和黃醫(yī)藥IPO，李嘉誠(chéng)或成最大贏家

2021-07-01 14:52

隨著全球企業(yè)IPO的加速，前所未有的造富時(shí)代正在來(lái)臨。

這兩年，小米、美團(tuán)、寧德時(shí)代、快手、海底撈等企業(yè)的扎堆上市，一眾老牌的富豪逐漸被新晉富豪甩到了身后……

時(shí)代造就時(shí)代的企業(yè)家，從游戲到地產(chǎn)，從地產(chǎn)到互聯(lián)網(wǎng)，再到大健康，首富的變遷見(jiàn)證了產(chǎn)業(yè)的變遷。

前段時(shí)間，寧德時(shí)代的創(chuàng)始人、董事局主席曾毓群超過(guò)了老牌首富李嘉誠(chéng)成為香港首富，當(dāng)然這并非香港首富近年首次易主，可以預(yù)見(jiàn)的是，未來(lái)還會(huì)有越來(lái)越多的新晉富豪超越李嘉誠(chéng)，這是時(shí)代的規(guī)律。

實(shí)際上，從內(nèi)地賣地開始，李嘉誠(chéng)的產(chǎn)業(yè)大轉(zhuǎn)移就從未停止，而對(duì)于基礎(chǔ)建設(shè)的以及民生項(xiàng)目的投資，也是李嘉誠(chéng)被超越的原因。

因?yàn)榛A(chǔ)設(shè)施以及水電項(xiàng)目的企業(yè)，雖然現(xiàn)金流很好，但是估值普遍都不太高。加之疫情當(dāng)下，投資英國(guó)酒館的生意給李嘉誠(chéng)帶來(lái)了巨額的虧損，所以被超越也在情理之中。

如果不是去年投資zoom的成功，今年李嘉誠(chéng)的排名大概率還要靠后一些。但是，這并非李嘉誠(chéng)就甘于“落后”，當(dāng)下他也一直在追趕。

6月30日，抗癌藥物制造商和黃醫(yī)藥在港上市，募資5．37億美元。據(jù)悉，該公司已經(jīng)在英美兩地上市，此次上市將實(shí)現(xiàn)三地上市。

和黃醫(yī)藥上市后，盤中一度大漲110％，臨近尾盤，和黃醫(yī)藥的漲幅有所收窄，最終回落至50．37％，市值511．65億港元（約合人民幣426億元）。

作為三地同時(shí)上市的企業(yè)，實(shí)際上和和黃醫(yī)藥的成立頗有故事性。2000年左右，李嘉誠(chéng)為了打開內(nèi)地市場(chǎng)，和黃醫(yī)藥就與北京同仁堂、上海中藥一場(chǎng)合資建立了和黃藥業(yè)；其后他又與白云山在廣州建立了合資工廠。

2002年和黃醫(yī)藥在上海張江正式成立，此后多年和黃醫(yī)藥一直成果不多，直至2018年，和黃的第一款抗癌新藥呋喹替尼才在國(guó)內(nèi)獲批上市。

2018年至今，和黃醫(yī)藥的研發(fā)一直在加速，6月24日，和黃醫(yī)藥宣布，與阿斯利康共同開發(fā)的賽沃替尼在中國(guó)附條件獲批上市，主要用于治療非小細(xì)胞肺癌。

其財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，和黃醫(yī)藥2018年至2020年，其營(yíng)收分別為2．14億美元、2．05億美元、2．28億美元，凈利分別為－0．71億美元、－1．04億美元、－1．16億美元（合計(jì)虧損2．91億美元，約合人民幣18．8億元）。

對(duì)于虧損原因，和黃醫(yī)藥招股書顯示，過(guò)去三年公司的臨床研發(fā)費(fèi)用分別為1．142億美元、1．38億美元、1．75億美元，換句話說(shuō)公司的虧損是臨床研究擴(kuò)展支出增加帶來(lái)的。

和黃醫(yī)藥CEO賀雋表示，公司未來(lái)研發(fā)投資將保持在3億美元到3．5億美元之間，且隨著多種藥品商業(yè)化之后，公司將在2024年至2025年達(dá)到收支平衡。

綜合而言，我認(rèn)為和黃醫(yī)藥當(dāng)下估值有點(diǎn)過(guò)高，但總體還算合理。對(duì)于一家不盈利的企業(yè)，由于賽道超前，行業(yè)前景廣闊給較高的估值也無(wú)可厚非，但在全球資產(chǎn)價(jià)格普遍偏高的當(dāng)下，越不盈利的企業(yè)就越應(yīng)該在這個(gè)階段夯實(shí)基礎(chǔ)。

對(duì)于和黃醫(yī)藥而言，雖然大健康賽道很寬闊，但是面臨的競(jìng)爭(zhēng)依舊不會(huì)少。當(dāng)下，李嘉誠(chéng)的因素加持雖然起到了作用，但是長(zhǎng)期來(lái)看，業(yè)績(jī)才是決定性因素。