華人健康區域集中擴張無力，增收不增利，社保繳納比例不足
文：權衡財經研究員 錢芬芳
編：許輝
創業板上市規則規定，首次上市標準條件和要求如下：（一）最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元；（二）預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低于人民幣1億元；（三）預計市值不低于人民幣50億元，且最近一年營業收入不低于人民幣3億元。IPO選擇創業板上市，以標準一居多，因此企業一旦出現凈利潤下降甚至凈利潤為負值，備受投資者關注。
安徽華人健康醫藥股份有限公司（簡稱：華人健康）擬在創業板上市，保薦機構為華泰聯合證券。本次公開發行股票不超過6，001萬股，占發行后總股本的比例不低于15％，擬募資6．06億元用于營銷網絡建設項目和補充流動資金。
實控人之一曾涉行賄，保薦機構持股，獨立董事超標任職；業務集中于安徽省，毛利率下滑，2021年增收反降利；員工社保公積金欠繳金額大；收購形成超億元商譽；處罰不斷，募投項目仍集中開拓安徽省內門店。
實控人之一曾涉行賄，保薦機構持股，獨立董事超標任職
華人健康前身為安徽華仁，2001年6月26日，上海玉安、新藥研究院、鄭敏瑤、吳景平、胡旭、余國玉、郭繼紅共同出資設立安徽華仁，注冊資本505萬元，擬從事藥品批發業務。因安徽華仁經營效益未達預期，連年虧損，而馬從華等人看好醫藥流通行業市場前景，經各方協商一致，2005年，新藥研究院、上海玉安及相關自然人將所持安徽華仁股權轉讓給馬從華等人。2013年12月1日，安徽華仁整體變更為股份有限公司，其凈資產價值未履行評估程序。經追溯評估，截至股改基準日2013年12月31日，安徽華仁凈資產評估值為2，981．96萬元，較公司設立時經審計凈資產賬面價值2，753．40萬元增值228．56萬元，增值率8．30％。
華人健康控股股東為何家樂，公司實際控制人為何家樂、何家倫，二人系兄弟關系。截至招股說明書簽署日，何家樂直接持有公司20，049萬股，占本次發行前公司股本總額的58．97％，并通過所控制的勝凡投資、福曼醫投資、康凡投資、時達投資間接控制公司2，277．17萬股，占本次發行前公司股本總額的6．70％，以直接及間接方式合計控制公司65．67％的股權。何家倫直接持有公司2，757．23萬股，占本次發行前公司股本總額的8．11％。何家樂現任公司董事長、總經理，何家倫現任公司董事、副總經理，對公司的經營決策具有較大影響。
值得注意的是，何家倫曾于2016年3月因涉嫌單位行賄被合肥市廬陽區人民檢察院立案偵查。2018年1月8日，合肥市廬陽區人民檢察院作出《不起訴決定書》（廬陽檢刑不訴［2018］8號），何家倫實施了《中華人民共和國刑法》第三百九十三條規定的行為，但犯罪情節輕微，可以免于刑事處罰，決定對何家倫不起訴。
截至招股說明書簽署日，除實際控制人何家樂、何家倫外，持有公司5％以上股份的主要股東有3個，均為外部機構投資者，分別為：阿里健康、華泰大健康（包括華泰大健康一號、華泰大健康二號、道興投資）、賽富投資（包括蘇州賽富、黃山賽富、騰元投資、長菁投資）
值得注意的是，華人健康此次保薦機構華泰聯合證券為華泰證券控股子公司。華泰大健康一號、華泰大健康二號執行事務合伙人均為華泰紫金投資，道興投資系跟投平臺，而華泰紫金投資為華泰證券全資子公司。
截至2021年12月31日，公司共有18家控股子公司、2家參股公司存續。省外子公司虧損多達582．43萬元，省外30家門店中，江蘇南京的26家已全部取得醫保資質，河南鄭州的4家門店中已有3家獲得省醫保資質，剩余1家已在公示期，預計近期將獲取。
權衡財經注意到，公司的獨立董事劉志迎，同時也是多家上市公司的獨立董事。劉志迎在中科大管理學院教授的時候，還要兼顧包括華人健康在內多達6家股份公司的半年報、年報和股東會議的表決，其精力或有所不逮。
業務集中于安徽省，毛利率下滑，2021年增收反降利
華人健康報告期內主要從事醫藥代理、零售及終端集采三大塊業務。2019年－2021年，公司的營業收入分別為15．224億元、19．309億元和23．387億元，凈利潤分別為5334．70萬元、8885．91萬元和6973．25萬元。公司2021年度實現營業收入23．387億元，較上一年度增長了21．12％，實現歸母凈利潤6，972．66萬元、扣非歸母凈利潤6，117．56萬元，較上一年度分別下降了1，919．33萬元和2，398．19萬元，下滑比例分別為21．58％和28．16％。
公司解釋稱造成2021年增收反降利的原因主要有幾點，2021年起公司執行新租賃準則；公司零售業務省外開拓因新店籌備過渡期的因素形成虧損；疫情原因導致3家門診的診療業務受到較大影響，形成虧損；2021年12月，社保繳費基數提高，并要求按照最新基數標準重新測算全年應繳社保，并補繳差額部分；其他非量化因素，如“一退兩抗”藥品銷售低迷。
報告期各年度，華人健康代理業務與零售業務的營業收入結構與毛利構成基本維持30％：70％左右的均衡比例。截至2021年12月31日，公司正在合作的代理品規502個，其中貼牌產品409個，數量占比約80％。從金額上來看，報告期內，公司貼牌代理銷售收入占各期代理主營收入的比例分別為51．67％、55．59％和60．33％，呈逐年上升趨勢。
此外，2019年－2021年，公司醫藥代理業務產生的主營業務收入占主營業務收入比重分別為29．66％、27．67％和25．93％。其中，公司醫藥代理業務前十大品種貢獻的收入金額分別為1．257億元、1．284億元、1．403億元，占代理業務收入比重分別為28．64％、26．52％和23．84％，占比較高。公司與代理產品授權廠商簽訂的框架合作協議通常為一年一簽或三年一簽，期滿后需重新簽訂。若生產廠商的產品銷售政策發生重大變化，公司上述前十大代理產品可能出現代理關系中止或終止的情形，公司經營業績將受到不利影響。
報告期各期末，公司零售業務門店數量分別為607家、771家和880家，其中分布在安徽省內的門店數量分別為607家、762家和850家，門店數量占比分別為100％、98．83％和96．59％。
截至2021年12月31日，公司已擁有880家門店（877家零售藥店和3家門診）。上述門店主要集中在安徽�。ㄊ乳T店數量850家），公司在江蘇省、河南省分別擁有26家、4家門店。零售業務主要集中于安徽省，報告期內，公司零售業務主營收入分別為10．335億元、12．922億元和15．592億元，安徽地區形成的零售業務主營收入占零售業務收入比重分別為100％、99．98％和98．77％。
近年來在安徽省內，醫藥零售領域的收購兼并不斷推進，除公司外，上市公司老百姓收購了安徽百姓緣大藥房連鎖有限公司，高瓴資本旗下的高濟醫藥（安徽）有限公司相繼收購滁州華巨百姓緣大藥房連鎖股份有限公司、安徽高濟敬賢堂藥業有限責任公司、安徽廣濟大藥房連鎖有限公司、蕪湖中山大藥房連鎖有限公司等。
百洋醫藥、漱玉平民、達嘉維康、藥易購以及健之佳，雖然已然上市，但目前均已跌破發行價，甚至上市已久的易明醫藥、大參林也難逃這一結局。投資者對連鎖藥店類上市公司并不大認可，企業ROE（凈資產收益率）指標均有所下滑。2019年－2021年，公司主營業務毛利率分別為36．68％、36．08％和34．43％，出現下降。
未來，連鎖藥店可能進入被互聯網資本并購的情況，互聯網企業亦積極在醫藥零售領域進行布局，京東集團下設京東健康，其業務涵蓋醫藥零售、互聯網醫療、健康服務等領域。在此背景下，公司零售業務面臨的競爭壓力進一步提升，如若應對不善，未來可能被其他企業擠壓安徽省內的市場份額或失去省內門店數量第一位排名。
員工社保公積金欠繳金額大
報告期各期末，華人健康及其子公司在冊正式員工總人數分別為3，748名、4，526名及4，985名，2019年－2021年公司社保繳納比例分別為79．71％、87．39％和90．63％，繳納比例并不高。
在補繳測算中，社保與公積金繳存基數、社保繳存比例（公司部分）參照各期末公司母公司所在地合肥市的標準測算；公積金繳納比例參照5％測算。報告期各期，公司及其子公司應補繳社保人數分別為734人、552人和450人，應補繳公積金人數分別為961人、552人和488人。
經測算，若公司發生社保和住房公積金補繳情況，報告期各期，補繳金額合計為743．09萬元、510．98萬元和483．47萬元，占利潤總額比例分別為9．62％、4．15％和5．13％，對應繳未繳員工的補繳金額占扣非歸母凈利潤比例分別為10．48％、4．50％和5．93％。
萬國華于2016年3月10日入職華人公司處工作，從事廣州佛山地區銷售經理，工資標準為基本工資加提成，據2021年4月23日裁判文書網（2021）皖01民終1952號顯示，華人健康被判決生效之日起十日內向萬國華支付保證金10000元、2018年第二季度重點產品獎勵工資5853．6元、2019年第三季度重點產品獎勵工資6535．51元、2019年提成工資23511．35元、未休年休假工資17688．55元、經濟補償金84000元、未續簽書面勞動合同二倍工資44000元、鑒定費5280元，合計196869．01元。
收購形成超億元商譽
2017年－2021年12月31日，華人健康為拓展零售業務，通過股權收購和資產收購的方式，收購282家零售門店。同時，為了更好地發揮和利用醫藥代理業務、零售業務所積累的業務資源和優勢，公司于2019年7月收購匯達藥業，逐步開拓終端集采業務。
上述收購導致公司長期資產大幅增長，其中：公司股權收購形成的商譽確認金額為1．9億元；資產收購形成的長期待攤費用初始確認金額為2．058億元，按照5年攤銷期攤銷，報告期內公司因資產收購事項產生的長期待攤費用攤銷金額分別為4，017．97萬元、4，092．19萬元和4，096．81萬元，截至2021年12月31日，資產收購形成的長期待攤費用余額為4，904．86萬元。報告期各期末，公司因收購事項形成的長期資產余額分別為2．823億元、2．426億元和2．391億元，占總資產的比例分別為26．47％、18．86％和12．13％。
報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為2．294億元、3．03億元和4．362億元，占流動資產比例分別為32．67％、32．76％和39．18％，2020年和2021年公司存貨賬面價值增幅分別為32．10％和43．97％，高于營收增幅。2019年－2021年，公司存貨周轉率分別為4．58、4．60和4．10，低于同行均值6．04、6．16和6．05。
2020年9月9日安徽匯達藥業有限公司向法院申請凍結客戶安徽省尚好大藥房有限公司、孫春銀行存款182萬元或等額財產。
處罰不斷，募投項目仍集中開拓安徽省內門店
華人健康此次募投項目中營銷網絡建設項目計劃3年內在安徽省、江蘇省及河南省等開設648家直營門店，類型分為小型社區店、中型社區店以及區域中心店（含旗艦店，下同）三大類。其中，僅有130家在安徽省外，占比為20％。
本項目計算期8年，其中建設期3年、運營期5年，投資回收期（所得稅后且含建設期）為5．25年，運營期每年平均可增加營業收入13．839億元，運營期每年平均可增加凈利潤5，663．87萬元。
營銷網絡建設項目計劃投資5．56億元，項目的建設內容主要包括相關場地租賃、場地裝修、設備購置、存貨投資及鋪底流動資金。其中，場地租賃費2．106億元，占總投資37．90％；場地裝修費9，211．30萬元，占總投資16．58％；設備購置費8，593．69萬元，占總投資15．47％，存貨投資1．612億元，占總投資29．00％；鋪底流動資金587．08萬元，占總投資1．06％。
報告期內，公司及其子公司、所屬門店共受到95起行政處罰，合計處罰（含沒收違法所得）金額為23．20萬元；95筆行政處罰中有兩筆因藥品質量問題，被處以沒收違法所得，合計金額為14．20萬元。
據裁判文書網（2020）湘0304行審45號湘潭市市場監督管理局與福壽堂制藥有限公司行政處罰決定強制執行審查一案一審行政裁定書顯示，2018年2月23日華人健康曾向被執行人福壽堂制藥有限公司采購阿膠補血口服液（批號180115；規格10ml＊16支／盒）9160盒，2018年11月25日召回8685盒，銷售價格為16元／盒。被執行人共生產9164盒，質管部留樣4盒，此批次被湖南省食品藥品監督管理局稽查局抽驗為不合格品。
截至2021年12月31日，公司用于門店經營所承租的物業中，存在部分租賃房產無法證明出租方有權出租或涉及集體用地的房屋未取得房屋所有權證、建筑工程規劃許可證、建筑工程施工許可證等情形。上述租賃物業產權不完善的租賃面積占公司門店租賃總面積的比例為13．64％，2021年度實現收入占公司當期營業總收入比例為13．27％。
縱觀華人健康的基本面，不難得出其增收不增利的背后，是不斷下壓的毛利率，也是市場激烈競爭，省內難再突破，省外擴張無力的綜合表現。
原文標題 : 華人健康區域集中擴張無力，增收不增利，社保繳納比例不足
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