人福醫藥，業績增長背后危機“隱現”

2023-03-28 09:55

近日，國內麻醉藥三巨頭之一的人福醫藥公布2022年財報，顯示營收與歸母凈利潤都實現一定程度的增長。成立至今，人福醫藥通過自身的研發與發展，以及后期上市和并購，逐漸壯大規模，將自身業務從麻醉藥擴展至多種領域，近幾年業績更是一直維持在200億元之上。但是受控股股東牽連，人福醫藥被其持有的一部分股權被凍結，這為人福醫藥將來的發展埋下了資金隱患。

連續四年業績增長

2022年，人福醫藥實現營業收入223.38億元，較上年同期增長8.71%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤24.84億元，較上年同期增長88.6%；實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤15.48億元，較上年同期增長53.92%。

公告顯示，人福醫藥營業收入增長是因為，公司積極應對醫藥行業政策改革帶來的行業競爭格局變化挑戰，堅持“做醫藥細分市場領導者”的發展戰略，持續鞏固和強化在核心業務上的競爭優勢，保持了穩健的發展勢頭。

而人福醫藥實現凈利潤較快增長，主要原因之一是公司核心醫藥產品保持穩定增長，利潤貢獻增加。

根據財報，2022年，人福醫藥旗下的宜昌人福堅持創新驅動發展，不斷完善市場體系建設，推進多科室臨床應用工作，麻醉藥品實現銷售收入約36億元，較上年同期增長約25%，其中非手術科室實現銷售收入近6億元，較上年同期增長約50%；葛店人福堅持原料藥全球布局，著力推進原料藥重點品種和重點客戶開發，盈利能力持續提升；武漢人福不斷增強終端開發能力，擴大基藥市場覆蓋范圍；新疆維藥加大疆外市場的開發力度，疆外市場現已拓展至10個省份，經營業績保持穩定增長；各醫藥工業子公司持續培育重點品種，不斷提升企業經營業績。

此外，凈利潤實現較快增長，還得益于匯率波動導致本期匯兌收益較上年同期增加1.82億元；出售公司股權以及收回與控股股東資金占用相關的占用期間利息，形成非經常性損益約9.23億元；公司嚴控融資規模，有息負債規模減少約27億元，利息費用同比減少1.26億元。

自2019年營收突破200億元大關以來，人福醫藥的營收已經連續四年保持在200億元以上，扣非凈利潤實現連續四年40%以上的增長。2019年-2021年，人福醫藥營收分別為218億元、203.7億元、205.5億元，實現扣非凈利潤分別為5.38億元、7.62億元、10.78億元，同比增長幅度分別為扭虧為盈、41.66%、41.39%。

買賣資產騰挪有術？

在醫藥領域，人福醫藥也是一家老牌藥企，成立于1993年，1997年在上海證券交易所上市，由于起家于麻醉藥品且做出了一番成績，因此與恒瑞醫藥、恩華藥業并列為中國麻醉藥“三巨頭”。

不過，上市之后的人福藥業，并不滿足于麻醉藥業務，其業務范圍逐漸擴展至金融、新疆維藥、保健品、醫療器械、制劑出口、醫療服務等多領域業務。據其官網介紹，目前人福醫藥已在神經系統用藥、甾體激素類藥物、維吾爾民族藥等細分領域形成領導或領先地位，近年來逐步拓展美國仿制藥業務。

按主要藥品分類來看，2022年，人福醫藥神經系統用藥營收達到74.9億元，較上年增長13.15%，毛利率為83.93%；甾體激素類藥物營收達到7.5億元，較上年增長21.93%，毛利率為40.72%；維吾爾民族藥營收為7.3億元，較上年增長14.68%，毛利率為79.83%。

人福醫藥業務范圍的擴展，很大一部分是通過兼并收購，其兼并收購史不可謂不豐富。比如，2010年取得天風證券21.73%的股權；2010年，2.52億元收購中原瑞德100%的股權；2012年，7.76億元收購北京醫療80%的股權；2015年，4.5億元收購三峽制藥75%的股權……

人福醫藥的資產買賣，更加有名的事件是三買三賣杰士邦。1998年5月，人福科技（更名前）參股成立深圳駿文實業公司，并代理“杰士邦安全套”系列產品，2001年，人福醫藥成立武漢杰士邦公司；2006年，為了回籠資金將武漢杰士邦70%的股權以1.37億元的價格出售給澳洲安思爾集團（Ansell），2009年又以2511.7萬元將杰士邦5%的股權出售給Ansell旗下的投資平臺PDIPL；2017年，人福醫藥與中信資本旗下CITIC共同收購PDIPL和鄧祿普持有的杰士邦合計90%的股權，此次交易完成后，人福醫藥總計持有杰士邦59%的股權，之后人福醫藥通過出資設立子公司人福新加坡，并且將“杰士邦”業務全部注入孫公司樂福思集團；2020年，人福醫藥發布公告稱，其全資子公司人福新加坡擬作價2億美元向高瓴資本轉讓樂福思集團40%股權。

在醫療戰略咨詢公司Latitude Health合伙人趙衡看來，人福醫藥的收購更多看重技術引進，比如對醫藥細分行業龍頭RiteDose公司的收購，引進BFS(吹瓶-灌裝-封口)技術。

不過，人福醫藥這兩年開始對資產進行“歸核聚焦”。據財報，2022年，人福醫藥出售漢德人福、天風證券、百年康鑫、杭州福斯特等公司股權以及樂福思集團海外兩性健康業務等資產，收回投資款約39億元，實現投資收益約8億元。

人福醫藥表示，公司逐步退出競爭優勢不明顯或協同效應較弱的細分領域，集中資源發展既定專業細分領域，形成以醫藥工業為主、醫藥商業為輔并聚焦內生式增長的發展格局。

控股股東股份凍結

然而，在人福醫藥進行資產騰挪的同時，和該公司擁有同一個實控人的控股股東也在進行盲目擴張多元化，導致人福醫藥資金多次被占用，這也為該公司埋下了資金隱患的雷。

人福醫藥的控股股東為當代科技，實控人均為艾路明。由于當代科技熱衷于投資并購，以至于逐漸下不來臺，債務規模日益攀升，不得不占用旗下公司的資金，人福醫藥就是其中一個“受害者”。

2021年，當代科技向人福醫藥累計借款發生金額約81.79億元；2022 年1-4月，當代科技通過第三方企業累計借款發生金額（不含利息）21.04億元。

人福醫藥表示，公司董事長、總裁、財務總監、董事會秘書及相關工作人員組成風險化解小組，與當代科技積極溝通制定切實可行的還款方案，督促其盡快歸還占用資金，盡最大努力降低對公司的不利影響，維護公司及中小股東利益。截至2022年4月15日，當代科技已向公司歸還全部占用資金以及占用期間利息。

盡管如此，因當代科技融資融券業務違約，其所持有的大量公司股份被司法標記。據人福醫藥財報顯示，截至財報披露之日，公司控股股東當代科技持有公司457010269股，已質押386767393股，占其持有公司股份數量的84.63%。當代科技持有的人福醫藥457010269股已全部被凍結或標記，目前不會導致公司控制權發生變更，如后續相應股份涉及處置，可能會導致公司股權結構發生變動。

人福醫藥為此加強應對措施。據公告，為防止大股東及其關聯企業占用公司資金，侵害公司利益的情形再度發生，該公司加強了公司管理層相關業務部門、關鍵崗位業務人員對關聯交易相關法規、管理制度、審批流程的學習培訓，強化關鍵人員、關鍵崗位的規范意識，督促各級人員嚴格按照《公司章程》《關聯交易管理辦法》《對外投資管理制度》《募集資金管理辦法》《防范控股股東及其他關聯方資金占用管理辦法》等相關制度嚴格執行，確保內控制度得以有效執行。（圖片來源：企業官網、企業財報）

原文標題 : 人福醫藥，業績增長背后危機“隱現”