寒冬已至？682家醫藥企業薪酬背后的周期真相
本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構成任何投資建議
從康寧杰瑞到貝達藥業，生物制藥企業的寒氣已經由港股傳遞至A股，甚至有不少投資者開始對這一新興產業感到絕望。
凜冬已至！這似乎是很多媒體和投資者所達成的共識。生物制藥股價的暴跌似乎正在印證他們這種說法。再加上海外知名AI制藥企業BenevolentAI宣布大比例裁員，更是加劇了輿論對于中國醫藥企業的擔憂。
究竟中國醫藥產業生存現狀如何？是否已經出現大比例裁員或者削減工資的情況？為了搞清楚這兩個問題，我們再次對682家醫藥企業進行系統復盤，以此來為大家還原中國醫藥公司最真實的處境。
01大規模裁員？絕對的誤讀
直接給出結論，中國醫藥產業并未出現大規模裁員的情況，682家可比公司2022年員工數量較2021年同比增長5.1%。所謂的大規模裁員系絕對的誤讀，中國醫藥產業依然在健康發展。
圖：中國醫藥公司2022年裁員情況概覽，來源：錦緞研究院
當然，在2022年出現裁員的藥企也有，畢竟優勝劣汰是自然法則。但從宏觀來看，在去年產生員工數量減少的公司為204家，占總數的30%。
考慮到小比例的員工減少屬于正常現象，因此我們將員工縮減超過10%定義為大比例裁員，最終僅有75家公司裁員比例達到這一數字，僅為總數的11%。而增員超過10%比例的公司則有256家，遠高于裁員比例。
02龍頭公司全面擴張
縱覽全局，絕大多數的中國醫藥產業公司均在2022年實現擴張，尤其是競爭力較強的頭部公司，幾乎都出現明顯的增員勢頭。
在我們682家醫藥公司TOP 30的增員榜單中，幾乎涵蓋了所有細分賽道的龍頭公司。如CXO賽道的藥明康德、康龍化成；連鎖藥房賽道的老百姓、益豐藥房；醫療服務賽道的愛爾眼科、金域醫學；創新藥賽道的百濟神州、復星醫藥、先聲藥業；醫療器械賽道的邁瑞醫療、聯影醫療等。
圖：中國醫藥公司增員TOP 30，來源：錦緞研究院
龍頭公司強勢擴張，表明醫藥產業的景氣度猶在，而這幾乎成為大多數細分賽道的共性。無論是創新藥、醫療器械，還是連鎖醫療，實則與歐美國家相比，我國這些產業的國產滲透率并不高，目前依然處于國產替代的進程之中。
對于投資這件事，大家應該更看重確定性，而不應該過分聚焦那些負面公司身上，否則就會出現一葉障目的情況。刨除股價因素，中國醫藥產業整體經營狀況依然穩健。
03誰在裁員？
聚焦去年主要裁員的公司，主要出現在剛剛起步的初創公司和轉型之中的仿制藥公司。
按照裁員比例排序，榮豐控股、金威醫療、長藥控股、溢力多、嘉和生物、永泰生物、國藥科技股份的裁員比例超過50%。但這其中只有長藥控股、溢力多兩家公司的員工規模超過千人，整體看大比例裁員依然主要發生在初創型的小公司之中。
雖然在這份TOP 30裁員榜中，也出現了和鉑醫藥、平安好醫生、四環醫藥、基石藥業等熱門公司的名字，但整體看醫藥產業裁員并未像市場渲染的那樣恐慌。
圖：中國醫藥公司裁員比例TOP 30，來源：錦緞研究院
以裁員絕對值排序，恒瑞醫藥、瑞康醫藥裁員人數較多，均超過3000人，另外還有10家公司的裁員數量超過了1000人。這些裁員較多的公司中，仿制藥為主業的公司較多，如恒瑞醫藥、翰森制藥、瑞康醫藥、濟川藥業等，可見在集采的大背景下，傳統仿制藥經營模式正在遭受嚴重沖擊，轉型已經成為這些公司的首要任務。
圖：中國醫藥產業裁員數量過千的公司，來源：錦緞研究院
基于以上分析，大比例裁員僅是個別公司的特例，并不具有產業普遍代表性。除了處于陣痛之中的仿制藥賽道外，其他各條細分賽道均健康發展，甚至處于成長快車道。
04員工薪酬平均漲幅達8%
裁員、降薪是最讓打工人憂慮的兩件事情，既然過去一年中國藥企并未出現大規模裁員，那么是否會存在降薪的情況呢？答案依然是否定的，全部682家醫藥公司員工的平均薪酬不僅沒有下降，反而同比增長8%。
具體來看，共有176家醫藥公司在2022年出現薪酬下降，但降薪幅度普遍在10%之內，出現10%以上薪酬下降的僅有56家公司，不足總數的9%。而在漲薪方面，多達251家公司的薪酬漲幅在10%以上，約為總數的36.8%。
對于一名醫藥人而言，在2022年遭遇降薪可能僅是一個小概率事件，遭遇大比例降薪的幾率不足10%，這一數據相信遠強于很多確定性更強的傳統行業。
05抗疫“年終獎”
聚焦那些在去年員工薪資平均漲幅較高的企業，它們多在疫情中有了不錯的業績表現，如明德生物、亞輝龍、九安醫療、安旭生物等，通過疫情期間的奮斗收獲了抗疫“年終獎”。此外，如科濟藥業、諾輝健康等業務取得突破的公司，它們員工的薪酬亦有很好的增幅。
圖：中國醫藥產業薪酬漲幅超50%的公司，來源：錦緞研究院
當然，在這份榜單中依然存在一定的干擾項，如金威醫療、嘉和生物等公司就是因為大比例裁員，造成基礎員工減少才導致的平均數增加，并不能簡單的定義為漲薪。
總的來看，醫藥公司在資本市場中遇冷確實影響了部分公司的融資，但這些影響并未傳導至員工薪酬層面，降薪僅是一小部分公司的做法，大多數公司的員工都收獲了比過去更高的薪酬。
06醫藥產業需要信心
裁員、降薪無疑是當下最吸睛的關鍵詞，通過放大部分公司的困境來販賣焦慮也確實是一個不錯的“話題”，但這卻并不是這個行業的真實處境。
無法否認，醫藥產業是一個投資風險較高的行業，尤其是創新藥領域更是隨時會產生淘汰者。但這種淘汰本就是一種自然反饋，就好像那些經營不佳的公司退市一樣，資本市場并不應該放大這種恐慌情緒。
回溯更加成熟的美國醫藥市場，其之所以能夠誕生出如此多的大型制藥公司，背后的核心本質在于大量初創藥企不斷地成立、發展、并購、消亡。醫藥產業的發展，離不開這些初創公司的持續迭代，正如我們《為什么革命性技術總出現在小公司？》提到的，這些持續迭代的初創公司才是創新的核心驅動力。
上世紀80至90年代，美國生物制藥產業經歷了“黃金十年”，可即使是那個景氣周期所誕生的公司，后來絕大多數也都被收購，亦或是破產，如吉利德一樣不斷壯大的案例鳳毛麟角。
可即使是被收購，對于那些上市公司的股東而言也并非壞事，如羅氏收購基因泰克、BMS收購新基藥業，無一不讓被收購公司的股東獲利良多。中國醫藥產業想要快速發展，其過程中少不了初創企業的失敗、破產與并購，這是行業發展的必然。
且不論如今整個生物制藥產業并沒有遭遇“產業”危機，就算真的有公司經營出現了問題，這其實也并不應該被過分苛責，更不應該因此而消磨了投資者的信心。
創新藥投資，并不是一個簡單的課題，其背后本就蘊含了極大的風險，畢竟任何新的技術都是有風險的。但也正是這些可能失敗的風險，才造就了醫藥產業的進步。對于真正奮斗在研發第一線的創新公司，輿論與投資者應該給予更多的理解和包容，信心才是最重要的。
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