獲“減肥神藥”原料藥大單，翰宇藥業能開拓新增長點嗎？
近期減肥藥可謂市場的熱議話題，國外市場上, 已經獲批上市的GLP-1類減肥藥物主要是諾和諾德的利拉魯肽和司美格魯肽。隨著減肥藥概念的活躍，翰宇藥業憑借其供應關鍵原料藥GLP-1的能力受到了市場的關注。而就在近日，翰宇藥業公告稱，公司與某客戶簽訂日常經營重大合同，甲方（客戶）預計向乙方（翰宇藥業全資子公司）采購合計3000萬美元（約合人民幣 2.19 億元（含稅））的 GLP-1 多肽原料藥，合同約定產品供應量，交貨時間以雙方協商為準。
受此消息影響，翰宇藥業近期股價也是反復活躍。供貨減肥藥原料藥的翰宇藥業，到底能否憑借這一機遇，開拓增長點實現業績的騰飛呢？
01
鼻噴藥臨床進展慢
業績表現持續不佳
提到翰宇藥業這家公司，不少投資者的印象或許還停留在新冠肺炎疫情期間，公司因研發新冠特效鼻噴霧劑而反復活躍的情景。彼時公司宣布研發HY3000鼻噴霧劑，相較于疫苗、特效藥，這款鼻噴藥占位較為獨特，其如果臨床試驗一切順利，是能夠通過保護鼻腔和呼吸道，來起到一定的預防效果的。
對于這款鼻噴霧劑，市場給出的反應也相當熱烈，該股股價從四元多啟動，一路上漲至最高24.44元每股，最高漲幅達四倍以上。
然而，距離翰宇藥業股價獲得炒作至今已兩年多，這款鼻噴霧劑在國內臨床試驗仍未走完全部流程，這也就意味著公司無法獲得HY3000專利下藥物準字，不能以藥品銷售相關產品。沒有辦法，公司不得不以大消費類產品的“消”字來出售相關產品。僅一字之差，含金量差距卻相當之大。
從財務報表上看，翰宇藥業似乎也未能通過新冠藥物顯著改善業績，截至2023年二季度，公司已連續六個季度出現虧損，營收也出現了小幅度的負增長。這顯然不符合資本市場對于鼻噴藥物的期待，迎接該股的是大幅的回落，截至8月底，該股股價已不足9元每股，自高點以來下跌超65%。
02
原料藥毛利率較低
未來前景謹慎樂觀
在這樣的低谷時刻，翰宇藥業是急需一個新的爆點，來讓公司走出目前的虧損怪圈的。如今，減肥藥原料藥訂單的到來，讓公司一躍成為減肥藥概念前排個股的同時，也給公司開拓新的增長點提供了更多可能。
不過，原料藥和成品制劑，在毛利率上是存在一定差距的，翰宇藥業2023年中報顯示，無論是原料藥還是客戶肽業務，毛利率都顯著低于制劑業務。未來如果原料藥業務逐漸放量，且營業收入超越制劑業務的話，大概率會導致公司整體毛利率的下滑。
從競爭格局上面，相關藥物也并非翰宇藥業一家獨大。從此前公司披露的公告看，在利拉魯肽上，健元醫藥、圣諾生物等公司同樣獲得了受理，而在司美格魯肽上，同樣也有麗珠集團、華東醫藥等企業正在布局。可以說，翰宇藥業在原料藥領域也存在著激烈的競爭。而這也可能會進一步壓縮未來相關業務的毛利率，降低盈利空間。
綜合來看，短期內的原料藥大單，對于翰宇藥業的業績特別是營業收入部分的增厚還是值得期待的，而長期來看，公司能否在諸多競爭對手中持續脫穎而出，還是一個未知數，且即便保持住了龍頭地位，是否需要以降低毛利率為代價也猶未可知。公司相關業務未來的前景，整體上還是保持謹慎樂觀，比較好一些。
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