全球50強藥企拆分傳聞背后：Biopharma的成長困惑

2023-10-25 14:11

氨基觀察

關(guān)注

幾乎所有的Biotech都想成為Biopharma。

畢竟，Biopharma的發(fā)展雖不能與大藥企相提并論，但與常年掙扎在生死線上的Biotech相比，Biopharma的處境無疑還是幸福得多。

大部分Biopharma，都在細(xì)分領(lǐng)域有著自己的難以取代的位置，這使得它們即便在生物制藥寒冬之中，也能夠過著衣食無憂的生活。

但在這令Biotech艷羨的安穩(wěn)生活背后，Biopharma也有著自己無法言說的痛苦：如何更進一步。

在股東、投資者眼中，自負(fù)盈虧顯然不是Biopharma的終點，如何持續(xù)向上，甚至有朝一日進階成為Bigpharma，才是重點。

但躋身為Bigpharma既要砸下真金白銀，又要研發(fā)、商業(yè)化等一系列綜合能力支撐，背后的難度更甚于Biotech成為Biopharma。

這也就導(dǎo)致，Biopharma與Bigpharma的距離看上去只有一步之遙，但這一步對大部分Biopharma來說卻是難如登天。

全球50強藥企Jazz就是這樣的一個例子。過去野心勃勃的Jazz不甘于現(xiàn)狀，選擇在各個領(lǐng)域四面出擊，試圖沖擊Bigpharma，但最終的結(jié)果卻是越努力越適得其反，如今的Jazz陷入了拆分的傳聞中。

每家企業(yè)都有它的時代，也都有時代的門檻，邁過去了就是門，沒過去就是檻。而對于大部分Biopharma來說，成長的困惑或許就是最大的檻。

/ 01 / 抓不住的核心領(lǐng)域

對于一家Biopharma來說，最大的痛苦莫過于實力配不上野心。

畢竟，對于那些沒有野心的Biopharma來說，即使選擇躺平，日子大概率也能過得相對滋潤。但對那些有野心的Biopharma來說，它們中的絕大多數(shù)在經(jīng)過一番努力之后，會無力地發(fā)現(xiàn)自己處于一個尷尬境地：雖不愿躺平但也無法更進一步。

Jazz就是后者中的典型案例。作為一家成立20年的Biopharma，靠著在CNS領(lǐng)域的多年積累，Jazz的日子過得還算不錯。在美國《制藥經(jīng)理人》雜志公布的2023年度《全球制藥企業(yè)50強》排行榜中，Jazz以36.4億美元的藥物銷售額位列第44名。

Jazz的處境絕對是大部分所Biotech艷羨的目標(biāo)。但是作為一家有理想、有目標(biāo)的Biopharma，Jazz并不滿足于此，而是希望更上一步成為一家Bigpharma。為此，Jazz四面出擊，深耕CNS領(lǐng)域的同時開始進軍腫瘤領(lǐng)域。

但一家藥企的精力和資源畢竟是有限，往往在一個領(lǐng)域投入過多，在另一個領(lǐng)域的投入就會相對減少。若是另一個領(lǐng)域的投入能夠得到回報倒也無妨，但現(xiàn)實卻是，在這兩個領(lǐng)域Jazz都在逐漸失去優(yōu)勢。

先來看CNS領(lǐng)域，這是Jazz的傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域。2023年上半年，Jazz總收入18.5億美元，來自CNS領(lǐng)域的收入13.43億美元，占比超過72%。具體來說，在CNS領(lǐng)域為Jazz營收做出主要貢獻的產(chǎn)品有三款，分別為用于治療特發(fā)性嗜睡癥Xywav、Xyrem和用于治療癲癇的Epidiolex。

不過，眼下三款產(chǎn)品中的兩款處境堪憂。其中，Jazz的拳頭產(chǎn)品Xyrem面臨著專利到期的挑戰(zhàn)。在仿制藥的沖擊下，Xyrem銷售額不斷下降，今年二季度Xyrem銷售額下降了41%。

雖然，Jazz推出了低鈉版本的Xywav以作應(yīng)對，Jazz也樂觀預(yù)計到2025年這款藥物的銷售額將達到20億美元。但競爭對手Avadel的Lumryz上市，卻給Xywav的未來帶來了不確定因素。

相比于Xyrem，Lumryz在使用上更具優(yōu)勢。Xyrem需要患者服用兩劑，第一劑在睡前服用，而第二劑需要在第一劑服用之后的2.5到4個小時之后服用。這意味著，患者在入睡后再次醒來服用第二劑藥物。

Lumryz則只需要在睡前服用一劑，這為患者提供了一個不間斷的恢復(fù)性睡眠的可能性。在這種情況下，Xywav能否延續(xù)Xyrem的表現(xiàn)還要畫上一個問號。

更糟糕的是，Jazz加碼的腫瘤領(lǐng)域，并沒能給Jazz的發(fā)展帶來太多的增量。

/ 02 / 沒能錦上添花的腫瘤藥物

雖然近些年來，Jazz一直在不斷布局腫瘤領(lǐng)域，但這并購沒有為其腫瘤業(yè)務(wù)帶來太多的看點。

目前在腫瘤領(lǐng)域，Jazz已經(jīng)上市的四款產(chǎn)品分別為天冬酰胺酶菊歐文氏菌Rylaze、Zepzelca、Defitelio、Vyxeos。產(chǎn)品數(shù)量不少，但與大部分Biotech的腫瘤產(chǎn)品相比，Jazz的產(chǎn)品顯得不那么能打。

其中，Rylaze是一種重組歐文氏菌門冬酰胺酶，用于對大腸桿菌來源的門冬酰胺酶過敏的急性淋巴細(xì)胞白血病（ALL）或淋巴母細(xì)胞淋巴瘤（LBL）兒童和成人患者。這是Jazz管線中表現(xiàn)最好的產(chǎn)品，上半年Rylaze銷售額為1.87億美元。

不過，考慮到ALL和LBL兩類患者規(guī)模不算太大，細(xì)分到其中門冬酰胺酶過敏患者則更少。所以，Rylaze帶給Jazz的想象空間也相對有限。

JAZZ上市的另一款藥物Zepzelca，是一種選擇性致癌轉(zhuǎn)錄抑制劑。2020年，Zepzelca獲得FDA的加速批準(zhǔn)，用于治療SCLC成年患者。不過上市后，圍繞著Zepzelca的爭議不斷。

一家名為Foley Hoag的律師事務(wù)所向FDA提出一份公民請愿書，要求取消 Zepzelca對既往治療的小細(xì)胞肺癌的加速批準(zhǔn)。

這是由于在三期臨床試驗中，Zepzelca與化療聯(lián)用未能擊敗單獨化療的患者。雖然FDA并未撤回Zepzelca的上市申請，但由于療效存疑，這款藥物的銷量平平，上半年Zepzelca藥物銷售額1.37億美元。

另外兩款產(chǎn)品中，Defitelio是單鏈寡核苷酸的混合物，在2017年獲批上市。不過，即便已獲批6年時間，今年上半年這款藥物的銷售額也僅有8518萬美元。Vyxeos則是兩款老藥柔紅霉素與阿糖胞苷的脂質(zhì)體制劑，屬于老藥新用范疇，在創(chuàng)新性上的表現(xiàn)一般，上半年Vyxeos銷售額僅為7075萬美元。

除了這四款產(chǎn)品，公司管線中最值得期待的腫瘤產(chǎn)品應(yīng)該是Zanidatamab。2022年10月，Jazz從Zymeworks處以17.6億美元的總價引進的雙靶點HER2抗體Zanidatamab。不過，在內(nèi)卷的乳腺癌治療領(lǐng)域，Zanidatamab能夠搶占多少的市場份額還是一個未知數(shù)。

在兩大領(lǐng)域表現(xiàn)都不及預(yù)期的情況下，Jazz有了分拆業(yè)務(wù)的想法。10月20日，彭博社消息，據(jù)知情人士透露，Jazz正在權(quán)衡各種選擇，包括潛在的出售。消息人士稱，該公司還在考慮將CNS業(yè)務(wù)與腫瘤業(yè)務(wù)分開的可能性。

在不少華爾街分析師看來，對于Jazz來說，無論是將腫瘤學(xué)業(yè)務(wù)出售，成為一家純粹的CNS公司，還是將CNS業(yè)務(wù)拆分，成為一家腫瘤藥企，都可能讓公司的處境比現(xiàn)在更好。

/ 03 / Biopharma的艱難進階路

雖然拆分的消息尚未被證實，但某種程度上，這則傳聞背后，也體現(xiàn)了大部分Biopharma面臨的尷尬困境：在細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)勢使得這些藥企不至于跌落為Biotech，但同時它們又困于細(xì)分領(lǐng)域無法更進一步。

這從過去20年間大藥企的名單變化也能觀察到。放眼海外，近幾十年來全球排名前二十的大藥企具體排名雖起起落落，但主要參與者們基本都是固定的玩家，幾乎沒有新晉Biopharma躋身其中。

不僅在海外，國內(nèi)Biopharma也面對著相同的困境。本質(zhì)上，Biopharma的成長之困，是由于創(chuàng)新藥行業(yè)的特殊性決定的。

對于這些植根于細(xì)分市場、垂直領(lǐng)域的Biopharma來說，細(xì)分賽道規(guī)模再大，也存在著天然的瓶頸和天花板。所以，想要往上走一步拓寬管線是必須的。

這也是問題的關(guān)鍵。眾所周知，創(chuàng)新藥研發(fā)九死一生，失敗才是常態(tài)。雖然Biopharma不至于像Biotech一樣，被一次臨床失敗擊垮，但是如果將管線擴張到如大藥企一般，那隨之而來的成倍增長的失敗風(fēng)險和研發(fā)投入，也絕對是大部分Biopharma所承擔(dān)不了的。

除了資金，成為大藥企還需要研發(fā)能力、商業(yè)化能力等一系列綜合能力支撐。而這些，對于Biopharma來說，都是難以跨越的門檻。從這個角度來看，大部分Biopharma的進擊失敗，都是意料之中的劇情。

當(dāng)然，這并不意味著這些Biophamra不應(yīng)該有野心，只不過對這些Biopharma來說，突破發(fā)展限制更穩(wěn)妥的方式，或許還是在自己的細(xì)分領(lǐng)域做到最好，再通過拉長自己的專業(yè)賽道來實現(xiàn)。

不過，即便如此，Biophamra的進階之路也仍然艱難。