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出售WuXi ATU利大于弊。

來源｜醫(yī)藥研究社

藥明康德“舍得”了一回。

日前藥明康德發(fā)布公告稱，將公司間接全資子公司W(wǎng)uXi ATU（藥明生基）所持有的WuXi Advanced Therapies Inc.（WuXi ATU業(yè)務的美國運營主體）全部股權(quán)及Oxford Genetics Limited（WuXi ATU業(yè)務的英國運營主體）全部股權(quán)以現(xiàn)金對價方式轉(zhuǎn)讓給Altaris。

據(jù)悉，Altaris為一家設立于美國、專注于醫(yī)療保健行業(yè)的股權(quán)投資基金。

而對于藥明康德的出售決定，一些市場聲音認為，藥明康德在“壯士斷腕”。但目前來看，出售WuXi ATU可能不會太動搖藥明康德的發(fā)展底盤，且利大于弊。

01

剝離WuXi ATU，減負的需要

于藥明康德而言，剝離WuXi ATU其實等同于減負，主要在于WuXi ATU的發(fā)展已經(jīng)頗為乏力了。

據(jù)悉，WuXi ATU定位CTDMO，致力于加速和變革細胞治療、基因治療及其他高端治療的開發(fā)、測試、制造和商業(yè)化。目前，該業(yè)務正在“風雨中搖擺”。

藥明康德財報顯示，WuXi ATU是藥明康德四大業(yè)務平臺中營收下滑最顯著的一個，今年上半年該業(yè)務實現(xiàn)收入5.7億元，同比下滑19.43%；今年第三季度，WuXi ATU的營業(yè)收入約為2.95億元，同比下降24.3%。

那么，WuXi ATU究竟在遭遇什么挑戰(zhàn)？為何呈現(xiàn)出這樣的發(fā)展面貌？

在財報中，藥明康德針對WuXi ATU的發(fā)展頹勢做出了解釋，與三方面相關(guān)：一是商業(yè)化項目仍處于放量早期階段；二是部分項目延遲或因客戶原因取消；三是受美國擬議法案影響，新簽訂單不足。

從行業(yè)角度來看，WuXi ATU面臨的發(fā)展阻力確實不小。

首先，細胞與基因治療（CGT）是一種前沿的生物醫(yī)學技術(shù)，相關(guān)市場存在人才稀缺、研發(fā)難度大等發(fā)展問題，導致相關(guān)企業(yè)面臨較大的成本壓力。

根據(jù)沙利文的數(shù)據(jù)，CGT藥物研發(fā)在臨床前和臨床階段共需要花費17-23億美元，遠超傳統(tǒng)藥物研發(fā)的12.5-14.8億美元。同時，市場競爭也在持續(xù)加劇，進一步加大了CGT企業(yè)的發(fā)展危機。

另外，雖然美國《生物安全法案》快速立法失敗，為中國生物醫(yī)藥公司帶來了喘息的機會，但不少業(yè)內(nèi)人士推測，美國后續(xù)重新引入“生物安全法”的可能性不小。

比如，醫(yī)療戰(zhàn)略咨詢公司LatitudeHealth創(chuàng)始人趙衡表示：“明年的變數(shù)還是很大，因為生物安全法案大概率還是會‘卷土重來’。”

考慮到海外業(yè)務發(fā)展的潛在風險始終存在，藥明康德盡早剝離WuXi ATU是必要的。而且，從營收比重來看，放棄WuXi ATU對藥明康德的影響并不大。

據(jù)藥明康德披露，2024年1-11月，WuXi ATU在美國和英國的合計營業(yè)收入約折合為人民幣9.8億元（未經(jīng)審計），占公司最近一個會計年度經(jīng)審計營業(yè)收入的2.4%。

而在切割WuXi ATU之后，藥明康德或?qū)⒏�加聚焦�?yōu)勢突出的業(yè)務。

02

WuXi TIDES，未來的增長看點？

其實，今年前三季度，藥明康德的業(yè)績下滑仍在延續(xù)：營業(yè)收入為277.02億元，同比下降6.23%；歸屬于母公司的凈利潤為65.33億元，同比下降19.11%。

不過，總體下滑中也有局部增長亮點。

從財報數(shù)據(jù)來看，藥明康德的WuXi TIDES業(yè)務已經(jīng)進入發(fā)展快車道。前三季度，TIDES業(yè)務收入達到35.5億元，同比強勁增長71.0%；預計全年TIDES收入增長將超過60%。截至2024年9月底，TIDES在手訂單同比增長196%。

據(jù)悉，WuXi TIDES專注于多肽、寡核苷酸及相關(guān)化學偶聯(lián)物的CRDMO服務。相關(guān)賽道具有顯著的增長潛力。

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，全球寡核苷酸藥物市場規(guī)模從2016年0.1億美元增長至2021年32.5億美元，年復合增長率高達217.8%。另外，根據(jù)Evaluate和BCG分析，2026年全球寡核苷酸市場規(guī)模將達到150億美元（約合人民幣1067億元）。

再看向多肽市場。弗若斯特沙利文預測，2030年全球多肽藥物市場規(guī)模將達到2108億美元。

顯然，WuXi TIDES業(yè)務處在風口之上，藥明康德也在通過積極布局來把握機遇。

比如，財報提到，該公司持續(xù)在全球范圍內(nèi)推進多個設施的設計與建設，提升能力和規(guī)模，并不斷提升資產(chǎn)利用效率。2024年1月，多肽固相合成反應釜總體積增加至32000L，并將于2024年底達到41000L，2025年產(chǎn)能將進一步增加。

樂觀來看，若緊跟市場需求加碼布局，并進一步凸顯業(yè)務差異化優(yōu)勢，WuXi TIDES或能實現(xiàn)更強勁的發(fā)展，進而有望將藥明康德帶入下一個增長周期。

整體而言，盡管遭遇了地緣政治、市場競爭等逆風，但藥明康德的發(fā)展理念仍然堅定，提供前沿產(chǎn)品和服務仍是其經(jīng)營重心。

“將繼續(xù)貫徹‘跟隨客戶’和‘跟隨分子’戰(zhàn)略目標，不斷踐行‘讓天下沒有難做的藥，難治的病’的偉大愿景。”針對此次剝離海外業(yè)務，藥明康德也做出了這樣的回應。

       原文標題 : 放棄營收大幅下滑的WuXi ATU后，藥明康德肩上的擔子要更輕了？