IPO扎堆，港股迎來Biotech黃金時代

2025-08-19 10:00

2025 年的港股 IPO 市場正迎來一波前所未有的熱潮。據畢馬威（KPMG）發布的《2025 年中國內地與香港 IPO 市場：2025 年中期回顧》報告，港股上半年新股集資募資1071億元，在全球 IPO 排名中穩居第一，集資規模同比幾乎翻七倍！值得關注的是，主板在審上市申請數量達到創紀錄的210宗，其中生物醫藥板塊表現尤為亮眼，形成罕見“扎堆 IPO”現象。

圖源：KPMG《2025中港IPO市場中期報告》

根據 Choice 數據，截至目前，今年已有 14 家生物醫藥及醫療器械企業成功登陸港交所，另有 36 家排隊待發。這些企業構成了完整的行業梯隊：既有恒瑞醫藥這樣的行業巨頭（其98.9億港元的募資額創下近五年港股最大醫藥IPO紀錄），也有藥捷安康等專注于創新研發的生物科技公司（上市首日股價暴漲78.7%）。募資規模同樣表現亮眼。整體來看，生物醫藥行業年內累計募資額已突破180億港元，成為港股IPO市場的重要增長極。數據由藥研網團隊整理，歡迎指正

從類型看，創新藥企是絕對主力，研發方向集中在腫瘤免疫、新型疫苗、罕見病治療等高技術壁壘領域。盈利方面，除恒瑞醫藥外，多數新上市公司尚未實現盈利，有些甚至尚無商業化產品，主要依靠募資支持臨床試驗和注冊申報。不過，市場青睞的企業通常擁有豐富研發管線并經過大量臨床數據驗證。以藥捷安康為例，其在 6 月 23 日上市首日股價暴漲 78.7%，盡管目前仍無產品進入商業銷售階段，也顯示出投資者對潛力藥企的熱情與信心。

藥捷安康管線|圖源：藥捷安康招股書

隨著銀諾醫藥-B于8月15日成功掛牌，市場對生物醫藥板塊的關注度再次升溫——這波熱潮還能持續多久？從短期來看，市場情緒依然高漲。普華永道對香港IPO市場保持樂觀，預計這一勢頭將持續到2025年下半年。高盛在最新研報中也指出，相較納斯達克生物科技指數（NBI），港股生物科技板塊展現出更強的資金吸納能力，體現出國際資本對香港市場的信心。

自 2018 年推出 18A 規則以來，港交所允許未盈利或無收入的生物科技公司上市，完美契合創新藥行業“高投入、長周期、高風險”的特性。再加上 2024 年以來的資本市場互聯互通改革，上市周期縮短，融資效率顯著提升。

2025年5月，港交所推出科技企業通道（TECH），為特專科技公司和生物科技公司提供上市前指導。允許以保密形式上市！港交所“科企專線”正式上線！與此同時，7 月出臺的《支持創新藥高質量發展的若干措施》，在研發投入、醫保支持和臨床應用等環節釋放政策紅利，為行業注入新的增長動力。創新藥大利好！醫保局發布《支持創新藥高質量發展的若干措施》