海外收入超六成，從A到H，百普賽斯需要國際化“新跳板”

2025-12-24 09:33

百普賽斯勢必要進一步加快出海步伐了。

近日，這家A股上市公司發布公告稱，已審議通過《關于公司發行H股股票并在香港聯合交易所有限公司上市的議案》《關于公司發行H股股票并在香港聯合交易所有限公司上市方案的議案》等議案。

核心內容是，為進一步推進公司全球化戰略布局，打造國際化資本運作平臺，提高綜合競爭力，公司擬發行境外上市外資股（H股）并申請在香港聯交所主板掛牌上市，將充分考慮現有股東的利益和境內外資本市場的情況，在股東會決議有效期內（即經公司股東會審議通過之日起24個月或同意延長的其他期限）選擇適當的時機和發行窗口完成本次發行并上市。

對于這家重組蛋白龍頭而言，在自身增長邏輯確切的前提下，“A+H”雙重布局最大的意義不在于補足現金缺口，而是集中在持續開拓夯實海外陣地方面。

IVD逆風局中，難得的增長樣本？

目前，百普賽斯的主業是提供重組蛋白、抗體等關鍵生物試劑產品及技術服務，助力全球生物醫藥公司、生物科技公司和科研機構等進行生物藥、細胞免疫治療及診斷試劑的研發與生產。基于這樣的業務模式，百普賽斯常被歸類為IVD企業。

而近年來，受市場競爭、集采深化、需求變動等方面影響，大眾印象中IVD產業正在持續承壓下探。根據IVD資訊統計，2025年前三季度，59家A股上市IVD企業的營收總和達900億元，凈利潤達124.16億元；然而，2024年前三季度，同比營收則達到1028億元，凈利潤為175億元。

另外，據體外診斷IVD知識庫透露，從2023年開始，IVD行業生產企業數量從2030家銳減至1530家，降幅達24.6%，并預計2025年IVD企業數量將進一步縮減至1000家以內。

不少IVD企業都在面臨增長考驗，對比起來，百普賽斯的日子算是過得安穩的。

根據最新三季報，今年前三季度，百普賽斯實現營業收入6.13億元，同比增長32.26%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.32億元，同比增長58.61%。第三季度，百普賽斯實現營業收入2.26億元，同比增長37.50%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4862.24萬元，同比增長81.46%。

整體業績保持增長，且漲幅不小，百普賽斯怎么做到的？翻閱該公司的財報，有兩個方面值得關注。

一是降本增效。據財報，2025年前三季度，百普賽斯銷售費用率同比下降2.62個百分點，管理費用率下降2.44個百分點，研發費用率下降4.18個百分點，為利潤增長騰出了一些空間。

二是發力海外。近年百普賽斯的境外收入占總收入的比重基本都超六成，公司已成功覆蓋近 80個國家和地區，贏得11,000多家工業和科研客戶的信賴與認可，這些客戶既有強生、輝瑞、諾華、吉利德、羅氏、默克等全球Top20醫藥企業，恒瑞醫藥、信達生物、君實生物、藥明生物、百濟神州、傳奇生物等國內知名生物醫藥企業，也有賽默飛、VWR、Abcam、藥明康德等全球生物科技及生命科學服務行業龍頭企業。

全球化視野下，百普賽斯的增長空間無疑是廣闊的，如今該公司決定啟動港股IPO，也是希望利用香港資本市場的資源和平臺優勢，進一步向海外拓展。當然，投資市場的拷問在所難免。

需求還在爆發，攢勁出海進行時

需要理清幾個問題：百普賽斯重點服務什么？相關市場需求如何？公司是否具備可持續發展必要驅動力？

根據百普賽斯的介紹，其產品及服務應用于腫瘤、自身免疫疾病、心血管病、傳染病等疾病的藥物早期發現及驗證、藥物篩選及優化、診斷試劑開發及優化、臨床前實驗及臨床試驗、藥物生產過程及工藝控制（CMC）等研發及生產環節。

可以看出，百普賽斯并非IVD終端市場的直接玩家，更像是支撐IVD研發與生產的“賣水人”。下游有產品開發需求，公司就有前進動力。

而現階段，全球醫藥產業仍然處在高投入階段。根據中研普華發布的《中國醫藥研發行業“十五五”未來趨勢預測報告》，2024年全球醫藥研發投入達到創紀錄的2580億美元，預計2025年將突破2800億美元。

此前，美國《制藥經理人》雜志也公布了2025年度《全球制藥企業50強》排行榜（2025 Pharm Exec 50），強生、艾伯維和默沙東名列前三位。研發支出方面，默沙東、強生、羅氏、阿斯利康、禮來和輝瑞的全年研發支出都超過100億美元。

其中不少都是百普賽斯的核心客戶，照這個研發需求增長趨勢，百普賽斯的業務拓展動能只會更強勁。

值得一提的是，百普賽斯主營的重組蛋白是生物藥、細胞免疫治療及診斷試劑研發和生產過程不可或缺的關鍵生物試劑，隨著靶向治療、免疫治療興起，全球醫藥研發和生產中會更需要高質量、高批間一致性的重組蛋白，這也對百普賽斯提出了更高要求。

或基于此，百普賽斯正在持續強化生產端優勢。據半年報透露，該公司結合細胞治療藥物生產的特殊規范，以嚴格的質量管理和藥品級放行檢測標準，已成功開發近60款高質量的GMP（藥品生產質量管理規范）級別產品，涵蓋細胞因子、細胞激活用抗體和磁珠、全能核酸酶以及Cas酶等，適用于CGT（細胞與基因治療）藥物的規模化生產和臨床研究。

2024年，該公司位于蘇州的GMP級別生產廠房已正式投產，該工廠采用先進的工藝控制和全面的GMP級別質量管理體系，能夠從原材料到成品的全生命周期環節對病毒、支原體、細菌、內毒素等外源性污染物進行嚴格防控。

這樣的自我提升屬性，或會是港股板塊著重關注和考量的一環。

來源：醫藥研究社

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