1450億！雅培完成史上第二大收購！

2026-03-24 16:31

近日，雅培宣布，預(yù)計(jì)將于2026年3月23日（今天）完成對(duì)Exact Sciences的收購，目前已獲得全部所需監(jiān)管批準(zhǔn)。

根據(jù)此前披露，雅培將以每股105美元現(xiàn)金收購“全球癌癥早篩第一股”Exact Sciences全部流通股，總股本價(jià)值約210億美元，企業(yè)價(jià)值約230億美元（約合1450億元人民幣）。此次收購若完成，將成為雅培史上第二大交易，也是近十年最大規(guī)模并購。

為給此次全現(xiàn)金收購提供關(guān)鍵資金支持，雅培于2026年3月9日完成了總規(guī)模200億美元的高級(jí)債券公開發(fā)行。據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）披露文件顯示，本次債券發(fā)行扣除折扣及預(yù)計(jì)費(fèi)用后，凈收益預(yù)計(jì)超過198億美元。債券發(fā)行采用多期限分層設(shè)計(jì)，涵蓋2029年到期的浮動(dòng)利率及固定利率債券，延伸至2031年、2033年、2036年、2038年，以及2056年和2066年的長(zhǎng)期債券。通過短期、中期、長(zhǎng)期相結(jié)合的債務(wù)結(jié)構(gòu)，雅培既保障了收購資金的及時(shí)到位，又以長(zhǎng)期限債券匹配醫(yī)療行業(yè)投資回收周期，體現(xiàn)其成熟的資本運(yùn)作能力。

被收購方：全球癌癥早篩領(lǐng)軍企業(yè)

Exact Sciences成立于1995年，總部位于美國(guó)威斯康星州麥迪遜，是一家專注于癌癥的早期檢測(cè)和個(gè)性化治療醫(yī)療器械公司，癌癥篩查、精準(zhǔn)腫瘤學(xué)和基因檢測(cè)領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，致力于幫助患者更早地發(fā)現(xiàn)癌癥、指導(dǎo)治療決策并監(jiān)測(cè)復(fù)發(fā)。

2001年在納斯達(dá)克上市，被譽(yù)為“全球癌癥早篩第一股”。公司現(xiàn)任CEO Kevin Conroy自2009年上任時(shí)，公司瀕臨破產(chǎn)、員工僅剩4人，如今已帶領(lǐng)其成長(zhǎng)為員工超6500人、運(yùn)營(yíng)九個(gè)研發(fā)中心與實(shí)驗(yàn)室的醫(yī)療巨頭，產(chǎn)品覆蓋早篩、治療指導(dǎo)與復(fù)發(fā)監(jiān)測(cè)全流程。據(jù)Grand View Research數(shù)據(jù)，全球癌癥篩查市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將從2022年的1723億美元增長(zhǎng)至2030年的2936億美元。

目前，Exact Sciences的核心產(chǎn)品矩陣包括：

Cologuard?，市場(chǎng)領(lǐng)先的非侵入性結(jié)直腸癌篩查方案，2014年獲FDA批準(zhǔn)，累計(jì)使用超2000萬次；2024年獲批的升級(jí)版Cologuard Plus，在臨床試驗(yàn)中腸癌敏感性達(dá)94%，高等級(jí)腺瘤敏感性43%。

Oncotype DX?，為早期乳腺癌患者提供個(gè)性化治療決策依據(jù)。

Oncodetect?，基于腫瘤信息的分子殘留病檢測(cè)，術(shù)后靈敏度達(dá)78%-91%。

Cancerguard?，多癌早期檢測(cè)血液測(cè)試，覆蓋50余種癌癥。

公司還擁有Oncotype IQ基因組智能平臺(tái)及一系列下一代癌癥診斷產(chǎn)品線，旨在實(shí)現(xiàn)更早檢測(cè)、優(yōu)化治療決策和定期監(jiān)測(cè)。

雅培：提振診斷業(yè)務(wù)，切入高增長(zhǎng)賽道

財(cái)報(bào)顯示，2025年雅培全年銷售額總計(jì)443.28億美元，基礎(chǔ)業(yè)務(wù)有機(jī)增長(zhǎng)率6.7%。其中，醫(yī)療設(shè)備銷售額213.87億美元，同比增長(zhǎng)12.6%，糖尿病護(hù)理業(yè)務(wù)領(lǐng)跑增長(zhǎng)；診斷板塊成為集團(tuán)唯一負(fù)增長(zhǎng)單元，診斷部門銷售額89.37億美元，同比下滑4.3%其中快速診斷業(yè)務(wù)營(yíng)收24.54億美元，暴跌18.1%，直接拖累整體表現(xiàn)。因此，并購Exact Sciences，堪稱雅培診斷的“二次創(chuàng)業(yè)”。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，傳統(tǒng)診斷業(yè)務(wù)營(yíng)收53.6億美元，略增2.4%，增速平平；分子診斷營(yíng)收5.17億美元，略降-0.7%，幾近停滯；床旁診斷營(yíng)收6.06億美元，略增3.1%，增長(zhǎng)貢獻(xiàn)相當(dāng)有限。

值得注意的是，2023年，Exact Sciences診斷業(yè)務(wù)全球營(yíng)收25億美元，同比增長(zhǎng)20%，在體外診斷市場(chǎng)排名第十。

因此，此次收購，雅培預(yù)計(jì)2026年將獲得約30億美元的新增銷售額，使當(dāng)年銷售增速加快約0.5%，同時(shí)調(diào)整后每股收益減少約0.20美元。同時(shí)，交易使雅培得以進(jìn)入并引領(lǐng)快速增長(zhǎng)的癌癥篩查和診斷領(lǐng)域，將確立其在600億美元美國(guó)癌癥篩查和精準(zhǔn)腫瘤診斷市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)地位。

此外，Exact Sciences還能帶來強(qiáng)勁的增量：如Cologuard結(jié)直腸癌篩查業(yè)務(wù)2025年?duì)I收25.3億美元，同比增長(zhǎng)20%，累計(jì)完成超2000萬次檢測(cè)，穩(wěn)居全美早篩市場(chǎng)標(biāo)桿；Oncotype DX等精準(zhǔn)腫瘤學(xué)檢測(cè)營(yíng)收7.2億美元，同比增長(zhǎng)9%，已指導(dǎo)全球超100萬名乳腺癌患者治療決策；Cancerguard多癌早篩血液測(cè)試覆蓋50余種癌癥，正處于大規(guī)模臨床驗(yàn)證階段。

寫到最后

總體而言，交易完成后，全球癌癥早篩市場(chǎng)將從分散競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向寡頭博弈，標(biāo)志著行業(yè)從創(chuàng)新公司主導(dǎo)階段，進(jìn)入“巨頭主導(dǎo)、規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)”的“巨頭時(shí)代”。雅培將直面Illumina在液體活檢領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，以及Guardant Health在分子殘留病灶監(jiān)測(cè)市場(chǎng)的領(lǐng)先地位。

從產(chǎn)業(yè)視角看，這是一次典型的“提前卡位未來需求”——醫(yī)療需求正從“治療疾病”轉(zhuǎn)向“提前發(fā)現(xiàn)疾病”。在癌癥發(fā)病率持續(xù)上升、早篩滲透率不足40%、多癌血液檢測(cè)技術(shù)加速突破的背景下，本次并購意味著診斷行業(yè)從“輔助工具”向“臨床決策核心”的演變。雅培將依托全球160國(guó)的分銷網(wǎng)絡(luò)，助力Exact Sciences產(chǎn)品強(qiáng)勢(shì)進(jìn)入歐洲、日本、拉美等滲透率較低的區(qū)域。

從財(cái)務(wù)視角看，交易短期內(nèi)雖會(huì)攤薄雅培利潤(rùn)，但長(zhǎng)期來看，這是對(duì)高增長(zhǎng)賽道的戰(zhàn)略卡位。