此次IPO，科萊瑞迪擬公開發(fā)行股票不超過1480萬股（行使超額配售權(quán)后最多1702萬股），計(jì)劃募資2.59億元，投向放療康復(fù)產(chǎn)品總部、復(fù)合材料產(chǎn)線改擴(kuò)建及研發(fā)中心三大項(xiàng)目。相較此前，上會(huì)稿已取消4000萬元補(bǔ)流計(jì)劃，募投方向進(jìn)一步聚焦主業(yè)。
值得注意的是，這并非科萊瑞迪首次闖關(guān)A股，公司曾兩次掛牌新三板，并于2021年12月申報(bào)深交所創(chuàng)業(yè)板IPO，彼時(shí)計(jì)劃募資3.42億元，然而在9個(gè)月后的上會(huì)審議中，上市委認(rèn)為公司主營產(chǎn)品市場空間有限、新產(chǎn)品能否實(shí)現(xiàn)規(guī)模收入尚不明確，不符合相關(guān)上市注冊(cè)規(guī)定，其創(chuàng)業(yè)板IPO因此被否。
此番轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所，公司選擇了“市值+凈利潤+加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率”的第一套上市標(biāo)準(zhǔn)。
丨夫妻聯(lián)手掌舵，合計(jì)控制65%表決權(quán)
科萊瑞迪是一家典型的“夫妻店”，兩人攜手創(chuàng)業(yè)近30年，如今終于走到上市關(guān)口。
詹德仁的職業(yè)生涯經(jīng)歷了從體制內(nèi)到醫(yī)院、再到商海的完整跨越。1979年，他擔(dān)任湖北十堰衛(wèi)校教師，后進(jìn)入東風(fēng)汽車公司總醫(yī)院（三甲醫(yī)院），從檢驗(yàn)技師做到檢驗(yàn)科主任，積累了十年臨床經(jīng)驗(yàn)。
1991年南下香港，接觸產(chǎn)業(yè)前沿，五年后正式“下�！眲�(chuàng)業(yè)，并于2000年發(fā)起設(shè)立科萊有限，就此扎根醫(yī)療器械領(lǐng)域。
而妻子李力同樣出身醫(yī)療系統(tǒng)，曾在十堰市人民醫(yī)院（三甲醫(yī)院）工作21年，歷任腫瘤中心科護(hù)士長、質(zhì)控辦主任。2006年加入科萊瑞迪，從銷售經(jīng)理做起，現(xiàn)任首席臨床技術(shù)官。
股權(quán)結(jié)構(gòu)上，二人直接持有公司1.60%股份，同時(shí)通過力錦科技、華星海、邇特康間接控制63.33%的表決權(quán)。其中，力錦科技為控股股東，持股43.13%；邇特康系二人自有資金投資平臺(tái)，持股6.70%。華星海為員工持股平臺(tái)，持股13.50%，涵蓋39名激勵(lì)員工。此外，公司還曾通過直接股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式對(duì)個(gè)別核心員工進(jìn)行激勵(lì)。
據(jù)招股說明書顯示，2022年至2025年上半年，公司累計(jì)分紅5005.8萬元，絕大部分落入實(shí)控人夫妻口袋。
丨二十年深耕，從創(chuàng)業(yè)新兵到細(xì)分龍頭
科萊瑞迪成立于2000年，總部位于廣州，是一家專注于腫瘤放射治療和骨科康復(fù)領(lǐng)域的國家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，主營業(yè)務(wù)聚焦于放療定位裝置與康復(fù)輔助器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品橫跨放射治療和康復(fù)治療兩大領(lǐng)域，為醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供覆蓋全流程的配套解決方案。公司系國家級(jí)專精特新重點(diǎn)“小巨人”企業(yè)、廣東省制造業(yè)單項(xiàng)冠軍。
放療定位產(chǎn)品是公司的核心板塊，正是用于固定、限制及追蹤患者放療過程中的位置變化，主要涵蓋放療定位膜、真空負(fù)壓袋等耗材，以及放療固定架、放療平板床等設(shè)備。
同時(shí)，還有激光定位系統(tǒng)、3D光學(xué)體表追蹤系統(tǒng)（SGRT）等智能化定位設(shè)備。其中，SGRT系統(tǒng)可實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)體位監(jiān)測，減少輻射暴露，使科萊瑞迪為國內(nèi)首家具備該技術(shù)生產(chǎn)能力的廠商。
骨科康復(fù)產(chǎn)品則以低溫?zé)崴懿牧舷盗袨楹诵�，涵蓋醫(yī)用高分子夾板、可調(diào)式支具等外固定器械，并延伸至足脊康復(fù)領(lǐng)域，通過智能矯形云平臺(tái)為患者提供個(gè)性化康復(fù)方案。
此外，核心技術(shù)方面，公司還掌握低溫?zé)崴懿牧细男�、碳纖維成型、自適應(yīng)擺位系統(tǒng)等核心技術(shù)。其自主研發(fā)的高性能聚氨酯放療定位膜曾獲廣東省技術(shù)發(fā)明獎(jiǎng)二等獎(jiǎng)。
公司在低溫?zé)崴懿牧�、定位膜、塑形墊等產(chǎn)品技術(shù)上積累了多項(xiàng)專利，截至目前，公司擁有133項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利37項(xiàng)，覆蓋各業(yè)務(wù)領(lǐng)域。公司還參與2項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和1項(xiàng)團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)的起草制定。
憑借深厚的技術(shù)積累和產(chǎn)品優(yōu)勢，科萊瑞迪在細(xì)分市場占據(jù)領(lǐng)先地位，市場份額國內(nèi)第一、全球前三�？迫R瑞迪作為全球放療定位領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)之一，根據(jù)第三方研究報(bào)告，按銷售額統(tǒng)計(jì)，2023年公司在全球體位固定產(chǎn)品市場以7.0%的占有率排名第三，在國內(nèi)市場則以42.5%的占有率穩(wěn)居榜首，是業(yè)內(nèi)少數(shù)同時(shí)具備體位固定產(chǎn)品與放療定位系統(tǒng)生產(chǎn)能力的廠商。
目前，公司產(chǎn)品已進(jìn)入全球80多個(gè)國家及地區(qū)。在國內(nèi)，與超100家醫(yī)療機(jī)構(gòu)建立直接銷售關(guān)系，覆蓋主要省級(jí)腫瘤醫(yī)院及三級(jí)以上綜合醫(yī)院；在全球，與主要海外經(jīng)銷商保持長期合作，全球排名前十的腫瘤治療機(jī)構(gòu)中有六家、全國排名前十的腫瘤�？漆t(yī)院中有八家均長期使用其產(chǎn)品。
生態(tài)布局上，公司通過參股美國科萊共建品牌影響力，并與聯(lián)影醫(yī)療、西門子、GE醫(yī)療等達(dá)成橫向合作，2024年9月與聯(lián)影醫(yī)療簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，持續(xù)推動(dòng)技術(shù)升級(jí)。此外，公司正積極探索可降解生物材料在放療領(lǐng)域的臨床應(yīng)用，部分項(xiàng)目已取得發(fā)明專利。
丨營收穩(wěn)增，內(nèi)銷為主，境外覆蓋
報(bào)告期內(nèi)，科萊瑞迪主營業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定增長。2022年至2024年分別為2.33億元、2.38億元、2.85億元，2025年上半年實(shí)現(xiàn)1.52億元。
但凈利潤呈現(xiàn)波動(dòng)下滑態(tài)勢，同期歸母凈利潤分別為6937萬元、5992萬元、6721萬元和3054萬元，其中2023年同比下滑13.6%，公司解釋主要受俄烏沖突影響，俄羅斯地區(qū)銷售規(guī)模下降所致。
相比于數(shù)百萬甚至上千萬的大型放療設(shè)備，作為耗材的放療定位裝置單價(jià)并不算高，即便如此，科萊瑞迪的毛利率卻并不低。2022年至2024年以及2025年上半年，公司綜合毛利率始終保持在60%以上，分別為64.63%、63.20%、62.10%和61.05%，期間連續(xù)兩年半的下滑公司歸因于原材料聚己內(nèi)酯價(jià)格上漲、市場競爭加劇以及高毛利耗材類產(chǎn)品銷售占比變化等因素。
分產(chǎn)品看，公司主營業(yè)務(wù)收入主要來自放療定位裝置、康復(fù)輔助器械等。2024年，放療定位裝置收入為2.23億元，占營收的78.28%，是公司的核心收入來源。產(chǎn)品最終銷往腫瘤醫(yī)院、綜合醫(yī)院的腫瘤放療科、骨科和康復(fù)科，由醫(yī)療機(jī)構(gòu)向患者提供相應(yīng)的治療服務(wù)。
銷售結(jié)構(gòu)方面，公司以內(nèi)銷為主，報(bào)告期內(nèi)內(nèi)銷收入占比穩(wěn)定在六成以上，分別為61.67%、64.44%、65.09%和62.80%；境外銷售覆蓋美國、歐盟、俄羅斯等國家及地區(qū)，外銷收入占比保持在35%左右。
丨寫到最后
科萊瑞迪的IPO歷程，折射出國內(nèi)醫(yī)療器械細(xì)分企業(yè)登陸資本市場的路徑演變。
當(dāng)下，癌癥發(fā)病率持續(xù)上升推動(dòng)放療精準(zhǔn)化需求，人口老齡化加劇則催生康復(fù)輔助器械的市場空間。作為國內(nèi)放療定位裝置市場的“隱形冠軍”，科萊瑞迪所處的賽道本身具備剛需屬性。
但資本市場的選擇從來不只是看賽道。2022年公司沖擊創(chuàng)業(yè)板被否，核心在于盈利規(guī)模較小、成長性不足，與創(chuàng)業(yè)板定位存在差距。轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所后，局面發(fā)生了變化。
這種變化背后。其一，北交所服務(wù)“專精特新”的定位，對(duì)收入2-5億元、利潤體量不大的制造型企業(yè)更為包容；其二，隨著國產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈完善，細(xì)分領(lǐng)域企業(yè)正逐步獲得認(rèn)可；其三，科萊瑞迪當(dāng)前處于相對(duì)穩(wěn)定發(fā)展階段，而非高速增長期，與北交所的市場定位更為契合。
從這個(gè)意義上說，科萊瑞迪的過會(huì)釋放了一個(gè)信號(hào)。未來，將有更多中型醫(yī)療器械企業(yè)將北交所作為IPO的重要路徑。對(duì)于細(xì)分賽道的“隱形冠軍”們而言，這是一條更具適配性的上市之路。
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