刷新港股AI制藥基石認(rèn)購(gòu)紀(jì)錄！中國(guó)制藥界“SpaceX”劑泰科技引爆了什么？

2026-05-07 09:20

18家一線機(jī)構(gòu)罕見(jiàn)同框，基石投資創(chuàng)港股AI制藥IPO歷史新高——2026年開(kāi)年港股醫(yī)療健康IPO最強(qiáng)基石陣容背后，全球AI藥物遞送第一股劑泰科技究竟引爆了什么？

資深分析師：堯今

今日（5月5日），被譽(yù)為“制藥界SpaceX”的全球AI藥物遞送第一股——劑泰科技發(fā)布其股份全球發(fā)售及香港聯(lián)交所主板上市計(jì)劃：計(jì)劃發(fā)行20122.9萬(wàn)股，招股價(jià)為10.50港元/股，本次IPO募資規(guī)模超21億港元（不計(jì)“綠鞋機(jī)制”），將于5月13日在港交所主板掛牌上市。所募資金主要用于支撐人工智能基礎(chǔ)設(shè)施及人工智能驅(qū)動(dòng)納米材料平臺(tái)的核心技術(shù)研究、開(kāi)發(fā)及推進(jìn)等。

▲劑泰科技全球發(fā)售計(jì)劃（來(lái)源：港交所）

當(dāng)前，AI制藥產(chǎn)業(yè)正進(jìn)入臨床落地與資本兌現(xiàn)的關(guān)鍵周期。繼英矽智能、晶泰科技相繼登陸港股后，AI制藥三小龍會(huì)師在望，劑泰科技即將成為國(guó)內(nèi)第三家登陸港交所的AI制藥公司。

此番招股，積極信號(hào)頗多：18家一線機(jī)構(gòu)合共1.48億美元基石投資，創(chuàng)下港股AI制藥IPO歷史新高。但這還不是全部，更讓市場(chǎng)為之一振的，是這家成立僅六年的公司，用一份足以載入港股AI制藥史的“全明星”基石投資者陣容名單，向市場(chǎng)投下了一顆“深水炸彈”：

全球最大資管貝萊德（BlackRock）、頂級(jí)國(guó)際長(zhǎng)線瑞銀資產(chǎn)管理（UBS AM Singapore）與國(guó)家級(jí)基金國(guó)風(fēng)投創(chuàng)新投資基金領(lǐng)銜；

國(guó)際頭部醫(yī)療專(zhuān)項(xiàng)基金Deerfield、RTW、Lake Bleu專(zhuān)業(yè)站臺(tái)；

高瓴、華登國(guó)際、IDG資本等AI/科技基金重倉(cāng)加持；

更罕見(jiàn)的是，華夏基金、工銀瑞信、富國(guó)基金、廣發(fā)基金四家中資公募巨頭同框基石認(rèn)購(gòu)。

當(dāng)如此多頂級(jí)基金罕見(jiàn)地同時(shí)站在一家公司身后，市場(chǎng)不禁要問(wèn)：劑泰科技，憑什么？

開(kāi)年最強(qiáng)基石陣容背后

2026年開(kāi)年，港股醫(yī)療健康IPO迎來(lái)“天花板”級(jí)別的基石陣容。

翻開(kāi)這份18家機(jī)構(gòu)的名單，其構(gòu)成之多元、分量之重，為近年罕見(jiàn)：

國(guó)際頂級(jí)資管：貝萊德、瑞銀資產(chǎn)管理。這是全球長(zhǎng)線資本的“投票”，是國(guó)際認(rèn)可度的最高背書(shū)。貝萊德以5000萬(wàn)美元領(lǐng)銜，瑞銀緊隨其后，在全球資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)資產(chǎn)審慎觀望當(dāng)下，兩大巨頭的同步入場(chǎng)，信號(hào)意義不言而喻。

國(guó)家級(jí)“國(guó)家隊(duì)”：國(guó)風(fēng)投創(chuàng)新投資基金。這是這家國(guó)家隊(duì)近年來(lái)首次現(xiàn)身AI制藥基石，其入局亦釋放了一個(gè)清晰信號(hào)：AI制藥已進(jìn)入國(guó)家戰(zhàn)略視野，政策層面對(duì)該賽道的支持正在加碼。

國(guó)際頭部專(zhuān)業(yè)醫(yī)療基金：Deerfield、RTW、Lake Bleu。這三大基金是生物醫(yī)藥領(lǐng)域公認(rèn)的“專(zhuān)家資金”，以專(zhuān)業(yè)壁壘極高、出手極為挑剔著稱(chēng)。它們的入場(chǎng)只說(shuō)明一件事：劑泰科技的技術(shù)，經(jīng)得起最挑剔的專(zhuān)業(yè)審視。

AI/科技基金：華登國(guó)際、高瓴、IDG資本。它們是科技賽道的“領(lǐng)投人”，押注的是AI技術(shù)的商業(yè)化爆發(fā)力。這三家同時(shí)出現(xiàn)，意味著劑泰科技的故事不僅僅是“生物醫(yī)藥”，更是“AI賦能實(shí)體”的標(biāo)桿案例。

中資頂尖公募機(jī)構(gòu)：廣發(fā)基金、工銀瑞信、華夏基金（香港）、富國(guó)基金。四家主流公募機(jī)構(gòu)罕見(jiàn)同框基石認(rèn)購(gòu)。公募基金通常不會(huì)在IPO階段鎖倉(cāng)6個(gè)月參與基石，此次集體出手，說(shuō)明公司的成長(zhǎng)邏輯獲得了本土“耐心資本”的深度認(rèn)同。

行業(yè)里有個(gè)共識(shí)，如果一家公司的基石陣容里，同時(shí)出現(xiàn)國(guó)際頂級(jí)資管、專(zhuān)業(yè)醫(yī)療基金和中資公募，就已經(jīng)夠得上“超豪華陣容”。而劑泰科技不僅集齊了這三類(lèi)，還疊加了國(guó)家隊(duì)與頂級(jí)科技基金。

這在港股AI制藥板塊，前所未有。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，這是一場(chǎng)全球資本對(duì)中國(guó)AI制藥賽道的集體投票。大家押注的更是一條由AI定義的、面向未來(lái)十年的藥物創(chuàng)新路徑。

那么，這些手握重金的頂級(jí)機(jī)構(gòu)，為什么偏偏選中了劑泰科技？要回答這個(gè)問(wèn)題，必須回到公司基本面。頂級(jí)機(jī)構(gòu)之所以愿意掏出真金白銀并鎖倉(cāng)6個(gè)月，歸根結(jié)底是因?yàn)閯┨┛萍嫉暮诵膬r(jià)值。

頂級(jí)資本為何集體下注？

頂級(jí)基石投資者的集體入場(chǎng)，離不開(kāi)對(duì)劑泰科技三大核心價(jià)值的判斷：技術(shù)稀缺——NanoForge平臺(tái)將劑型開(kāi)發(fā)從數(shù)年壓縮至2-3個(gè)月，直擊基因療法、RNA藥物的“卡脖子”環(huán)節(jié)；商業(yè)模式得到驗(yàn)證，其平臺(tái)合作模式已跑通；管線兌現(xiàn)預(yù)期近在眼前，其進(jìn)展最快的產(chǎn)品MTS-004已進(jìn)入pre-NDA階段。

先看技術(shù)稀缺性。

在新藥研發(fā)領(lǐng)域，“藥物遞送”是一個(gè)眾所周知的“卡脖子”難題。即便找到了一個(gè)完美的活性成分，如果無(wú)法把它精準(zhǔn)送到體內(nèi)正確的位置，一切都是徒勞。傳統(tǒng)藥物遞送研發(fā)高度依賴(lài)“試錯(cuò)+經(jīng)驗(yàn)”，一款新藥的劑型開(kāi)發(fā)動(dòng)輒耗時(shí)1-2年，成功率極低。劑泰科技解決的，正是這一制藥行業(yè)最核心、最頑固的痛點(diǎn)。

劑泰科技創(chuàng)立于2020年，這家人工智能驅(qū)動(dòng)的藥物納米遞送材料和技術(shù)創(chuàng)新的生物科技公司，已經(jīng)自主研發(fā)了全球首個(gè)AI驅(qū)動(dòng)藥物納米遞送平臺(tái)NanoForge，徹底改變了游戲規(guī)則：可使小分子藥物的劑型研發(fā)從1-2年縮短到3個(gè)月。更重要的是，這個(gè)平臺(tái)可以實(shí)現(xiàn)靶向肝臟、肌肉、腫瘤及免疫系統(tǒng)等8個(gè)器官或組織的精準(zhǔn)藥物遞送。

支撐這一平臺(tái)的首創(chuàng)突破性技術(shù)包括：全球最大規(guī)模的千萬(wàn)級(jí)可電離脂質(zhì)庫(kù)，全球唯一且首個(gè)自主研發(fā)的脂質(zhì)從頭生成算法與脂質(zhì)語(yǔ)言模型，以及全球首個(gè)端到端AI+脂質(zhì)納米顆粒（LNP）篩選平臺(tái)和AI+多尺度模擬小分子劑型平臺(tái)。基于NanoForge，劑泰科技打造了三大核心解決方案：AiLNP（AI核酸遞送系統(tǒng)設(shè)計(jì)平臺(tái)）、AiRNA（AI mRNA序列設(shè)計(jì)平臺(tái)）、AiTEM（AI小分子制劑設(shè)計(jì)平臺(tái)）。

其次，“平臺(tái)合作+產(chǎn)品合作”的雙輪驅(qū)動(dòng)的商業(yè)模式已經(jīng)得到驗(yàn)證。

相當(dāng)于一條腿是“賣(mài)鏟子”，即為他人提供遞送解決方案。目前劑泰科技已與全球超過(guò)30家頂級(jí)制藥公司及生物技術(shù)企業(yè)建立戰(zhàn)略合作，合作伙伴涵蓋行業(yè)頭部藥企、創(chuàng)新生物科技公司及知名醫(yī)學(xué)研究機(jī)構(gòu)。

另一條腿是“自己挖金礦”，即利用自有平臺(tái)開(kāi)發(fā)自研管線，以高價(jià)值適應(yīng)癥的體內(nèi)遞送靶向治療推動(dòng)精準(zhǔn)醫(yī)療突破性創(chuàng)新。截至最后實(shí)際可行日期，劑泰科技擁有超過(guò)10種管線產(chǎn)品，其中1個(gè)pre-NDA階段產(chǎn)品、4個(gè)臨床前候選產(chǎn)品、3個(gè)臨床階段產(chǎn)品、2個(gè)動(dòng)物保健產(chǎn)品，還有數(shù)個(gè)處于發(fā)現(xiàn)階段的候選產(chǎn)品，覆蓋腫瘤、免疫系統(tǒng)、中樞神經(jīng)系統(tǒng)及代謝疾病等重大疾病領(lǐng)域；專(zhuān)利申請(qǐng)共計(jì)224項(xiàng)，獲授專(zhuān)利52項(xiàng)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)提供了最直觀的佐證：2025年公司營(yíng)收達(dá)到1.05億元，同比增長(zhǎng)近70倍；毛利率從2024年的55.5%躍升至98.2%，接近100%的毛利率意味著平臺(tái)模式具有極強(qiáng)的規(guī)模效應(yīng)和議價(jià)能力；經(jīng)調(diào)整虧損凈額從2023年的3.47億元逐年降至1.8億元，虧損快速收窄；截止2025年底，劑泰科技持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，定期存款及以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)合計(jì)11.3億元人民幣，彈藥充足。這些數(shù)字揭示了一個(gè)清晰的結(jié)論：平臺(tái)價(jià)值正在加速兌現(xiàn)，盈利能力拐點(diǎn)漸近。

三是，管線兌現(xiàn)預(yù)期近在眼前。

其中最快的管線MTS-004已到達(dá)pre-NDA階段，是中國(guó)首個(gè)完成III期臨床的AI賦能制劑新藥，距離提交新藥上市申請(qǐng)僅一步之遙。一旦獲批，劑泰科技將從“平臺(tái)型公司”躍升為“平臺(tái)+產(chǎn)品型公司”，估值邏輯將迎來(lái)質(zhì)變。

▲劑泰科技管線（來(lái)源：公司官網(wǎng)）

最后，任何公司的底色都是創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)。頂級(jí)團(tuán)隊(duì)的視野與執(zhí)行力，才是最難逾越的護(hù)城河。

劑泰科技恰恰擁有這樣一張底牌：美國(guó)醫(yī)學(xué)與生物工程研究院及美國(guó)國(guó)家工程院院士陳紅敏、MIT博士賴(lài)才達(dá)、MIT AI科學(xué)家王文首三位聯(lián)合創(chuàng)始人坐鎮(zhèn)科研高地；首席科學(xué)官徐偉歷任羅氏制藥和信達(dá)生物研發(fā)高管；首席財(cái)務(wù)官付翀擁有花旗與海通國(guó)際背景；首席商務(wù)官M(fèi)ark Herbert曾任Arcturus總裁，，并在多家生物科技公司任高管。這支“懂技術(shù)、懂產(chǎn)業(yè)、懂資本”的跨界組合，構(gòu)成了劑泰科技最硬的底層代碼。

結(jié)語(yǔ)

回到開(kāi)頭那個(gè)問(wèn)題：一家成立僅六年的公司，憑什么讓國(guó)內(nèi)外頂級(jí)資本集體站臺(tái)？

劑泰科技用技術(shù)和護(hù)城河給出了答案：當(dāng)NanoForge將劑型研發(fā)從1-2年壓縮至3個(gè)月，當(dāng)MTS-004用38個(gè)月跑完III期臨床，當(dāng)毛利率逼近100%、虧損快速收窄——這些數(shù)字，比任何故事都更有說(shuō)服力。

5月13日，劑泰科技將在港交所正式掛牌。對(duì)于市場(chǎng)而言，這是一次對(duì)AI制藥賽道的重新定價(jià)；對(duì)于投資者而言，這不僅是一次打新的機(jī)會(huì)，更是見(jiàn)證一個(gè)賽道被重新定義的時(shí)刻。

正文完

原文標(biāo)題 : 刷新港股AI制藥基石認(rèn)購(gòu)紀(jì)錄！中國(guó)制藥界“SpaceX”劑泰科技引爆了什么？