王力安防再拋定增，本科在讀二代參與認購，近三年分紅趕超募資額

2026-06-02 15:33

近日，王力安防(605268.SH)啟動了3億元定增融資計劃。實控人之子王健愷以“在讀本科生”身份擬認購6000萬元。家族高度控股下，王力安防近三年合計分紅3.31億元，已趕超本次募資所需。

證券之星注意到，雖然絕大部分分紅流入實控人家族的口袋，但王力安防資金現狀卻捉襟見肘。此次定增預案披露距離前次簡易程序定增折戟僅約三個月，二者核心募資投向一致，但新增了9000萬元“補流”項目。對于公司逾2億元短債資金缺口而言，難以從根本上緩解壓力。

另一邊，王力安防高度依賴工程渠道，導致資金占用情況嚴重，2026年Q1應收賬款賬面價值已趕超同期營收。而其IPO核心募投項目也受累于行業周期及客戶回款，效益實現率僅七成。

01. 左手分紅右手定增，股價兩月多回撤超四成

根據定增預案，王力安防計劃向包括王健愷在內的不超過35名特定對象非公開發行股份，擬募集資金不超過3億元，擬發行數量不超過1.34億股。其中，王健愷擬認購不超過6000萬元，認購股份資金均為合法自有或自籌資金。

公開資料顯示，王健愷2004年出生，浙江工業大學本科在讀。其為王力安防實控人王躍斌、陳曉君之子及實控人王琛之胞弟。本次發行完成后，王健愷為王力安防實控人的一致行動人。其認購的股份鎖定期為18個月，其他發行對象鎖定期6個月。

證券之星注意到，王力安防是典型的家族控股企業。公司實控人為王躍斌、陳曉君和王琛。王躍斌和陳曉君是夫妻關系，王琛為二人女兒，其中陳曉君直接持有王力安防6.61%的股權。王躍斌、陳曉君和王琛控制的王力集團有限公司、浙江王力電動車業有限公司、武義華爵股權投資管理有限公司分別持有王力安防43.41%、16.54%、6.2%的股權，王琛控制的永康市共久企業管理合伙企業(有限合伙)持有公司4.96%的股權，上述三人通過直接間接方式合計持股達77.72%。此外，第六、第七大股東王斌革、王斌堅為王躍斌弟弟，持股比例分別為1.65%。

王力安防在分紅上也十分慷慨。2023-2025年，公司現金分紅金額分別為1.32億元、8926.05萬元、1.1億元，占各期歸母凈利潤的比例分別為241.28%、64.29%、87.65%。近三年合計分紅3.31億元，已覆蓋此次定增所需。在2022年虧損的情況下，王力安防仍選擇分紅8791.55萬元。誠然，分紅中的絕大部分最終都落入了實控人家族的口袋。

5月25日定增預案披露后，王力安防股價連續兩日下探，5月26日及27日分別下跌2.28%、1.77%。截至5月28日發稿報10.6元/股，漲幅0.66%。拉長時間看，今年3月4日至10日，王力安防走出五連板行情，3月11日盤中觸及18.55元/股(前復權)，創下上市以來新高。但股價快速拉升后立刻陷入回調，當前股價已較歷史高點回撤超四成。

02. 前次簡易定增失利，新方案增“補流”項目

王力安防是集科研、設計、開發、制造、銷售、服務于一體的專業制門和鎖類產品企業，形成了安全門、智能鎖、木門、智能門窗、智能家居、全屋定制等具有市場競爭力的產品矩陣。

2月26日，王力安防剛剛終止了簡易程序定增事項，系綜合考慮多方面因素審慎決定。前次定增預案披露于2025年5月12日，彼時募資3億元全部用于湖北王力安防產品有限公司智能門窗系列產品項目(下稱“智能門窗系列項目”)。

前次再融資終止僅約3個月，王力安防便重啟定增，除募資總額相同外，募資用途高度重合。此次定增募資中，有2.1億元將投向智能門窗系列項目，9000萬元用于補充流動資金。其中，智能門窗系列項目總投資4.41億元，包括2個子項目，分別為年產50萬樘安全門系列產品項目和年產20萬樘木門、10萬平方米門窗系列產品項目。

王力安防表示，本次募投項目實施地位于湖北省松滋市，將有效覆蓋武漢城市圈、宜荊都市圈兩大核心經濟圈，形成“長三角-華中-西南”三角供應網絡格局，進一步優化生產基地布局。有利于公司充分發揮規模經濟效應，提高整體盈利水平，并降低運輸成本和時間，優化區域供應鏈體系。

證券之星注意到，此次定增新增“補流”用途背后，是王力安防不容忽視的資金壓力。截至2026年一季度末，公司賬上貨幣資金1.85億元，交易性金融資產1.1億元，但同期短期借款卻高達5.33億元，僅這部分資金缺口就約2.38億元，短期償債壓力凸顯。雖然9000萬元“補流”能在一定程度上緩解壓力，但資金仍顯得捉襟見肘。

03. 陷“回款難”困局，IPO項目收益率不及預期

2025年，王力安防增收不增利，實現營收32.33億元，同比增長3.54%；對應歸母凈利潤1.26億元，同比下滑9.48%；扣非凈利潤1.01億元，同比下滑21.67%。

按渠道劃分來看，王力安防的銷售渠道主要分為經銷商渠道、工程渠道、電商渠道。其中，經銷商渠道又分為經銷商零售渠道和經銷商工程渠道，這類工程客戶多數為地域性房地產公司。

2025年，工程渠道貢獻營收15.05億元，占主營收入的48.77%。經銷商渠道中，經銷商工程渠道和經銷商零售渠道分別貢獻營收7.3億元、8億元，占主營收入的23.65%、25.92%。這意味著經銷商工程渠道和直營工程渠道營收合計占主營收入的超七成。

渠道結構直接引發了應收賬款高企的財務壓力。王力安防經銷商渠道基本采用“款到發貨”的銷售收款政策，而工程客戶的銷售收款基本采用“按合同進度付款”的賒銷方式，導致對工程客戶的應收款項較大。王力安防坦言，若公司下游房地產行業發生重大變化或部分工程客戶財務狀況惡化，可能出現因應收款項壞賬而給公司現金流、經營業績帶來負面影響的風險。

2025年，王力安防應收賬款賬面余額18.76億元，壞賬準備4.91億元。應收賬款賬面價值為13.85億元，占到同期營收的42.83%。

證券之星注意到，2026年Q1，王力安防業績有所回暖。單季營收5.38億元，同比增長8.83%；歸母凈利潤2883.25萬元，同比增長21.16%，業績增長主要是收入增加及壞賬減少所致。此外，計入當期損益的政府補助達1074.26萬元，顯著增厚了利潤。

但公司核心財務風險并未緩解，回款壓力依舊突出。2026年Q1應收賬款賬面價值13.21億元，雖同比微增0.5%，但規模是同期營收的2倍多，資金占用問題仍未改善。

值得一提的是，上市募投項目的收益也受到回款問題拖累。作為IPO核心募投項目，新增年產36萬套物聯網智能家居生產基地建設項目于2023年9月正式結項。截至2025年末，該募投項目產能利用率為80.53%，實現效益2.91億元，預計效益實現率為70.59%。王力安防明確表示，主要受行業周期及客戶回款周期影響，信用減值損失金額及期間費用波動導致項目收益率不及預期。(本文首發證券之星，作者|陸雯燕)

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