4月7日晚，半導體供應鏈企業(yè)香農(nóng)芯創(chuàng)發(fā)布業(yè)績預告，今年第一季度凈利潤最高將達14.8億元，同比增長近90倍。如此驚人的增長幅度，在A股歷史上也屬罕見。
業(yè)績預增的核心在于生成式人工智能應用需求爆發(fā)，驅(qū)動存儲芯片行業(yè)景氣度飆升。
這也證實了，全球聚焦于AI模型的算法競賽時，對于“算力糧倉”的爭奪戰(zhàn)也在白熱化競爭。
Q1扣非凈利增長近百倍
香龍芯創(chuàng)的業(yè)績預增遠超預期。這家公司預計一季度實現(xiàn)歸母凈利潤11.4億至14.8億元，同比增長6714.72%至8747.18%。更驚人的是扣非凈利潤表現(xiàn)——同比增長最高達9713.23%，意味著凈利潤增長接近百倍。
如此爆發(fā)式增長背后，是公司對行業(yè)風向的精準把握。香農(nóng)芯創(chuàng)在公告中明確指出：“生成式人工智能應用需求增長驅(qū)動行業(yè)景氣度上行，企業(yè)級存儲產(chǎn)品價格上漲，公司盈利能力改善。”
無獨有偶，A股存儲板塊多家企業(yè)一季度表現(xiàn)同樣驚艷。德明利預計一季度營收同比增長483.05%至522.98%，凈利潤從上年同期虧損6908萬元轉(zhuǎn)為盈利31.5億至36.5億元；佰維存儲前兩月凈利潤同比大增921.77%至1086.13%。
國際市場上，存儲巨頭三星電子同期業(yè)績同樣亮眼。4月7日，三星公布業(yè)績指引顯示，一季度營業(yè)利潤約57.2萬億韓元（約合2611億元人民幣），同比飆升755%，較去年第四季度環(huán)比增長185%，創(chuàng)下近年來最高增幅。
行業(yè)景氣度全面上揚，一場由AI引發(fā)的存儲芯片需求革命已拉開帷幕。
隨著ChatGPT、Sora等大模型橫空出世，AI訓練和推理所需的算力呈指數(shù)級增長。而支撐這些算力的，不僅是英偉達的GPU，還有高帶寬內(nèi)存為代表的存儲芯片。
HBM作為目前能滿足AI芯片超高帶寬需求的內(nèi)存解決方案，已成為各大AI服務(wù)器廠商爭奪的焦點。據(jù)悉，目前全球HBM產(chǎn)能幾乎被三星、SK海力士和美光三巨頭壟斷，而香農(nóng)芯創(chuàng)深度綁定的正是SK海力士，擁有其HBM產(chǎn)品分銷權(quán)。
行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，主流HBM3e產(chǎn)品價格已從一年前的每GB約5美元上漲至目前的15美元以上，漲幅超過兩倍。而面向AI訓練場景的企業(yè)級SSD價格，在過去六個月中也上漲了近一倍。
“AI服務(wù)器對存儲芯片的需求不同于傳統(tǒng)服務(wù)器。”有存儲行業(yè)分析師指出，“它不僅要大容量，更需要極高的帶寬和可靠性。這種結(jié)構(gòu)性需求變化，使得高端存儲芯片從買方市場迅速轉(zhuǎn)向賣方市場。”
產(chǎn)業(yè)鏈紅利
事實上，AI驅(qū)動的存儲芯片盛宴中，受益者遠不止原廠巨頭。從分銷商到解決方案商，整條產(chǎn)業(yè)鏈都分得了一杯羹。
香農(nóng)芯創(chuàng)的商業(yè)模式極具代表性。作為SK海力士在中國的重要合作伙伴，它扮演著“橋梁”角色，將原廠的存儲產(chǎn)品分銷給國內(nèi)AI服務(wù)器廠商和云計算公司。在HBM供應緊張、價格持續(xù)上漲的背景下，這種分銷權(quán)成為稀缺資源，價值自然水漲船高。
德明利則代表了另一類受益者。該公司從存儲控制芯片設(shè)計起家，逐步發(fā)展為存儲解決方案提供商，抓住了AI算力向各行業(yè)滲透的機會。
“這輪存儲芯片行情與以往最大的不同在于，需求結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本性變化。”存儲行業(yè)資深人士分析道，“過去需求主要來自智能手機和PC，周期性明顯。而現(xiàn)在的需求增量主要來自AI算力中心，這是一個全新的、持續(xù)增長的市場。”
產(chǎn)業(yè)鏈地位決定了利潤分配。原廠巨頭憑借技術(shù)壁壘獲得最大利潤，而分銷商和解決方案商則憑借客戶資源和技術(shù)服務(wù)能力分享行業(yè)紅利。
周期之辯
存儲芯片行業(yè)素來以強周期性著稱，這一次，AI需求能否打破“暴漲之后必暴跌”的行業(yè)魔咒？
看多者認為，此輪行情有本質(zhì)不同。“傳統(tǒng)存儲芯片周期由消費電子驅(qū)動，而AI算力需求是結(jié)構(gòu)性、長期性的。”華泰證券在研報中指出，“隨著AI從訓練走向推理，從云端走向邊緣，存儲芯片需求將迎來多輪增長曲線。”
看空者則提醒風險。德明利在公告中坦言：“公司所屬行業(yè)景氣度受上游原材料供給與下游市場需求關(guān)系影響，未來若出現(xiàn)行業(yè)供需變化、原材料價格波動，或?qū)е鹿緲I(yè)績存在波動風險。”
現(xiàn)實可能介于兩者之間。短期內(nèi)，HBM供需矛盾難以緩解。三星、SK海力士和美光已大幅上調(diào)資本開支，但HBM產(chǎn)線建設(shè)周期長、技術(shù)門檻高，產(chǎn)能釋放需要時間。TrendForce預計，2026年HBM供需缺口仍將維持在10%-15%。
長期看，技術(shù)迭代可能重塑競爭格局。HBM3e已開始量產(chǎn)，HBM4研發(fā)加速；國內(nèi)長江存儲、長鑫存儲等技術(shù)不斷突破；新的存儲架構(gòu)如CXL（Compute Express Link）逐漸成熟。這些變數(shù)都可能影響未來行業(yè)格局。
香農(nóng)芯創(chuàng)的百倍增長背后，是供應鏈位置決定價值分配的商業(yè)邏輯。而三星電子的業(yè)績爆發(fā)則證明了全產(chǎn)業(yè)鏈布局的價值。
對中國存儲產(chǎn)業(yè)鏈而言，這輪行情既是機遇也是挑戰(zhàn)。一方面，國內(nèi)AI算力建設(shè)的巨大需求為本土存儲企業(yè)提供了市場空間；另一方面，在HBM等高端存儲領(lǐng)域，國內(nèi)企業(yè)與三星、SK海力士仍有明顯技術(shù)代差。
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