翁婿聯手年入10億，中醫品牌在港股會有什么新故事？

2021-06-28 09:54

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中醫品牌在港股將有什么故事？

陷入凈利潤較低的循環后，固生堂也在求變，并開始試圖在線上發展，提出打造OMO新中醫醫療模式。

所謂OMO新中醫醫療模式，指的是利用互聯網技術整合線下及在線中醫資源為患者提供數字化及標準化的中醫醫療服務，打破傳統中醫診斷及治療模式在時間及空間上的限制。

長久以來，中醫重視“望聞問切”，互聯網讓中醫“懸絲把脈”，很難做到。所以，固生堂更重視的是利用線上完成線下問診后的健康管理功能。

有意思的是，這種健康管理，就是互聯網醫療機構常常提到的慢性病管理。

去年開始，在線問診成了資本大風口，業內，好大夫、春雨醫生、企鵝杏仁為首的項目都有一個新變化，不僅提供在線問診，更打通全病種、全生命周期的健康養護。

從底層邏輯看，目的就是將產品的生命周期延長。固生堂也是如此。通過提供涵蓋整個中醫醫療周期以及所有健康管理場景的全面醫療管理服務，讓10分鐘的線下中醫問診，變成時間范圍更長的管理服務。

幾年前，固生堂就上線了“互聯網＋HMO”項目，通過固生堂APP，可供醫生開通網絡診所，對患者進行回訪、疾病管理、實時溝通以及遠程診療。

不過，想要在線上發力慢性病管理，對手太多。這一功能幾乎是所有在線問診平臺的標配，但目前，能以此掙大錢的企業還沒有出現。互聯網醫療企業仍是靠賣藥掙錢。

賣藥方面，固生堂也在完善中藥產業鏈布局，比如參與建立GMP藥材廠，同時參股中藥GAP大品種種植基地等產業鏈布局。

在頻頻布局線上和藥品產業鏈后，固生堂也遭遇了資金上的小危機。2018－2020年，固生堂流動負債凈額分別為1950萬元、9．24億元及14．27億元，招股書顯示，流動負債凈額高增主要由于可轉換可贖回優先股、貿易應付款項、其他應付款項及應計費用以及應付債券的即期部分較高，于同日分別合計為3．18億元、12．52億元及19．05億元所致。

年入10億，但也不敵負債高企。內在財務出現麻煩，外部的競爭同樣激烈。

提起固生堂不得不提到另一家百年企業——同仁堂。截至2021年6月18日收盤，同仁堂市值467．40億元。這家歷史悠久的企業，從為清宮供御藥到現在家喻戶曉，不僅有歷史的沉淀，還有它本身的產品力。在2020年胡潤研究院發布的《2020胡潤中國最具歷史文化底蘊品牌榜》中，同仁堂甚至超過了貴州茅臺，憑借的不是營收、利潤，和二級市場的估值，而是自身的品牌形象。

中醫認人，中醫門診也同樣認品牌。與固生堂有所不同，同仁堂有更側重于藥品的研發收入。截至2020年，同仁堂醫藥工業共實現營業收入76．53億元，其產品按治療領域劃分，以心腦血管類、補益類、清熱類、婦科類為代表。在生產方面，擁有36個生產基地、110多條現代化生產線，可生產2600多種藥品和保健食品。

相比之下，固生堂的營收重問診，輕醫藥，這使得固生堂掙得都是“辛苦錢”。雖然固生堂已經是中醫領域的一線梯隊，但從市場看，固生堂沒有同仁堂一樣強大的品牌力。

如今，固生堂即將登陸港股，也需要面臨一個新的問題：資本市場是否認可中醫？行業角度，中醫藥研發長期以來面臨作用機理不明、有效成分不清的困難，這是投資機構一直對醫藥股較為謹慎的原因。更值得一提的是，中藥的增長空間不像化學藥——只要研發出新藥就會出現爆發性增長，中藥短時間內很難大爆發。

但好在政策方面，十四五明確支持中醫藥振興發展，但中醫藥行業，有醫更有藥，二級市場上，已經有一心堂、同仁堂這樣的對標企業，從品牌看，固生堂難以抗衡百年老店。即便登陸港股，未來會不會出現爆發增長仍值得繼續觀察。

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