三胎概念股還看輔助生殖
輔助生殖上游市場目前處于進口替代的中程階段，檢驗試劑的國產化率相對較高，超六成；其次是生物醫藥，國內企業占據約四成份額；最后是器械，市場的絕對大頭仍有歐美廠商把持。
輔助生殖產業鏈中游，主要是互聯網服務商方陣組成，多為各類經銷代理商。主要打法沿用互聯網企業通過廣覆蓋面及渠道優勢，推出討論社區與在線問診APP，通過提供服務來實現精準獲客，并進一步將患者向下游服務機構引流。
此部分市場參與者中，目前雖未跑出上市企業，但獲得了一級市場的大量關注，包括好孕幫、趣孕、愛丁醫生、貝貝殼等公司，均獲得大牌投資機構的多輪融資。
而近期微醫集團與貝聯信息聯合打造中國最大的互聯網婦幼平臺“微醫貝聯”，頗有重塑市場格局的勢頭，也讓輔助生殖中游市場徒增變局，值得關注。
相對而言，由于市場準入的牌照門檻較高，終端服務機構一直是在政府的總量調控之中，因此輔助生殖下游格局較為穩定。擁有技術實力的公立機構占據九成的市場份額，絕對的主流，但亦有連鎖化發展的民營機構正在快速崛起。
未來，這部分市場是否有大的變化出現，還是取決于政府發牌和監管的態度，不過可以肯定的是，隨著品牌效應的顯現，輔助生殖終端機構也將進一步提升行業集中度。
叁
關注全鏈標的
上游看替代、中游看模式、下游看品牌
綜上，基于對市場容量和發展潛力的良好預期，我們認為輔助生殖上全鏈標的都值得關注。當然，觀察上中下游企業，還是需要不同的判斷邏輯。
比如，輔助生殖上游企業更多是觀察其技術研發投入和產品競爭力，畢竟國產化替代的市場就擺在那里；中游企業值得關注的是一些正在沖刺IPO的頭部公司，他們會改變中游的生態建設進程；下游機構主要是看民營機構如何依托品牌和連鎖化，提升市場份額占比。
以下是《多肽鏈》甄選出的輔助生殖板塊公司，具有代表性和發展潛力的標的公司：
上游檢驗試劑標的
生殖輔助檢測一哥：亞輝龍（688575．SH）
一年前A股科創板上市的亞輝龍顯然是生逢其時，輔助生殖概念被資本市場日漸認知時上市，也是備受矚目。
稱其為輔助生殖檢驗試劑行業的龍頭級公司并不為過，基于其磁微粒吖啶酯化學發光技術平臺，覆蓋從孕前診斷、妊娠期診斷、產后診斷、新生兒診斷到圍絕經期診斷的全生育健康周期檢測，是公司最為獨特的競爭優勢。
目前，公司在生殖健康領域已覆蓋20余個項目，包括國內首家抗繆勒氏管激素（AMH）化學發光診斷試劑、抑制素B（INHB）化學發光診斷試劑及優生優育（ToRCH）等優勢診斷項目，可謂“技術底”豐厚，這也是其持續建立市場優勢的根本所在。
除亞輝龍之外，創業板上市的蘭衛醫學（301060．SZ）是近期二級市場資金青睞的輔助生殖概念股，其圍繞PCR技術、基因測序技術、靶向治療伴隨檢測、先天性遺傳病和新生兒代謝病檢測等技術，公司升級了其實驗室項目，也向二級市場釋放出更多吸引力。
上游生物藥標的
開創歷史的技術“學霸”：麗珠集團（000513．SZ）
去年4月15日，麗珠醫藥集團旗下的麗珠單抗研發的注射用重組人絨促性素獲得國家藥監局簽發的《藥品注冊證書》，這是麗珠單抗首個獲批上市的生物藥產品，也是國內首個、全球第二的上市產品。
此前，作為超促排卵使用的注射用重組人絨促性素，只有一家跨國藥企產品在國內上市銷售，而在生殖輔助領域扎根已久的麗珠集團，終于擁有了一款足以開創歷史的產品獲批，無疑會改變行業格局，加速國產化替代。
根據麗珠集團2021年半年報數據，其促性激素貢獻營收12．58億元，占總營收的20．18％，為輔助生殖藥劑市場占有率最高的國內藥企。
除麗珠集團之外，國內提供促卵泡產品的還有長春高新旗下的金賽藥業，也頗受關注。而在黃體酮、孕酮等藥物方向上，仙琚制藥（002332．SZ）、奧銳特（605115．SH）則在二級市場有較高人氣。
上游器械無標的
2016年時，國內醫療器械巨頭山東威高集團曾成立威高生殖醫學中心，并高調宣布進軍生殖醫學診療領域，立志打破國外醫療器械企業的市場壟斷。
實際上，威高在2008年左右時就有輔助生殖醫療器械進入市場，按理說其輔助生殖研發團隊也擁有一些核心技術，但2017年中，威高集團就賣出了相關資產，此后再無動靜。
在輔助生殖醫療器械領域，甚至沒有幾家國內公司能叫上名號，至今這塊市場仍被瑞典Vitrolife、日本加藤、美國Origio等國外企業牢牢把持。
中游靜待突圍者
去年6月間，美柚股份主動“撤單”，撤回了創業板IPO申請。這家累計擁有2．7億用戶，也是國內最大的女性健康管理平臺，曾經數輪融資都引發了行業震動，但卻始終躊躇于資本市場門前。
輔助生殖的中游市場，主要是看互聯網模式在這一領域的服務鏈接價值。在醫美領域，已經有了如新氧等上市公司，“互聯網＋輔助生殖”也理應有“突圍者”。
不過隨著互聯網投資熱潮漸褪，我們認為這個領域內，諸如孕橙等一些以硬件為入口，以及微醫貝聯、好孕幫等具有良好行業整合、線上線下服務能力的平臺型公司會有更強的生命力。
下游終端標的
馬太效應加持下的輔助生殖第一股：錦欣生殖（01951．HK）
毫無疑問，除了中信湘雅、北大三院等頂尖公立輔助生殖醫療機構外，市場品牌效應最明確的就是港股上市的錦欣生殖了。去年，高瓴、易方達、中歐等機構投資人大幅增倉錦欣生殖，使其風頭一時無兩。
疫情之前，錦欣生殖多年來保持著近70％的復合增速；上市之后，錦欣生殖開啟了并購模式，先是收購上市公司康芝藥業手里的輔助生殖終端醫療機構，后又收購武漢黃浦中西醫結合婦產醫院75％的股權，顯然是要借收購擴大自己品牌影響力和龍頭效應。
錦欣生殖之外，另一家近來頗為市場矚目的公司是麥迪科技。這家醫療信息化解決方案提供商，同樣通過收購治療不孕癥為競爭優勢的瑪麗醫院，迅速“出圈”成為輔助生殖服務機構新貴。
目前，麥迪科技已收購和擬收購6家輔助生殖醫院，并且與錦欣生殖也進行了深度戰略合作，似乎深耕輔助生殖領域已是其未來最重要的發展方向。
此外，值得關注的終端輔助生殖機構還有目前陷入經營困境的ST國醫，或許借助國家級的“催生工程”，國際醫學、麥迪科技之類的公司，能迎來翻身一仗。
原文標題 : 三胎概念股還看輔助生殖
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