毛利率超73%！“國產電生理龍頭”2025業績營利雙增！

2026-03-27 18:50

3月25日，惠泰醫療發布2025年業績報告。

公司全年實現營收25.84億元，同比增長25.08%；歸母凈利潤8.21億元，同比增長21.91%。主營業務毛利率73.18%，同比提升0.47個百分點，盈利能力持續增強。研發投入3.65億元，同比增長25.56%，占營收比重達14.12%。

分產品來看，核心業務表現亮眼。電生理業務營收5.71億元，同比增長29.81%；冠脈通路類營收13.43億元，同比增長27.35%；外周介入類營收4.56億元，同比增長29.76%；非血管介入類營收5259萬元，同比大增36.52%。值得注意的是，OEM業務同比下降12.05%，顯示出公司正加速向自主品牌轉型。

國內電生理器械市場正處高速增長期。據預測，2025年我國市場規模達157億元，2032年有望增至420億元，年復合增長率達15.1%。長期以來，這一市場被強生、雅培、美敦力、波士頓科學等跨國巨頭主導。但在PFA（脈沖電場消融）技術革新的浪潮下，本土企業正加快追趕步伐。

2025年，惠泰醫療在電生理領域成果豐碩：磁定位壓力感應消融導管獲批，可提高手術安全性與有效性；一次性使用心腔內超聲導管成功上市，成為國內首個具備三維功能的心腔內超聲產品，可與邁瑞醫療超聲機及公司三維電生理標測系統協同使用。這些新品有望持續推動公司電生理業務向房顫等高端術式升級。

不過，同行微創電生理同樣表現不俗，2025年三維手術量穩步攀升，壓力監測射頻消融導管使用量同比增長超70%，扣非凈利潤大增365.73%，海外收入同比增長超40%，收入占比已超30%。

此外，2025年，惠泰醫療境外營收3.37億元，同比增長20.25%，自主品牌增長態勢良好，歐洲區、獨聯體區、亞太區及拉美區繼續保持較快增長，市場基礎不斷夯實。中東非地區因地緣局勢影響增長承壓。

總的來說，隨著集采政策持續推進、技術壁壘不斷突破，國內電生理、外周介入等領域國產化率仍有較大提升空間。惠泰醫療憑借持續研發投入、產品線不斷完善以及三維心腔內超聲等差異化優勢，有望在國產替代浪潮中占據有利位置。海外市場雖面臨地緣風險，但公司在重點區域的穩健布局將為長期增長提供支撐。