愛奇藝虧急了
單季虧損創 4 年來新高。
作者 I 何簡
編輯 I 王彬
封面 I 愛奇藝
長視頻平臺的日子不好過，爸爸不給力的愛奇藝過得更難。
5 月 18 日美股盤前，愛奇藝發布 2026 年第一季度財報，不出意外地重回虧損態勢。
當季，愛奇藝營收 62.3 億元，同比下降 13%。非通用會計準則下，愛奇藝當季凈虧損 2.34 億元，同比由盈轉虧，創下過去 4 年以來最大單季虧損。
過去一年愛奇藝過得并不如意。在 2024 年第四季度首度重回單季虧損后，愛奇藝 2025 年前三季度的營收及利潤均呈下降態勢，全年營收同比下降 7%，非通用會計準則下公司凈利潤更是大降 81%。如果不是去年第四季度的短暫回暖，愛奇藝保持了連續 4 年的運營盈利可能都沒法維持。
到了今年第一季度，愛奇藝的降本增效仍在繼續。當季，愛奇藝銷售及管理費用同比下降 20%、研發費用同比下降 2%。但內容成本仍高達 37.4 億元，同比僅微降 1%。
成本端沒法再擠出水分，營收端卻仍在漏水。當季，愛奇藝會員服務收入同比下降 5%、廣告收入同比下降 7%、內容分發收入同比下降 43%、其他收入同比下降 49%。各項業務全數下跌，導致愛奇藝當季營收同比大降 13%，跌幅創一年來新高。
愛奇藝 2026 年第一季度財報
當晚的財報電話會上，連龔宇開場發言聽起來都有些虛弱。他重申了今年以來的一貫表態，優質內容仍然是愛奇藝的基石，他們將會借助 AI 迎來新的增長點。
今年 4 月，愛奇藝旗下 AI 視頻平臺納逗 Pro 正式開放商用。龔宇在財報電話會上透露，納逗 Pro 的活躍創作者數量已超萬名。他認為，AI 將會大幅度降低內容成本，推動行業繁榮，對長視頻的商業模式是極大利好。
市場沒有理會龔宇對于 AI 未來的美好暢想。昨日美股收盤，愛奇藝股價跌去 2.59%，股價報收 1.13 美元，市值僅余 10.9 億美元。年初至今，愛奇藝股價累計跌去了超 44%。
努力降本，認真下滑
過去兩年愛奇藝的財報走勢基本可以概括為一句話，努力降本，認真下滑。
2024 年及 2025 年，愛奇藝的營業成本均保持全年 5% 及 2%的下降態勢，但全年營收也都保持著 8% 及 7% 的降幅。公司利潤下降幅度更大，非通用會計準則下，2024 年愛奇藝凈利潤同比下降 47%、2025 年再降 81%。
倒不是說愛奇藝降本不夠努力。內容平臺不同于其他互聯網公司，公司營收完全依賴會員服務收入拉動，而會員拉新又完全仰賴頭部內容供給。即便愛奇藝再怎么努力降本，也很難砍掉每年超 150 億的內容成本。
2024 年，愛奇藝全年的內容成本尚且能實現 5% 的同比降幅，到了 2025 年降幅就僅余 2%。2026 年第一季度，愛奇藝內容成本同比僅微降 1%，與去年幾乎持平。
拖累愛奇藝業績表現的最大誘因是會員服務收入的疲軟。上市之初，愛奇藝還是一家廣告和會員雙輪驅動的視頻平臺，但廣告收入逐漸走低，會員收入占比不斷提升。
上市首年，愛奇藝會員收入只占公司總營收的四成左右，2020 年占比超半數，2022 年愛奇藝首次實現全年盈利時已超六成，廣告收入占比則基本徘徊在兩成左右。
到了今年第一季度，由于廣告、內容發行和其他收入的集體下滑，愛奇藝的會員服務收入甚至占到總營收的 67.4%。
內容平臺依賴會員收入并不是什么新鮮事兒，但問題是愿意為長視頻平臺付費的會員已經越來越少。越多越多的用戶開始轉投微短劇領域，長視頻受眾持續下滑。
《中國網絡視聽發展研究報告（2026）》顯示，2025 年 12 月，微短劇應用人均單日使用時長達 129 分鐘，已超越長視頻，躍居視聽細分應用第二位。
QuestMobile 發布的《2025 年中國移動互聯網年度報告》同樣顯示，長視頻全網用戶時長占比已從 2023 年的 17.8% 降至 2025 年的 11.3%，短劇則從 2.7% 升至 10.8%。
自 2023 年以來，愛奇藝的會員服務收入就再無增長，2024 年同比大降 13%、2025 年再降 5%。今年第一季度，愛奇藝的會員服務收入同比再降 5%。
如此種種，愛奇藝的利潤表現一降再降。今年第一季度，愛奇藝非通用會計準則下凈虧損 2.34 億元，同比由盈轉虧。這也是愛奇藝自 2022 年第一季度首次實現單季盈利后，過去 17 個季度以來的最大單季虧損。
一個向外走，一個向 AI 走
龔宇不是沒有意識到長視頻平臺的困境。早在去年年初，他就對外大訴苦水，痛斥電視劇觀眾流失、劇集市場不景氣等諸多困境，強調長視頻平臺要主動求變。
那時他給出的建議還有些模糊，只是一味地擁抱短劇，不僅要自己做短劇，長劇集的集數、時長也要變短，總之一切都要為“短”而服務。
到了今年，隨著 AI 浪潮的崛起，龔宇似乎終于找到了長視頻困境的解決之道。
他在財報電話會上說，長視頻行業最大的難點是隨著成本越來越高，投資風險逐漸變大，作品數量就不得不減少，投資只能向頭部項目聚集。“但 AI 技術可以大幅度地降低成本、縮短制作周期，會讓更多創作者去做長視頻內容。”
龔宇認為，這樣長視頻的數量就會增多、用戶也自然就會增多，繼而形成一個正向的飛輪循環，對長視頻的商業模式是極大的利好，可以把用戶吸引到長視頻平臺上。
“其實回顧過去十年，短視頻和短劇的發展都是因為科技創新或者其他元素導致創作成本及門檻降低，創作者更多從而導致行業繁榮，對于長視頻來講，我們相信也是同樣的規律。”龔宇說。
今年 4 月，愛奇藝旗下的 AI 視頻平臺納逗 Pro 正式開放商用。龔宇稱，納逗 Pro 已經擁有超萬名活躍活躍創作者，將會制作產生包括長劇、中劇、短劇以及漫劇、廣告等諸多影視內容，其中愛奇藝的自制項目約 100 個。后續愛奇藝還將推出撮合平臺，幫助創作者更好變現，海外版也即將上線。
愛奇藝納逗 Pro
總之，在龔宇看來，AI 技術將會徹底解決長視頻平臺的成本難題，影視內容行業將會再度繁榮。而愛奇藝也將會借助納逗 Pro 等一系列 AI 方面的布局，從一家中心化的平臺轉型為去中心化的內容社區。
但問題是，用戶是否真的愿意為 AI 劇集買單？4 月的愛奇藝世界大會上，龔宇對 AI 影視未來的一番暢想曾引起不小爭議，例如實拍未來可能會變成非遺等等。次日，龔宇不得不改口服軟，強調科技永遠是為人服務、科技永遠不是為了取代人。
與尚不明朗的 AI 影視未來相比，愛奇藝在海外市場的增長或許更實在一些。
龔宇在財報電話會上透露，當季愛奇藝海外會員收入同比增長超 40%，其中印度尼西亞會員收入同比增長超 80%，巴西、墨西哥會員收入同比增長均超 100%。當季海外日均訂閱會員數創下歷史新高。
愛奇藝在海外的打法有些類似于早年的韓劇出海。中國觀眾們或許已經對流量小生的古裝偶像劇感到厭倦，但在東南亞市場古裝偶像劇集仍有較大潛力。今年在國內被媒體痛批為“粉底液將軍”的古裝劇集《逐玉》，在東南亞市場表現不俗。
愛奇藝高管在財報電話會上表示，愛奇藝海外用戶主要以年輕女性為主，40 歲以下女性占比較高。總體來看，海外用戶的 ARPU 普遍高于國內。
但海外市場的增長似乎仍無法抵消國內會員服務收入的疲軟。愛奇藝在財報電話會上強調，他們今年第二季度的內容儲備題材更加豐富，也會把握住 618 大促的營銷節點，相信會員業務將會保持穩健的發展態勢。
今年 3 月，愛奇藝宣布擬在港股上市。截至今年 3 月 31 日，愛奇藝現金余額（包括現金、現金等價物、短期受限資金、短期投資，以及預付及其他資產中的長期受限資金）總計約 39.9 億元。
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原文標題 : 愛奇藝虧急了
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