歐普康視、愛爾眼科＂珠玉在前＂，兆科眼科能否復制成功？

2020-12-25 08:56

近年來我國兒童青少年的近視率高發而且低齡化，再加上老齡化加重，老年人群體的眼科疾病患病率的增加、對眼科護理需求的不斷提高，所以導致我國目前存在巨大的眼科醫療需求缺口，催生了一大批眼科制藥公司。

12月18日，亞洲生物制藥集團李氏大藥廠發布公告稱已向香港聯交所呈交上市申請表格，申請批準兆科眼科在港交所主板上市。值得一提的是，IPO前，李氏大藥廠持有兆科眼科34．1％股份，兆科眼科為集團的聯營公司，分拆上市后，集團將不再是兆科眼科控股股東，但仍是其單一最大股東。

李氏大藥廠是中國少有具備自主研發項目及透過專利產品及引進美國、歐洲及日本的產品進行商品化模式于一身的藥企，為什么會選擇分拆兆科眼科赴港？目前的資本二級市場中已有不少比較出色的玩家，作為＂新生力軍＂的兆科眼科又能把握住多少行業紅利？

尚未商業化，兆科眼科赴港融資＂續命＂

企業上市融資一般主要出于募集資金以解決發展資金短缺、為了降低債務比例而采用的措施以及增加知名度和品牌形象等原因，而兆科眼科則屬于第一種。

2019年6月，兆科眼科完成約5000萬美元A輪融資。2020年11月，該公司又完成1．45億美元B輪融資。投資者包括新加坡政府投資公司、高瓴資本、TPG、正心谷資本、奧博資本及愛爾眼科醫院等等。雖然兆科眼科已受到了許多投資機構的青睞，但透過招股書可以發現公司仍未擺脫藥企的一些通病。

由兆科眼科的招股書中可知，2018年、2019年以及2020年前三季度，兆科眼科的研發開支分別約為3480萬元、9340萬元和5470萬元。對于一家藥企而言，研發能力是架高競爭壁壘的重要組成部分。因此，隨著日后進一步擴大適應癥的覆蓋范圍、授權引進新藥及多元化產品及療法，兆科眼科的研發開支還將隨著業務的增長而增加。

再加上兆科眼科已根據中國、美國及歐盟cGMP標準設計及興建一座生產設施，用于生產眼科藥物，已準備就緒進行商業化規模生產，年產能約為250完萬支多劑量滴眼液，600萬支／瓶單劑量滴眼液，40萬支／瓶無菌凝膠及400萬支外用凝膠，這些都需要大量的資金支持。

在支出壓力與日俱增的背景下，兆科眼科的商業化進程卻一直未有突破。據招股書數據顯示，兆科眼科目前尚無任何產品獲批進行商業銷售，同時無自產品銷售產生任何收益，因此兆科眼科在2018年、2019年以及2020年前三季度均無營業收入，各期的凈虧潤則分別為3688萬元、1．22億元以及5．75億元，兆科眼科赴港融資＂續命＂勢在必行。

不過中國眼科藥物市場正處于起步階段且存在巨大增長潛力，截止2019年中國的干眼、黃斑變性、糖尿病性黃斑水腫、青光眼患者分別是美國的13．3倍、10．5倍、6．0倍、4．8倍，整體眼科患者需求遠超美國。

行業正值黃金周期，兆科眼科的“入場時機”到了？

2015年至2019年，中國眼科藥物的市場規模以9．3％的復合年增長率從18億美元增至26億美元，并預計以18．6％的復合年增長率在2025年增至72億美元，而2025年至2030年的復合年增長率將進一步提升至22．9％。然而，目前資本市場這一板塊并不是空白的，兆科眼科選擇赴港能否獲得成功或許還是一個未知數。

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