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倍特藥業(yè)用于預防和治療孕婦產(chǎn)后或流產(chǎn)后子宮出血的一款注射液，在2020年前9個月，成本為0．87元，價格為161．45元，價格達到成本的185．57倍，毛利率高達99．56％。倍特藥業(yè)高毛利奧秘何在？

雷達財經(jīng)出品  文｜李萬民

3月12日，成都倍特藥業(yè)股份有限公司（下稱倍特藥業(yè)）創(chuàng)業(yè)板IPO提交注冊，迅速引發(fā)關(guān)注。

倍特藥業(yè)是一家主要從事高端仿制藥、創(chuàng)新藥、原料藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)。所賣藥品毛利奇高，其中用于預防和治療孕婦產(chǎn)后或流產(chǎn)后子宮出血的一款注射液，在2020年前9個月，成本為0．87元，價格為161．45元，價格達到成本的185．57倍，毛利率高達99．56％。

倍特藥業(yè)高毛利奧秘何在？雷達財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，這家藥企深諳“會議營銷”之道，一半以上的營收拿來做了推廣費用，其中又以各種開會花費的學術(shù)推廣費最多。2020年疫情期間，公司開始進行網(wǎng)絡(luò)視頻會議。正常情況下，網(wǎng)絡(luò)視頻會議在App上進行即可，成本幾乎為0，但倍特藥業(yè)平均一場花費8．99萬元，每場人均花費近1200元。

而倍特藥業(yè)前五大推廣商中，有兩家公司2019年才將營業(yè)范圍從其他領(lǐng)域轉(zhuǎn)向商務(wù)信息咨詢、會議服務(wù)等，2020年前9個月就名列倍特藥業(yè)前5大推廣商。

更蹊蹺的是，在裁判文書網(wǎng)的判例中，倍特藥業(yè)多次通過推廣商虛開增值稅發(fā)票。

暴利注射液：成本0．87元，價格161．45元

都說賣藥暴利，但究竟有多暴利？倍特藥業(yè)的招股書揭開了行業(yè)一角。

倍特藥業(yè)是一家主要從事高端仿制藥、創(chuàng)新藥、原料藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)。2017年至2020年前9個月，主營業(yè)務(wù)收入占總營收的比重一直維持在99．6％以上。截至2020年前9個月，主營業(yè)務(wù)收入占比為99．92％，主營業(yè)務(wù)毛利率達到83．71％，綜合毛利率達到83．72％。

倍特藥業(yè)的主營業(yè)務(wù)按產(chǎn)品線主要分為5類，分別為抗感染類、心血管系統(tǒng)類、血液和造血系統(tǒng)類、生殖系統(tǒng)類及其他。其中，抗感染類藥物占據(jù)了營收的最大頭，截至2020年前9個月，抗感染類藥物收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例達到43．08％，毛利占主營業(yè)務(wù)毛利的40．77％。

抗感染類藥物中賣得最多的是頭孢類抗感染藥。其中頭孢克肟分散片／顆粒／膠囊占了抗感染類藥物收入的13．04％，毛利占到11．78％。分散片、顆粒、膠囊之中，以分散片“最暴利”。招股書顯示，其50 mg規(guī)格產(chǎn)品平均單位成本0．12元，平均單位價格0．66元，售價是成本的5．5倍，毛利率達到82．46％。

相比這些分散片、顆粒、膠囊，抗感染藥物中的注射用藥物毛利率更高。一款注射用頭孢他啶，成本2．24元，價格15．47元，價格是成本的6．91倍，毛利率達85．51％；一款0．5g規(guī)格的注射用氨芐西林鈉，成本0．69元，價格5．02元，價格是成本的7．28倍，毛利率86．34％；一款0．6g規(guī)格的注射用阿莫西林鈉克拉維酸鉀，成本1．57元，價格12．69元，價格是成本的8．08倍，毛利率87．63％。抗感染類藥物整體毛利率達到79．22％。

抗感染類藥物營收占比最大，但卻是幾條產(chǎn)品線中“最不暴利”的。從主營業(yè)務(wù)收入占比來看，截至2020年前9個月，除了占據(jù)第一的抗感染類產(chǎn)品外，心血管系統(tǒng)類、血液和造血系統(tǒng)類、生殖系統(tǒng)類產(chǎn)品分別占主營業(yè)務(wù)收入的16．3％、8．95％、7．68％。其中，營收占比排在第二、三位的心血管系統(tǒng)類、血液和造血系統(tǒng)類產(chǎn)品的毛利率分別達到94．34％、93．21％，遠超抗感染類藥物。

而營收占比第四的生殖系統(tǒng)類藥物，主要產(chǎn)品名為馬來酸麥角新堿注射液（截至2020年前9個月，占生殖系統(tǒng)類藥物營收的83．68％）。這款注射液的主要用途，是用于孕婦產(chǎn)后或流產(chǎn)后預防和治療由于子宮收縮無力或縮復不良所致的子宮出血，能加速子宮復原，具有同時收縮子宮體及子宮下段的作用。

這款注射液從2016年開始生產(chǎn)，因分攤的折舊費用較高等原因，2017年的成本為6．77元，而價格則高達156．77元。隨后2年的時間里，隨著產(chǎn)量增加，成本分別下降至0．82元、0．72元，但價格卻不降反升，漲至157．75元、161．53元。到了2020年前9個月，又發(fā)生了截然相反的變化，成本漲至0．87元，價格反而略微下降至161．45元。

即便成本上升價格下降，截至2020年前9個月，這款注射液的價格仍達到成本的185．57倍，毛利率高達99．56％。這也是公司當前毛利率最高的一款產(chǎn)品，其貢獻的毛利占到生殖系統(tǒng)類藥物的86．1％。靠著這一款注射液帶動，生殖系統(tǒng)類藥物的整體毛利率高達99．46％。