IPO數創新高，醫療SPAC密集生長！

2021-06-04 15:03

總體而言，即將通過SPAC上市的醫療健康企業多為前沿技術創新應用類，如細胞治療、基因治療、AI＋新藥等，和數字化商業模式創新類，如數字療法、數字化臨床試驗等。

在這些并購案中，合成生物學企業Ginkgo Bioworks有可能斬獲最大估值。Ginkgo Bioworks是全球合成生物學的代表企業，將AI與生命科學工具相結合，構建了可擴展的工程和數據平臺，并積累了龐大、靈活和多樣的基因元件庫，能夠根據需求改造出具備多種生物特性的微生物。

根據Ginkgo Bioworks和SPAC公司Soaring Eagle達成的合并協議，雙方給予Ginkgo Bioworks的估值為150億美金。通過合并，Ginkgo Bioworks預計獲得25億美元，包括Soaring Eagle在IPO中募集的17．25億美元和私募投資機構前置承諾的7．75億美元PIPE投資。據披露，這項交易會在今年第三季度完成。

前沿技術創新企業通過SPAC上市的另一個案例是23andMe。23andMe是全球知名的消費基因公司，率先直接面向消費者提供遺傳健康風險、血統和性狀的獨特、個性化等相關的基因信息，也是唯一一家獲得非食品藥品監督管理局（FDA）批準的非處方健康和攜帶者狀態報告的消費者基因檢測公司。

此外，23andMe逐步創建了可用于基因研究的可重新聯系的數據庫，包含基因型、表型數據。基于這些數據，23andMe已經開發了涵蓋30多種治療計劃的廣泛產品線，覆蓋腫瘤學，呼吸道疾病，心血管疾病等。

按照23andMe與 VG Acquisition達成的合并協議，雙方將在在2021年第二季度完成合并，而后23andMe以股票代碼“ME”上市交易。在這項交易中，23andMe被估值35億美元，并將獲得VG Acquisition支付的5．09億美元現金和機構投資者承諾的2．5億美元PIPE投資。

數字和虛擬行為醫療保健頭部企業Talkspace和知名數字療法初創公司Babylon Healthcare先后公布了與SPAC公司達成并購協議的消息。

其中與Talkspace的SPAC是Hudson Executive。合并完成后，Hudson Executive將以Talkspace之名運營，后者將在納斯達克上市，股票代碼為“ TALK”。據報道，這項交易對Talkspace的初始企業價值為14億美元，約為2021年估計凈收入的11倍。此外，Hudson Executive將為Talkspace提供2．5億美元的現金，將其用作增長資本。預計雙方將在2021年第一季度末或第二季度初完成交易。

Babylon Healthcare通過應用程序連接患者和醫生，包括讓患者與醫生的視頻聊天、遠程檢查癥狀或與治療師等專家預約時間，覆蓋了脫發、慢性腎病等各種疾病。據報道，Babylon Healthcare將被Groupon 的前首席執行官 Rich Williams 和前首席運營官 Steve Krenzer發起的SPAC Alkuri Global并購，估值35億美元。

SPAC會帶動新的IPO熱潮嗎？

即便SPAC生態最繁榮的美國證券市場遭遇了監管加碼，SPAC的熱度并沒有真正下降。與此同時，新加坡、中國香港等地的資本市場陸續傳出探索引入SPAC機制的消息。

那么，這是否意味著國內相關的初創企業會如雨后春筍一般出現借SPAC上市的熱潮呢？或許不盡然。

一方面，并非所有初創企業都已經準備好。盡管SPAC提供了更加快捷、穩定的上市路徑，但傳統IPO要求的形式要件對于SPAC模式同樣適用。這就意味著初創企業必須具備完善的企業治理結構、有效的財務管理體系，組建了專業、高效的IPO協調團隊，并且能夠出具經審計的多期財務報表，而經營管理環境的完備性，正式許多成長中的初創企業所欠缺的。

另一方面，并非所有初創企業都能匹配到合適的SPAC。值得注意的是，目前最主要的SPAC仍由海外投資者發起。考量過往經驗，海外投資者對國內企業和市場環境的理解程度仍不及國內投資者，可能做出有差別的投資判斷。換言之，現階段SPAC的主流投資者大概率會傾向于選擇本土市場的潛在標的，而非中國及亞洲新興市場項目。

此外，對于大多數初創企業而言，SPAC涉及的流程和資質需求盤錯，在外部支撐系統和內部反應能力都不夠成熟時，他們可能會選擇觀望。

實際上，SPAC作為資本市場上一款突然火起來的工具，也需要試錯和驗證的過程。當前，國內的SPAC發起和并購都處于起步階段，興奮的同時保持理性、保持敬畏，是必不可少的。

作者：王世薇

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