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（本文首發于《紫金商業評論》，紫金財經轉發，轉載請注明來源）

長期以來，網約車模式處于野蠻生長的狀態，燒錢補貼成為常態。一些網約車平臺企業靠燒錢補貼，拉升了用戶數量的高速增長。在這條賽道上，快狗打車一直比較活躍，與貨拉拉一起，構成了城市速運業務的南北雙雄。

快狗打車的前身為58同城旗下的速運業務，后來經過一系列的資本運作和合并，該業務于2018年升級為快狗打車，并獨立運作尋求上市。公開資料顯示，快狗打車的定位為“拉貨的打車平臺”，致力于為用戶隨時提供物流運輸服務。

2021年8月底，快狗打車向香港聯交所遞表上市申請，聘請了中金、UBS、交銀國際、農銀國際等機構擔任IPO聯席保薦人，在其招股書中還披露了58同城、到家集團、淘寶、菜鳥等股東。

按照招股書，快狗打車預計通過上市募資4億～5億美元，尋求上市估值30億美元。目前有消息稱快狗打車已經開始預路演，預期于3月3日正式登陸港交所。

虧損依然嚴重

2018年至2020年，快狗打車的營收分別為4．53億元、5．48億元和5．30億元，毛利分別為1．04億元、1．73億元、1．83億元，同期的毛利率分別為23％、31．6％、34．6％；2020年前三季度和2021年前三季度，毛利分別為1．3億元、1．7億元。

然而虧損也是顯而易見的，2018年至2020年，快狗打車虧損凈額分別為10．7億元、1．8億元和6．58億元；2020年及2021年前三季度，虧損凈額分別為4．7億元和3．93億元。

快狗打車的虧損主要來自于兩大部分，一個是收入成本，一個是銷售和營銷費用。收入成本中占比最大的是物流服務供應商的分包費用，近年來一直占到總收入比重的五成左右。

銷售和營銷費用主要包括雇員福利費用、推廣及廣告、對平臺服務交易用戶的獎勵，2018年至2020年，這部分支出占到總收入比重分別為115．7％、54％和36．7％。這個數據一個明顯的變化是占比在不斷下降，但在2021年前三季度，這個占比又重新回到48．9％。

梳理一下，快狗打車主要有三大業務板塊，分別是平臺業務、企業業務和增值業務。平臺業務即通過平臺匹配司機和托運人，促成同城物流服務，主要是服務于個人和中小企業，為其提供拉貨、搬家等服務，快狗打車向司機收取服務費，也就是俗稱的抽成。

企業服務指為企業提供計劃同城物流服務和按需的同城物流服務，會根據具體情況和企業客戶協商服務費，這也是快狗打車最有優勢的部分。增長服務包括為司機提供加油站、車輛維修保養位置信息，折扣燃油卡等等，目前這部分產生的收入占比仍較低。

這幾年，快狗打車的平臺業務收入占總收入的比重為四成左右，企業業務收入占總收入的比重為六成左右，增值服務收入占總營收的比重僅在1％～4％左右。

為了減少虧損，快狗打車采取了一些措施。比如快狗打車將目光轉向司機，借助提高抽傭率的方式提高毛利率和總營收。

根據招股書，快狗打車在2018－2020年和2021年前三季度，對中國內地司機的平均抽傭率分別為5．8％、8．2％、9．8％和11．7％，顯現出逐年上升的趨勢，而對亞洲其他國家及地區司機的平均抽傭率則從4．5％提升至8．7％，幾乎翻了一倍。這讓平臺與司機之間的裂痕由此產生。

快狗打車認為，抽傭率的提升對公司毛利率的提升產生了促進作用，這也意味著平臺定價能力增強。但是隨著抽傭率的提高，會引起司機端的不滿，因此也會遭到投訴。

此外，快狗打車作為一家線上運力平臺、扎根于互聯網的科技公司，其研發費用近年來卻一直處于下降狀態，從2018年的7633．7萬元下降至2021年前三季度的2634．9萬元，占總收入的比重從16．8％下降至5．6％。

市占率不斷下降

資料顯示，快狗打車在和貨拉拉南北對峙期間，實力和貨拉拉相當，數據也相差不多。2019年的數據顯示，貨拉拉司機端用戶300萬，注冊用戶達到2800萬；快狗打車的司機用戶為300萬，注冊用戶為1980萬。

而兩家的特點就是優勢突出，貨拉拉的優勢在C端市場，而快狗打車的前身58速運因為在B端市場有優勢，這也是貨拉拉當時一直發力追趕快狗打車的領域。

對于仍處于發展期的“互聯網”屬性的公司來說，前期燒錢換增長穩固市場無可厚非，但是從招股書來看，快狗打車“不進反退”，用戶數據減少，與貨拉拉的差距拉大。

比如從月活數據與訂單數量來看，從2018年至2021年9月30日，快狗打車的平均托運人月活數量與托運訂單數量一直呈現遞減的狀態。

招股書數據顯示，2018年到2020年及2021年前9個月，中國內地的月活用戶分別為69萬、66萬、49萬、43萬。即便是加上海外市場的數據，快狗打車的全部月后用戶分別為87萬、84萬、64萬和59萬。3年間，快狗打車失去了近三分之一的月活用戶和約4成的訂單數量。

這導致快狗打車的市占率排名在下滑。據弗若斯特沙利文2020年交易總額的數據，貨拉拉以54．7％的市占率遙遙領先；快狗打車排在第二，但市占率僅有5．5％，快狗打車體量僅為貨拉拉的1／10；滿幫當時以3．1％的市占率排在第三位。

如今隨著滴滴貨運憑借滴滴打車的流量、資金等優勢，快速超過了快狗打車，成為同城貨運市場排名第二的存在，市場排位再次出現變化。

如今在同城貨運市場上基本形成了貨拉拉、滿幫集團、滴滴貨運和快狗打車四方拉鋸的競爭格局，未來鹿死誰手，猶未可知，但顯然快狗打車并不占優勢。

在如今拼效率的時代，貨運數字化正在行業內快速推進，也就是說，同城貨運還未到終局。下半場，快狗打車寄希望于盡快上市搶占先機，這步棋能否助力快狗打車迅速改變局面，仍然值得后續關注。

       原文標題 : 快狗打車虧損依然嚴重，上市能搶占先機嗎？