又跳水了…發生了什么？

2023-11-23 13:32

證券之星

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大盤全天震蕩調整，創業板指領跌。北證50指數再度大漲超8%，15只北交所個股漲停，逾百股漲超10%。

盤面上，短劇概念股持續爆發，海看股份、天威視訊、歡瑞世紀、引力傳媒等漲停。深圳國資概念股開盤走強，深城交、深振業A、怡亞通等漲停。零售概念股表現活躍，徐家匯2連板。下跌方面，算力租賃概念股陷入調整，利通電子跌停。

板塊方面，深圳國資、短劇、養殖、零售等板塊漲幅居前，CPO、一體化壓鑄、英偉達概念、汽車整車等板塊跌幅居前。總體上個股跌多漲少，全市場近4000只個股下跌。

截至收盤，滬指跌0.79%，深成指跌1.41%，創業板指跌1.73%。滬深兩市今日成交額8755億，較上個交易日縮量1226億。北向資金全天凈賣出35.39億元，其中滬股通凈賣出7.01億元，深股通凈賣出28.38億元。

短線情緒與指數顯著背離

三大指數今日悉數下跌，但短線情緒卻持續火爆，與指數端顯著背離，主要炒作方向集中在三方面。

其一，市場開始炒作“數字股”。

今日三柏碩再度走出地天板，迎來9連板。名字中帶“三”的多只個股也被激活，上海三毛、三祥新材、三湘印象等個股漲停，北交所個股中三友科技“30CM”漲停。此外，如一致魔芋、一鳴食品、一彬科技、上海九百、九鼎投資、四環生物、百大集團等含“數字”的個股也迎來大漲。市場投機性炒作情緒之高需要格外警惕。

其二，前期部分熱點方向出現分歧。

今日短劇傳媒板塊再度走強，成為當前市場賺錢效應延續性最強的核心方向，而大消費方向也出現了資金回流炒作的痕跡，零售、旅游等板塊于盤中有所活躍。而算力、機器人，鴻蒙，先進封測等等題材均遭遇明顯分歧。可見當前市場板塊主題炒作已經沒有了連貫性。

其三，北交所炒作情緒更加火熱。

北交所在昨日史詩級暴漲后吸引了更多資金，全天成交額超過了130億元，15只個股漲停，全市場漲幅前30的個股均為北交所。其中，北證50指數收盤漲超8%，刷新了昨日高點，成了唯一上漲的主要指數。截至11月22日收盤，北證50指數10月24日至今累計漲幅已達35%。

此外像圣龍股份、捷榮技術這種老龍頭也再度漲停，這反映出當前市場聚焦于個股炒作，更多的是純粹的情緒博弈，這或許也是當前市場的一種風格體現。在指數遲遲無法形成放量有效突破的背景下，震蕩整理仍是后續市場的主旋律。

從近期市場表現來看，小盤和微盤股的熱度較高，10月下旬以來北證50指數和國證2000指數的走勢比較相似，也印證了這一點。目前而言，一方面，小盤股已經處于情緒高點；另一方面，以泛科技為主線的題材炒作持續擴散，市場熱點雖多但資金并沒有形成合力。存量博弈格局下，市場或將再度轉向行業無序輪動的狀態。首創證券建議，在新的主線邏輯確立之前，止盈部分超跌反彈品種，適度關注消費與周期大盤股的補漲機會。

哪類資金在主導市場？

隨著A股市場持續震蕩，投資者對增量資金越發關注。對目前的A股市場而言，場內博弈的資金有哪些？哪類資金的持股比例最高？資金的動向又如何影響市場？結合數據，這些問題或許有了答案。

在券商研究機構的分類基礎上進一步優化，證券時報根據屬性將投資者分為五大類：

①產業資本(非金融類上市公司、財務公司、一般法人)；②個人投資者；③境內機構，包括“國家隊”資金(社保、養老、企業年金、證金、匯金)、公募基金及非公募類專業機構(券商、券商集合理財、信托、保險、銀行、私募等)；④個人大股東(剔除“國家隊”、機構、外資、產業資本以外的前十大股東)；⑤外資(北上資金、合格境外機構投資者QFII)。

從上述五大資金的持股比例來看，截至2023年6月末，產業資本持股比例依然最高，達到43.24%，雖然較2013年下降了近2個百分點，但從歷史數據看，產業資本的持股始終保持40%以上。

個人投資者持股比例則創下了新低，但依舊是第二大持股群體。中國證券登記結算公司數據顯示，2007年個人投資者的持股占比達到歷史頂峰后開始下降。2022年已經低于33%，2023年二季度末下降至30%以下（29.88%），散戶持股比例創過去十余年來最低，A股市場“散戶化”程度有所減弱。

機構投資者一直是A股市場中流砥柱。統計顯示，境內機構投資者持股市值自2013年以來曲線上升，2021年持股市值達到階段頂峰，突破11萬億元。伴隨市場的震蕩回調，截至2023年6月末，A股境內機構持股市值較高點有所下降，但仍維持在10萬億元之上，持股比例達到15.42%，創2021年以來新高（其中，“國家隊”持股約4.52%，公募持股約8.52%）。

除了上述三大家之外，個人大股東和外資的持股比例都在10%以下。其中，外資正逐漸成為A股市場的重要增量。根據央行數據，截至2023年6月末，外資持股市值達到3.33萬億元，較2013年增加8.66倍，較2021年末的峰值下降超6100億元，但與2022年末相比仍略有上升。從持股比例來看，2023年6月末外資持股市值占比4.88%，較2022年略增。

回顧當前A股的五大類投資者，可以看出，機構、產業資本等投資者不斷加大投資力度，“散戶市場”這一現象有所弱化。但從當前數據來看，A股市場機構化程度也并不高，各路資金之間尚未形成共識，也是A股長期盤整的主因之一。

過去，A股市場一直被視為“散戶”主導的市場，而機構化才是資本市場走向成熟的重要特征，目前而言，A股仍處于散戶化向機構化轉型的進程中。對當下的A股而言，引導險資等長線資金提升權益投資規模和比重，以基本面為股價上漲驅動力，才有利于機構投資者發展。

A股將在“質疑聲”中反彈

最后，回到A股后續走勢上來。

回顧來看，自10月下旬以來，A股其實處于一次“非典型性”反彈行情中，上證累計最高漲幅約5.3%，中證1000錄得最高漲幅一度達10.91%。至于后續A股能否迎來主升浪？國金證券指出，需要滿足以下三個條件。

首先，年內國內經濟基本面將維持“非核心因子”屬性，且不會拖累 A 股調整。對國內方面而言，一是內需雖再次放緩，但尚未觸及拖累閾值；二是外需最后“一根稻草”或是美國經濟衰退確認；三是房地產與制造業投資年內風險總體可控；四是“逆周期調節器”基建增速，有望受益于萬億資金落地有望支撐，維持對國內GDP的正向拉動。

其次，2024年國內流動性或將升級為核心因子，“寬貨幣”或驅動A股率先“再漲一波”。倘若“流動性約束”仍舊延續，那么，低迷的有效流動性將可能導致 A 股上漲結束，重啟新一輪調整周期。

最后，核心驅動力是美債利率將大概率維持反復下行的態勢。通脹超預期下行、降溫的就業數據及12月美聯儲或不再加息，均將導致美債利率進一步下探。靜待未來初次申請救濟金人數突破30萬人，美國失業率突破4%以上，屆時，美債利率的下行空間將進一步打開。

站在當下，國金證券判斷，A股仍將在“質疑聲”中實現反彈。國內基本面及流動性均非“核心因子”，美債利率仍是A股的核心變量，其反復下行，將驅動A股維持反彈行情。同時，考慮到中美關系升溫，情緒面回暖大概率增強A股反彈的力度。倘若2024 年初“M2%-社融%”如期轉向，“寬貨幣”預期下，A股“春季躁動”將有望迎來一波主升浪行情。

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