觀察丨豫園股份15億交易里閃現河南國資，定增告吹后遺癥不斷

2024-07-03 17:21

42億元定增告吹后，豫園股份不得不頻繁資產出售。

7月1日盤后，上海豫園旅游商城（集團）股份有限公司（下稱“豫園股份）公告稱，持股100%的子公司上海星耀房地產發展有限公司擬出售星光耀廣場二期1號樓及部分車位所有權/使用權。買方為上海匯融東方科技發展有限公司（下稱“匯融東方”），交易總金額15.15億元。

企查查信息顯示，匯融東方僅有1名股東——河南投資集團有限公司，為河南省國資企業，背后實控人是河南省財政廳。

郭廣昌一直與各地國資來往甚密。

當年豫園股份前身豫園商城的重大資產重組，就包括復星集團和上海市黃浦區國資委的交易。此外，復星作為控股股東，還參與了南京南鋼、海南礦業、江蘇萬邦等國有企業的國企改制。

去年11月30日，郭廣昌到訪河南文旅投資集團；9月21日，河南省委常委、鄭州市委書記安偉也曾會見郭廣昌一行。

根據公告，星光耀廣場二期1號樓位于上海市普陀區曹楊路1888弄1號、2號，共計30層，可售面積共計59,632.51平方米，交易均價24800元/平方米，對價款為14.79億元，另有部分地下車位所有權/使用權，交易對價為3600萬元。

豫園股份稱，出售事項將有助于公司回籠資金、提升公司整體流動性，對公司財務報表持續改善具有積極正面的意義。

6月28日，豫園股份才剛剛宣布擬以17.1億元的價格出手日本北海道滑雪場度假村，不過接盤方尚未披露。在更早前的5月底，豫園股份稱，正在籌劃子公司上海豫園珠寶時尚集團有限公司（簡稱“珠寶時尚集團”）引入戰略投資者事項，計劃以增資擴股形式融資不超過20億元，引入外部投資者股權比例不超20%。

作為復星系旗下上市平臺，從賣股份到賣項目，豫園股份或面臨不小流動性壓力。截至2024年一季度，公司短期借款為108.5億元，一年內到期非流動負債97.59億元，流動負債合計超600億元，而賬上的貨幣資金僅有108.45億元。

2023年，豫園股份實現營收581.47億元，同比增長15.83%，歸母凈利潤為20.24億元，同比下滑45%；受累于地產業務，公司期內扣非凈利潤虧損4.51億元，為上市以來扣非凈利首次虧損。

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一邊賣資產，一邊輸血復星系

為緩解公司流動性，豫園股份曾在2023年推出定增方案。

2023年3月，豫園股份首次披露定增募資計劃，擬發行股票不超過11.70億股，募資不超過80億元。募資金額擬投入珠寶時尚業務板塊、公司數字化運營能力建設方向、補流還貸等方向等5個項目。

彼時，郭廣昌的復星系正在頻繁出售資產，包括近136億元出售南京南鋼60%的股權，出售復星集團位于廣州的總部大樓等。復星國際2022年年報也顯示，其于2022年6月以來加大了資產退出力度，集團層面簽約口徑超400億元，回籠現金近300億元。

不過，豫園股份巨額的定增計劃遲遲未獲通過，期間上海交易所也對這一方案下發了問詢函，質疑其變相投向房地產相關業務。經過兩度修改融資方案后，2023年8月，豫園股份將募資金額縮減近5成后降至42.5億元。

事實上，自A股2020年打開再融資窗口以來，近幾年的定增規模有所回升。不過到了2023年，定增市場發行家數及融資額雙雙創下2020年再融資新政以來的年度新低。

申萬宏源數據顯示，截至2023年12月29日，2023年滬深A股市場共上市330個定增項目，同比減少22個，降幅6.25%；合計募資額達5781.47億元，同比減少19.99%。尤其自8月監管層表態階段性收緊再融資節奏后，發行項目數整體呈顯著下滑趨勢。

今年5月，豫園股份公告終止42.5億元定增事項，并向上交所申請撤回相關申請文件。持續了超過一年的定增計劃正式告吹。

期間，豫園股份也在通過出售資產回籠資金。

2023年5月，豫園股份以約4.55億美元交易對價出售所持有的IGI集團（國際寶石研究院）股權，買方為投資機構黑石集團；7月，豫園股份擬通過協議出售金徽酒2536.3萬股股份，交易總價款為5.99億元。今年3月，豫園股份擬轉讓上海百聯控股48%股權，底價4.31億元。

然而，一邊出售資產“回血”，另一邊，豫園股份還在向復星系的地產業務“輸血”。

今年3月，豫園股份公告稱，計劃向其聯合營企業提供總額不超過160.80億元的財務資助，該項財務資助計劃亦構成關聯交易。而接受財務資助的聯合營企業共有七家，主要業務均涉及房地產開發，項目位于上海、武漢、昆明、長沙等城市。而豫園股份對這些公司的股權比例從40%至57.4%不等，并非完全控股。

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百億拿地，重倉上海、三亞

早在2020年，豫園股份的流動性問題就已經有所顯現。

截止2020年末，豫園股份的現金及現金等價物凈增加額為-24.77億元，上年同期為-11.54億元，同比減少13.23億元。此外，2020年經營活動產生的現金流量凈額也錄得負值，為-9.55億元，而2019年同期金額為34.39億元，下降幅度達127.76%。當年，豫園股份共計新增8宗土地，土地交易金額超過120億元。

隨后，豫園股份仍在持續對房地產業務進行投資。

2021年，其以51.705億元競得徐匯區黃浦江南延伸段WS3單元xh128E03地塊國有建設用地使用權。2022年，其再聯合螞蟻集團，以129.3億元拿下上海黃浦區“王炸”地塊——福佑路地塊歷史風貌保護項目。其中，豫園股份子公司復祐實業出資64.65億元。

據悉，福佑路地塊向西貫通豫園商圈，向東連接起外灘，10萬平方米的豫園商圈將蛻變為100萬平方米、包含商業、辦公、文化、旅游等多種功能的大豫園片區。

根據地塊出讓要求，項目建設期間，競得主體對黃浦區的綜合稅收貢獻不少于120億元，項目規劃資源綜合驗收通過后五年內對黃浦區的綜合稅收貢獻不少于144億元，交地后6個月內須開工等頗為嚴苛的條件。

此外，地塊面積龐大，且包含大量極具海派風格的石庫門里弄、新式里弄，也讓開發難度加大，回報周期被拉長，對實施主體帶來巨大的資金考驗。

除大本營上海外，海南也是郭廣昌熱衷的另一個市場。

就在不斷變賣資產的同時，今年6月19日，豫園股份公告稱全資子公司三亞復信投資有限公司以17.94億元競得三亞海棠灣一宗地塊的使用權，地塊的計容面積超14萬平方米。

而根據該地塊的開發建設要求，競得人須在海棠灣投資打造海南國際旅游消費中心的標志性引領項目，且未來五年內在海棠灣的產業投資總額不低于100億元。

2018年，復星在三亞海棠灣投資百億打造的三亞亞特蘭蒂斯入市，項目年營收超10億元，是復星系穩定的現金奶牛之一。嘗到了甜頭的郭廣昌不斷加碼海南市場。

在今年3月，復星系旗下的文旅上市平臺復星旅文曾表示，計劃在特定的超級度假城市布局超級地中海項目，首個超級地中海項目將在海南落地。而豫園股份拿下的三亞海棠灣地塊就極有可能用于建設復星在海南的“超級地中海·憘悅”項目。

定增融資告吹，重倉上海、三亞的豫園股份顯然需更多資金來源，才能滿足地產開發的資金投入。

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