快手Q1增收不增利：利潤(rùn)下滑26%，可靈AI收入暴增300%成第二曲線

2026-05-28 13:50

一份"增收承壓"的轉(zhuǎn)型期成績(jī)單

作者｜金英士

5月27日，快手-W（01024.HK）發(fā)布2026年第一季度業(yè)績(jī)公告，營(yíng)收同比增長(zhǎng)3.4%，但經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)同比下降26.3%，利潤(rùn)端承壓明顯。此外，可靈AI商業(yè)化實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)、廣告業(yè)務(wù)逆勢(shì)提速成為核心支柱、直播業(yè)務(wù)收入同比下滑但生態(tài)持續(xù)優(yōu)化，這三個(gè)信號(hào)，勾勒出快手在AI戰(zhàn)略深化階段的真實(shí)處境，主動(dòng)以短期利潤(rùn)換取長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。

在宏觀環(huán)境復(fù)雜多變的背景下，這份財(cái)報(bào)呈現(xiàn)出鮮明的"轉(zhuǎn)型期"特征。

核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：營(yíng)收穩(wěn)健，利潤(rùn)承壓

總體上看快手2026年Q1業(yè)績(jī)屬于增收不增利，具體而言一季度總收入337.16億元，同比增長(zhǎng)3.4%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為33.74億元，同比下降26.3%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)率為10.0%，較2025年同期的14.0%下降4個(gè)百分點(diǎn)。

毛利方面，Q1毛利為172.49億元，同比下降3.1%，毛利率為51.2%，較2025年同期的54.6%下降3.4個(gè)百分點(diǎn)，主要受AI算力成本上升及銷售成本增加影響。

分業(yè)務(wù)收入拆解：

廣告業(yè)務(wù)以9.3%的增速成為唯一實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)的核心業(yè)務(wù)，直播業(yè)務(wù)收入同比下降13.5%，是拖累整體營(yíng)收增速的主要因素。

從費(fèi)用端看，快手一季度銷售及營(yíng)銷費(fèi)用為103.33億元，同比增長(zhǎng)4.4%，占總收入比例為30.6%，較2025年同期的30.4%小幅上升。研發(fā)費(fèi)用為36.21億元，同比增長(zhǎng)9.8%，占總收入比例為10.7%，較2025年同期的10.1%有所提升，反映出AI相關(guān)研發(fā)投入的持續(xù)加大。所得稅開支由2025年Q1的2.58億元大幅增加至5.04億元，也是凈利潤(rùn)承壓的重要原因之一。

本季度"增收不增利"肇因在于AI算力投入推高銷售成本（同比增長(zhǎng)11.1%），毛利率下滑3.4個(gè)百分點(diǎn)；同時(shí)研發(fā)費(fèi)用增速（9.8%）高于營(yíng)收增速（3.4%），所得稅開支近乎翻倍。這是快手主動(dòng)加大AI戰(zhàn)略投入的階段性代價(jià)，能否在后續(xù)季度通過(guò)AI變現(xiàn)加速來(lái)彌補(bǔ)，是市場(chǎng)最關(guān)注的核心問(wèn)題。

可靈AI收入爆發(fā)，第二增長(zhǎng)曲線輪廓清晰

這是本季度財(cái)報(bào)最大的亮點(diǎn)，也是支撐市場(chǎng)信心的核心看點(diǎn)。

2026年Q1，可靈AI單季收入超過(guò)6.5億元人民幣，同比增長(zhǎng)超過(guò)300%。截至2026年3月，可靈AI的年化收入運(yùn)行率（ARR）已近5億美元，這一數(shù)字遠(yuǎn)超市場(chǎng)此前預(yù)期，充分驗(yàn)證了可靈AI商業(yè)化路徑的可行性。

從產(chǎn)品層面看，可靈AI持續(xù)保持技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。近期上線的"棒球現(xiàn)場(chǎng)"特效功能席卷全球社交平臺(tái)，帶動(dòng)可靈AI登頂巴西、德國(guó)等42個(gè)國(guó)家和地區(qū)的App Store總榜，全球影響力持續(xù)擴(kuò)大。

從商業(yè)化路徑看，可靈AI的變現(xiàn)已形成多元化布局：C端付費(fèi)訂閱持續(xù)擴(kuò)張，創(chuàng)作者群體付費(fèi)意愿強(qiáng)勁；B端企業(yè)服務(wù)覆蓋廣告營(yíng)銷、內(nèi)容創(chuàng)作等多個(gè)場(chǎng)景；平臺(tái)內(nèi)循環(huán)賦能效果顯著。AIGC短視頻營(yíng)銷素材消耗已占平臺(tái)短視頻線上營(yíng)銷總消耗的10%，AI賦能直播增量GMV每日超過(guò)1000萬(wàn)元，漫劇單日營(yíng)銷消耗峰值超過(guò)2000萬(wàn)元。

可靈AI的戰(zhàn)略價(jià)值不僅在于直接收入貢獻(xiàn)，更在于對(duì)快手整個(gè)商業(yè)生態(tài)的"效率倍增"效應(yīng)。隨著ARR接近5億美元，可靈AI正在成為快手估值邏輯切換的核心驅(qū)動(dòng)力。

廣告業(yè)務(wù)逆勢(shì)提速，成為營(yíng)收核心支柱

在整體營(yíng)收增速放緩至3.4%的背景下，線上營(yíng)銷服務(wù)（廣告）業(yè)務(wù)以9.3%的同比增速逆勢(shì)提速，收入達(dá)196.43億元，占總收入比例從2025年同期的55.1%提升至58.3%，進(jìn)一步鞏固了其核心支柱地位。

廣告業(yè)務(wù)增長(zhǎng)源于三點(diǎn)：

AI廣告工具效果愈發(fā)彰顯，快手通過(guò)AI技術(shù)升級(jí)廣告投放效率，AIGC營(yíng)銷素材的廣泛應(yīng)用顯著提升了廣告主的ROI，吸引更多預(yù)算向快手平臺(tái)傾斜。動(dòng)銷投流商家數(shù)同比增長(zhǎng)38.0%，品牌商家營(yíng)銷消耗同比增長(zhǎng)42.0%，均體現(xiàn)出廣告生態(tài)的健康擴(kuò)張。

電商內(nèi)循環(huán)廣告的持續(xù)增長(zhǎng)，分銷庫(kù)商家與達(dá)人匹配數(shù)同比增長(zhǎng)47.0%，參與分銷的活躍達(dá)人數(shù)同比增長(zhǎng)23.5%，電商生態(tài)的繁榮直接帶動(dòng)了內(nèi)循環(huán)廣告消耗的增加。

搜索廣告的技術(shù)突破，新一代生成式搜索框架OneSearch V2在電商搜索場(chǎng)景全量上線，帶來(lái)電商搜索業(yè)務(wù)GMV約3.0%的提升增量，搜索廣告變現(xiàn)效率持續(xù)改善。

每位DAU平均線上營(yíng)銷收入達(dá)到47.6元，較2025年同期的44.1元提升7.9%，顯示出廣告變現(xiàn)效率的持續(xù)提升。

用戶規(guī)模創(chuàng)歷史新高，MAU突破7.7億

用戶基本盤的持續(xù)擴(kuò)張，是快手所有商業(yè)化的根基。

2026年Q1，快手應(yīng)用平均DAU達(dá)到4.127億，較2025年同期的4.08億穩(wěn)步增長(zhǎng)；平均MAU達(dá)到7.717億，較2025年同期的7.117億增長(zhǎng)8.4%，均創(chuàng)歷史新高。MAU的增速（8.4%）明顯高于DAU增速，顯示出平臺(tái)在拓展新用戶方面的持續(xù)努力。

日活躍用戶日均使用時(shí)長(zhǎng)保持相對(duì)穩(wěn)定，在MAU大幅擴(kuò)張的背景下，用戶粘性的維持實(shí)屬不易。

春節(jié)期間，平臺(tái)內(nèi)容消費(fèi)數(shù)據(jù)亮眼：直播觀看量超過(guò)150億次，短視頻觀看量超過(guò)2500億次，累計(jì)點(diǎn)贊超過(guò)65億次，"火崽崽"互動(dòng)用戶對(duì)數(shù)增長(zhǎng)25%，發(fā)送私信用戶數(shù)增長(zhǎng)15%，充分體現(xiàn)了快手在重要節(jié)點(diǎn)的內(nèi)容運(yùn)營(yíng)能力。

直播業(yè)務(wù)收入下滑，生態(tài)優(yōu)化是主動(dòng)選擇

直播業(yè)務(wù)是本季度財(cái)報(bào)中最需要客觀解讀的板塊。

2026年Q1，直播業(yè)務(wù)收入同比下降13.5%至84.92億元，是三大業(yè)務(wù)中唯一出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的板塊，也是整體營(yíng)收增速放緩的主要拖累因素。

然而，管理層將這一下滑定性為"持續(xù)努力建立豐富而健康的直播生態(tài)系統(tǒng)及多元化優(yōu)質(zhì)內(nèi)容"的結(jié)果，即主動(dòng)優(yōu)化生態(tài)、去除低質(zhì)量直播的階段性代價(jià)。從運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)看，日均萬(wàn)粉有效開播主播數(shù)同比增長(zhǎng)10.1%，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給持續(xù)擴(kuò)充，平臺(tái)直播生態(tài)的健康度在提升。

AI對(duì)直播業(yè)務(wù)的助力也在加速落地：AI賦能直播增量GMV每日超過(guò)1000萬(wàn)元，AI萬(wàn)象系列可自定義專屬特效禮物單季送出110萬(wàn)個(gè)，數(shù)字人直播等新形態(tài)正在拓展直播的邊界。

海外業(yè)務(wù)由盈轉(zhuǎn)虧，但虧損持續(xù)收窄

海外業(yè)務(wù)方面，需要糾正一個(gè)重要認(rèn)知，2026年Q1，快手海外業(yè)務(wù)錄得經(jīng)營(yíng)虧損3100萬(wàn)元，而2025年同期為經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)2800萬(wàn)元，即由盈轉(zhuǎn)虧。但虧損額較2025年Q4的5900萬(wàn)元已大幅收窄，運(yùn)營(yíng)效率持續(xù)改善。

海外收入為11.62億元，較2025年同期的13.15億元同比下降11.6%，主要受匯率波動(dòng)及市場(chǎng)策略調(diào)整影響。

核心市場(chǎng)巴西方面，DAU及日均使用時(shí)長(zhǎng)環(huán)比保持穩(wěn)定，電商業(yè)務(wù)GMV及訂單量實(shí)現(xiàn)同比穩(wěn)健增長(zhǎng)，基本盤保持健康�？伸`AI在巴西等海外市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)（登頂42國(guó)App Store），也為快手海外品牌影響力的提升提供了新的助力。

結(jié)語(yǔ)

綜合來(lái)看，快手2026年Q1財(cái)報(bào)呈現(xiàn)出清晰的"戰(zhàn)略投入期"特征：

營(yíng)收增速放緩至3.4%，利潤(rùn)同比下降26.3%，直播業(yè)務(wù)和海外業(yè)務(wù)均承壓，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)整體低于市場(chǎng)預(yù)期，短期情緒面偏負(fù)面。

可靈AI收入超6.5億元、ARR近5億美元的超預(yù)期表現(xiàn)，是本季度最重要的正向信號(hào)。廣告業(yè)務(wù)9.3%的增速和MAU突破7.7億的用戶規(guī)模，為中期基本面提供了支撐。

可靈AI的全球化擴(kuò)張（登頂42國(guó)App Store）和ARR的快速增長(zhǎng)，正在打開快手的第二增長(zhǎng)曲線。AI對(duì)廣告、直播、電商三大核心業(yè)務(wù)的賦能效應(yīng)持續(xù)深化，有望在未來(lái)季度逐步體現(xiàn)在利潤(rùn)端。

風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)聲明：數(shù)據(jù)來(lái)源于快手2026年第一季度業(yè)績(jī)公告原文，本文不構(gòu)成投資建議。

THE END

原文標(biāo)題 : 快手Q1增收不增利：利潤(rùn)下滑26%，可靈AI收入暴增300%成第二曲線