安能通過上市聆訊，未來能改變長(zhǎng)期高負(fù)債局面嗎？

2021-09-24 10:57

致力于成為中國(guó)商業(yè)流通領(lǐng)域最具有效率連接者的安能物流,目前已經(jīng)通過上市聆訊,即將在港交所上市。安能的聯(lián)席保薦人為J．P．摩根、中金公司。

招股書暫未披露上市擬融資規(guī)模。此次募集資金將用于在戰(zhàn)略地區(qū)建設(shè)更多核心樞紐來擴(kuò)大規(guī)模、投資干線運(yùn)輸車隊(duì)來提升效率,以及投資科技創(chuàng)新等。

貨運(yùn)市場(chǎng)市占率達(dá)17．2%

安能的主營(yíng)業(yè)務(wù)是在零擔(dān)市場(chǎng)提供快運(yùn)服務(wù),所謂零擔(dān)業(yè)務(wù)指的是運(yùn)輸貨物的重量介于快遞和整車之間的運(yùn)輸業(yè)務(wù),重量從 10公斤到3噸范圍內(nèi)。根據(jù)招股書披露的信息,按貨運(yùn)總量計(jì),安能物流在2017年到2020年間一直是中國(guó)最大的快運(yùn)物流服務(wù)商,其中 2020年安能貨運(yùn)總量為1020萬(wàn)噸,市占率達(dá)17．2%。

安能通過上市聆訊長(zhǎng)期高負(fù)債經(jīng)營(yíng)

值得一提的是安能的平臺(tái)模式,安能采用了創(chuàng)新的貨運(yùn)合作商平臺(tái)模式,吸引區(qū)域貨運(yùn)運(yùn)營(yíng)商以貨運(yùn)合作商及代理商身份加入其生態(tài)系統(tǒng)。截至2020年12月31日,安能已與約2．64萬(wàn)家貨運(yùn)合作商和代理商展開合作,所服務(wù)的終端客戶覆蓋中國(guó)約96%的縣城和鄉(xiāng)鎮(zhèn)。2020年,安能的快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)得以覆蓋中國(guó)整個(gè)商業(yè)體系中超360萬(wàn)個(gè)終端客戶。

近兩年艱難扭虧

2016年,安能終于在貨量上超越老對(duì)手德邦,全國(guó)網(wǎng)點(diǎn)布局也成功超過1萬(wàn)家。更重要的是,那一年安能成功實(shí)現(xiàn)了快運(yùn)業(yè)務(wù)盈利。盈利后,不滿足于快運(yùn)這一方天地的安能便將目光轉(zhuǎn)向了競(jìng)爭(zhēng)更加激烈的快遞市場(chǎng)。

但在2018年,突然爆發(fā)的快遞價(jià)格戰(zhàn)隨即讓安能再度回到了虧損泥潭中——這一點(diǎn)從它的招股書中也能看出來。數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)年安能創(chuàng)造營(yíng)收53．32億元,相對(duì)應(yīng)的是,它的營(yíng)業(yè)成本升高至59．16億元,年度虧損額更是高達(dá)21．16億元。

巨額虧損促使安能開始重新思考快遞市場(chǎng)的未來,并最終令它在2019年宣布放棄快遞業(yè)務(wù)。“大家都意識(shí)到,必須要走一條穩(wěn)健,且聚焦于效率的道路。”安能物流董事長(zhǎng)王擁軍在接受媒體采訪時(shí)表示。

這一舉措的成效是顯而易見的。2019年,安能營(yíng)收達(dá)到53．38億元,相較于2018年變化不大;但另一方面,其營(yíng)業(yè)成本降低到了46．58億元,年度虧損額則驟然縮窄至2．149億元。招股書數(shù)據(jù)顯示,2020年安能零擔(dān)業(yè)務(wù)部門營(yíng)業(yè)成本為人民幣591 元 / 噸,在中國(guó)快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)中極具成本競(jìng)爭(zhēng)力。此外,作為安能營(yíng)業(yè)成本的主要組成部分,其單位干線運(yùn)輸成本也從2018年到2020年也下降了22．7%。

2020年安能實(shí)現(xiàn)扭虧,盈利 2．18億元。加回股權(quán)激勵(lì)、金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)等主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)科目影響后,2018年到2020年非香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下的盈虧分別為-14．2億、2．2億和6．5億。IPO企業(yè)是否能順利通過,主要基于兩方面的考慮,定性方面包括,是否進(jìn)行了財(cái)務(wù)造假、財(cái)務(wù)粉飾等,而定量方面則考慮企業(yè)是否有穩(wěn)健的盈利能力和可持續(xù)增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)。近兩年來,從財(cái)務(wù)表現(xiàn)來看,安能順利扭虧。而且自2015年至2020年貨運(yùn)總量以約31．0%的復(fù)合年均增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。以上兩因素是安能得以順利通過聆訊的關(guān)鍵。

不過,安能長(zhǎng)期處于資不抵債的狀態(tài)。2018年、2019年及2020年,安能的資產(chǎn)負(fù)債率均超過2,也就是說,安能長(zhǎng)期處于高負(fù)債經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。高負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以彌補(bǔ)長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展中企業(yè)資金不足的狀況。此外負(fù)債利息要計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用,并且在所得稅前扣除,故可產(chǎn)生節(jié)稅作用,使企業(yè)少納所得稅,從而增加權(quán)益資本收益。但持續(xù)增長(zhǎng)的負(fù)債最終會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)成本,所以企業(yè)要謹(jǐn)慎使用杠桿。