腦機接口第一股，在最性感的市場打最難的仗
醫療領域下一個顛覆性的技術是什么？腦機接口必然上榜。
前景足夠顛覆、馬斯克持續推動，再疊加政策大力扶持，引得市場趨之若鶩。腦機接口企業成為時代寵兒，接連化身融資熱門標的。
6月11日，腦機接口企業博睿康科創板上市申請獲受理，公司本次IPO計劃募資25億元。
雪球越滾越大，挑戰也接踵而至。商業市場里，無論懷揣怎樣宏大的愿景，一家企業最根本的使命，始終是驗證自身商業模式的可行性，而亙古不變的評判標準，便是營收與利潤。
矛盾也正源于此。受限于核心產品并未得到臨床充分驗證，多數腦機接口企業財務表現難言樂觀，沖擊“腦機接口第一股”的博睿康亦是如此。
2023至2025年，博睿康營業收入分別為7521.24萬元、6597.47萬元、10847.62萬元，營收體量有限的情況下，增長速度也并不亮眼。
對部分腦機接口企業而言，這或許只是階段性問題，但也未必盡然。
/ 01 /對腦機接口的無限期待
任何成熟的新興商業模式，誕生初衷都是為了解決現有產業的真實痛點，腦機接口賽道同樣如此。
不少神經系統疾病的根源，在于大腦運動指令無法沿外周神經傳遞至肢體，帕金森病、癲癇、脊髓損傷引發的四肢癱瘓均屬于這類病癥，而腦機接口技術為這類病癥的功能改善提供了全新路徑。
腦機接口依靠外科手術將電極、傳感裝置植入人體后，可搭建一套完整信號閉環/一端對接大腦皮層，從海量神經元電信號中提取人體運動意念；另一端連通計算機、機械外設，繞開受損的脊髓、外周神經與肌肉通路，直接將意念轉化為設備控制指令并完成執行，在大腦中樞與外部設備之間建立獨立的直連信息通道。
博睿康首款獲批產品NEO-ONE SCI，恰好可以具象化理解這套技術的臨床落地邏輯。NEO-ONE SCI是全球首款獲批上市的侵入式腦機接口三類醫療器械，適應癥為頸段脊髓損傷導致的四肢癱患者。
脊髓損傷是高發神經系統致殘性疾病，會造成損傷平面以下肢體運動、感覺功能永久性衰退。
NEO-ONE SCI采用硬膜外微創植入技術路線，通過微創手術將體內植入體嵌于頭皮下顱骨表面，電極陣列鋪設在硬腦膜外側；該方案完整保留硬腦膜結構，同時最大限度貼近大腦皮層信號源。
整套設備的工作流程是，體內植入體實時采集大腦運動意圖相關顱內腦電信號，通過無線傳輸將數據發送至體外主機完成解碼分析；系統識別運動意圖后生成可執行控制指令，驅動配套氣動手套運轉，輔助患者完成手部抓握動作，實現進食、飲水、自主持物等日常行為的手部功能代償，最終提升患者生活自理能力。
/ 02 /理想與現實的鴻溝
2021年，馬斯克公開了一組猴子試驗：猴子僅憑意念操控設備，在屏幕上打出文字“我想吃點心”。
或許沒人會懷疑，隨著技術走向成熟，科幻作品中頻頻出現的腦機接口場景終將落地成為現實。
但難點恰恰在于技術成熟落地。腦機接口完整閉環難度極高，要完成神經信號采集、信號識別、信號指令轉化全流程。即便NEO-ONE SCI已是全球首款獲批上市的侵入式腦機接口醫療器械，其真實臨床價值仍有待持續驗證。
如下圖所示，NEO-ONE SCI臨床試驗受試者為基線ISNCSCI運動評分約22分的AISA完全性脊髓損傷人群，隨訪6個月ISNCSCI總運動評分僅提升3.97分。受試者功能雖有小幅改善，但是否跨過可被人體感知的功能改善門檻存在一定爭議。
相較之下，ARAT（動作研究上肢測試）評分提升幅度更高，但該組數據也存在明顯短板。
第一，脊髓損傷患者本身存在自然恢復窗口期，不少患者僅依靠理療、常規康復訓練，6個月ARAT評分同樣會出現上漲。現有數據無法拆分12.56分增幅中，分別由手術干預、人體自身自然恢復貢獻的分值，療效增量缺乏明確佐證。
第二，雙手ARAT評分標準差達8.82，與均值12.56分數值接近，說明受試者療效分化嚴重。部分受試者評分提升超20分，獲益顯著；但部分受試者改善幅度極低，甚至無功能提升。這意味著該療法療效穩定性不足、普適性有限，會削弱其臨床應用與商業化推廣價值。
換句話說，雖然NEO-ONE SCI在2026年獲批，但能夠為博睿康帶來多大的收入貢獻，仍有待觀察。這不只是博睿康的問題，也是整個腦機接口產業的困境。愿景固然美好，但現階段臨床數據暴露出現實短板，仍需更多對照臨床試驗數據完成有效性驗證。
/ 03 /靜待星辰大海開啟
長遠來看，腦機接口產業迎來爆發具備充分可預見性。
我國在該領域布局起步晚于海外，但依托持續加碼的頂層政策，正加速追趕全球頭部梯隊。自“十三五”將腦科學與類腦研究納入國家重大專項起，相關扶持政策持續出臺；近兩年，工信部等七部委出臺專項文件，明確產業長期發展路線、分階段發展目標與時間節點。
2025年7月，工信部、發改委等七部門聯合印發《關于推動腦機接口產業創新發展的實施意見》，明確產業總體發展目標、五大重點任務、三大重點工程及配套保障舉措，劃定清晰長期發展路徑，提出2027年、2030年兩大階段性發展目標。政策落地后，北京、上海科委相繼推出配套地方扶持政策，全方位加速本土腦機接口產業培育。
政策無法跳脫基礎科學客觀規律，但能夠帶動產業集聚、引導資本持續流入，客觀上加速技術迭代落地。在政策紅利催化下，國內頂尖高校、科研院所紛紛孵化產業化項目，包括清華大學、天津大學、復旦大學、浙江大學、上海交通大學、華東理工大學、北京腦科學與類腦研究中心、中科院神經科學研究所等，集中攻堅腦科學、類腦計算底層核心技術。
目前國內已誕生至少30家具備代表性的腦機接口企業，其中多家技術實力躋身全球第一梯隊。上海階梯醫療、北京智冉醫療等本土企業，均計劃在2026年啟動多中心確證注冊臨床試驗。
若腦機接口產業完整跑通臨床、商業化閉環，未來市場空間廣闊。根據博睿康招股書援引的灼識咨詢測算數據，2025年國內腦機接口相關產品市場規模為51億元，預計至2035年市場規模將達到949億元。盡管遠期預測數值增速十分激進，但賽道長期高增長趨勢具備行業共識支撐。
而能夠成功穿越產業化“死亡之谷”、完成臨床與商業化驗證的腦機接口企業，必然會成長為超級巨頭。
期待腦機接口的春天降臨。
原文標題 : 腦機接口第一股，在最性感的市場打最難的仗
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