美國大通脹，為何還指摘中國產能過剩

2024-04-28 11:36

本文為西京研究院發表的第722篇原創文章，趙建博士的第681篇原創文章。

從經濟理性的角度，受到通脹困擾的美國應該需要中國的產能輸入以進行對沖。然而耶倫在訪華的時候卻譴責中國的產能過剩，這似乎有點解釋不過去。

我在上一篇文章（《趙建：中國與世界——大背離與再平衡》）里已經講過，如果全球是一個統一大市場，就根本不該存在一個國家通脹，另一個國家通縮的不平衡現象。如果產生了這樣的背離，那一定是存在著根本的制度性障礙。很顯然，加征關稅，貿易制裁，脫鉤斷鏈，地緣沖突，意識形態對抗等等，都是這樣的制度性障礙。

現在存在的一個巨大背離是，美國作為最大的商業帝國，第一消費大國，其需求是由全球滿足的，依靠美元可以在全世界買買買，但卻企圖靠國內或友岸的產能來滿足，對意識形態和價值觀不一致的國家采取貿易戰。而中國則相反，作為最大的世界工廠，第一生產大國，其產能是為全球準備的，但因為貿易戰的原因不得不內部消化，形成巨大的產能過剩。回想過去在蜜月期的時候，第一生產大國與第一消費大國恰好可以互補，共同構建了基于中美經濟大循環的全球總供需曲線，保證了世界近四十年的低通脹、高增長的“黃金時期”。

然而，這個循環系統卻要付出失衡的代價，即美國國際貿易和對外投資的雙重赤字。前者是長期貿易逆差的累積，后者則是美國產業資本的外移。跨國公司為了低成本和低稅率到中國等新興國家投資辦廠，造成了美國本土的產業空心化，制造業聚集區域銹跡斑斑，形成了凄涼的“鐵銹地帶”。這種經濟失衡的現象，導致了藍領階層的極度不滿，這種不滿轉化成政治憤懣和用手投票（選舉），通過政治矛盾反噬到美國的貿易政策，乃至掀起了一輪去全球化浪潮。右翼思潮的興起與特朗普的當選就是一個典型代表。

中國的問題則在于，轟轟烈烈的工業化已經進入后期，生產制造體系已經非常發達，形成了世界上最完備的工業門類體系和最龐大的基礎設施，已經具備了后工業化社會的特征。但遺憾的是，因為沒有相應的通過分配側和治理體系的改革形成消費型社會，導致龐大的產出還繼續依賴全球市場，特別是具有強大的消費能力的歐美發達國家。雖然從2018年開始，中國就致力于再造內循環體系，但是主要還是依靠房地產和地方基建等固定資產投資創造短期需求，產生了房價泡沫和地方債務過度膨脹等副作用。

而“三條紅線”對土地債務的絞殺推倒了信用的多米諾骨牌，引起了史無前例的債務—通縮。內循環的核心動力熄火，單純依靠消費一時半會又根本頂不上——消費多少快消品和低值易耗品才能抵得上一件諸如汽車家電這樣的耐用品和房地產這樣的不動產？文旅等新型消費也只是“賺吆喝”，彌補不了房地產和地方基建熄火帶來的龐大的總量問題。于是，當內循環的消費和投資都出現收縮的時候，中國的經濟增長態勢在邊際和周期上又得高度依賴外循環。

這就產生了，由于房地產和地方基建投資熄火，也就是內需萎縮造成的冗余產能一股腦涌入外需，在國際上對其它國家產生了巨大的內卷效應（被海外指責的傾銷）。無論是電動車、鋰電池和光伏“新三樣”，還是被國內產能卷到白菜價的芯片，對全球商品市場都是一個巨大的沖擊，讓旨在再工業化的美國感到極度不適。美國政府基于選票政治和供應鏈安全，考慮的不是如何管理通脹的需求側，而是如何提高本國就業和供應鏈穩定的供給側。這是耶倫譴責中國產能過剩的主要原因——意識形態問題比國內通脹更加重要。實際上，這只是美國漫長的對華貿易戰的一部分。

當然，大國自信來自于兼聽則明。中國也應該重視產能過剩帶來的危害和風險，反思總是周期性產能過剩的根本原因。一方面，產能過剩意味著生產能力強大，這源自于中國四十多年積累的工業資本已經形成了龐大的經營杠桿。學過財務知識的都應該知道，經營杠桿是固定資產比重大形成的杠桿效應，也就是大工業生產體系帶來的規模效應——邊際成本的不斷降低。比如為什么電動車和芯片越來越便宜，就是因為生產電動車和芯片的固定資產投入運營后，多生產一輛車和一塊芯片的邊際成本非常低，也就是生產的越多越賺便宜，這是工業品產能過剩的周期性原因。

另一方面是地方政府，在土地財政失落后迫切尋找新的稅基和債基（債務抵押品和信用來源），加上對項目收益率有嚴格要求的專項債，讓地方政府及一些國企也參與到這一場轟轟烈烈的產能大躍進中，進一步加劇了產能過剩。今年一季度，中國經濟超預期回暖，細究其原因，除了外需超預期改善外，以地方政府和國企為主的在上游端的補產能和補庫存也是一個原因。在下游沒有明顯的改善下，只在上游擴大產能，無疑是投資上的龐氏騙局，很可能會在下半年形成更嚴重的產能過剩壓力。

同時，這種集中動員的大工業體系忽略了一點：這樣批量生產的消費周期長達數年十幾年的耐用品、工業品能一直賣給誰？！因此需求側的長期疲弱才是根本問題，才是決定中國經濟走向的主要矛盾。要解決這個矛盾，還是要圍繞著民生和老百姓的具體利益，建立現代化的消費型社會，讓老百姓富起來，讓民營企業有安全感和歸屬感，才能放心的消費和投資，才能在供給需求之間形成均衡的循環。耶倫作為一個局外人，也提到了中國消費不足的問題。在這一點上，她的批評雖然尖銳，但并不是像譴責中國產能過剩那樣沒有道理。這幾天布林肯又訪華，中美關系的共同點正在重新達成共識。其中，以人民福祉和民生為中心，應該是最主要的共同點之一。站在更高的格局，也只有重構基于平等自由的全球化經貿秩序，重構中美經濟大循環，美國才能走出通脹，中國才能走出通縮。

原文標題 : 趙建：美國大通脹，為何還指摘中國產能過剩