AI進入片場之后，中國電影要講一個更硬的資本故事
中國電影6月9日舉行2025年度業績說明會，幾個數字放在一起看，信息量很大：2025年公司實現營業收入48.33億元，同比增長5.65%；歸母凈利潤1.17億元，同比下滑17.03%；扣非凈利潤虧損1.62億元，虧損同比擴大87.70%。公司解釋“增收不增利”的直接原因，是營業成本增幅高于收入增速，接下來要加強精益運營和成本管控。
業績會最容易被市場忽略的部分，是中國電影談AI時沒有把重點放在“AI生成一部電影”這種高調敘事上，而是說人工智能正在影響影視行業發展格局，并在2026年深圳文博會上發布了中影人工智能研究院的最新成果，布局AI譯制、導演創意助手、角色預覽、場景設計等電影產業垂直應用。公司還提到，《流浪地球3》仍以實拍為主，但制作中會結合動作捕捉、高精度掃描建模、虛擬拍攝等技術。
這才是今天A股AI應用里更有含金量的一條線。很多公司講AI，講的是“我也有模型”“我也能生成內容”；中國電影講AI，剛好壓在自己的財報傷口上。收入增長，利潤下滑，扣非虧損擴大，說明它真正的痛點不是缺少概念，而是電影工業里那條越來越難控制的成本曲線。AI如果不能讓項目少返工、少浪費、少踩坑，就只是發布會上漂亮的詞；如果能把前期評估、視覺預演、譯制后期、虛擬拍攝這些環節壓成一套可復用流程，它就不再是主題催化，而是利潤表修復工具。
票房不是唯一變量，成本失控才是影視公司的估值壓艙石
中國電影這份成績單很適合做一個行業切片。營收增長5.65%，表面上說明行業需求還在，發行、放映、制片等業務并沒有失速；利潤端下滑，扣非虧損擴大，又提醒投資者：影視公司的收入彈性和利潤彈性經常不是一回事。
電影行業的麻煩在于，它天然是一門高不確定性的項目生意。立項時靠判斷，拍攝時靠執行，后期靠審美和技術，最終回款靠檔期、口碑、宣發、競爭格局和觀眾情緒。任何一個環節出問題，前期預算就會失真。很多行業可以通過訂單能見度鎖定利潤，電影行業很難。片單看起來熱鬧，不代表現金流質量穩定；項目儲備看起來豐富，也不代表每一部都能穿透成本壓力。
過去資本市場看影視公司，常用的估值錨是IP、片單、票房、市占率和渠道資源。問題是，這套錨非常容易波動。單片爆了，風險偏好快速修復；單片低于預期，籌碼馬上松動，殺估值也很快。投資者并不是不懂電影內容的價值，而是很難給“不可復制的爆款”持續付高估值。
中國電影現在更值得講的，不是下一部片子能不能爆，而是它能不能讓電影這門項目生意變得更像工業生意。工業化的核心不是把創作變成流水線，而是把最容易失控的環節提前量化，把最容易返工的部分提前驗證，把最貴的試錯盡量前置到成本更低的階段。這個邏輯一旦跑通，市場看的就不只是票房彈性，還會開始看毛利率、費用率、項目周期、后期成本和現金流改善。
中國電影有一個天然優勢：它不是單一內容公司。公司業務覆蓋制片、發行、放映、技術服務等多個環節，產業位置比普通影視公司更靠近行業基礎設施。公開資料也顯示，中國電影業務涵蓋電影劇集制片、國產與進口電影宣傳發行、影院投資與管理、影視制作、票務平臺和融資租賃服務等領域。 這意味著它做AI，不能只看成內容創意工具，而要看成一套跨環節的產業效率工具。
AI最該進入的不是銀幕，而是開機之前的那張預算表
中國電影提到的幾個AI方向，放在資本市場語境里，其實都指向一個關鍵詞：前置。
導演創意助手、角色預覽、場景設計，解決的是前期開工之前的信息不充分。電影制作里很多錢不是花在最終畫面上，而是花在反復溝通、反復試錯、反復修改上。一個角色造型不成立，一個場景方案不匹配預算，一個動作段落拍不出來，一個視覺設定后期無法承接，都可能帶來追加成本。AI的價值不是替導演做決定，而是幫助團隊更早看見選擇的代價。
角色預覽和場景設計可以讓主創、制片和技術團隊在開機前更快對齊。視覺方案不再只停留在概念圖和口頭描述里，而是能更接近鏡頭、場景、調度和預算。虛擬拍攝、高精度掃描建模、動作捕捉則進一步把拍攝現場的不可控因素壓縮。對于《流浪地球3》這種重工業電影來說，實拍仍然是主體，但技術系統決定了實拍能否更精確、更可控、更少浪費。公司在業績會上也明確稱，《流浪地球3》采用實拍為主，并結合動作捕捉、高精度掃描建模、虛擬拍攝等前沿技術，部分場景還采用中影最新研發的CINITY攝影機拍攝，以提升畫面清晰度和沉浸感。
《流浪地球3》還有一個更早的信號。2025年開機時，片方曾展示自主開發的專屬AI問答應用WEi，語料庫包含《流浪地球》系列劇本、世界觀、編年史、人物小傳、美術設定等內部資料，也包含在線專業資料、圖像和影視參考，用來提高檢索和設定一致性。 這類工具不像一段AI生成視頻那么容易傳播，但對工業電影更關鍵。科幻片最怕世界觀散架，系列電影最怕設定前后沖突，重工業制作最怕部門之間信息不一致。AI助手如果能降低溝通成本和設定錯誤，本質上就是在降低隱性返工率。
AI譯制則是另一條更容易被低估的線。中國電影如果只盯國內院線，增長會受檔期和票房周期壓制；如果要提升片庫多語種發行、海外傳播和長尾版權變現，譯制效率就是邊際成本問題。傳統譯制、人聲匹配、字幕審校、多語種版本管理都需要時間和人力。AI不一定馬上替代專業流程，但可以顯著降低初稿、校對、對齊和版本管理成本。對擁有片庫、發行經驗和國際傳播訴求的公司來說，譯制工具不是錦上添花，而是潛在的長期資產。
所以，中國電影的AI戰略應該拆成三張表看：第一張是立項表，AI能不能讓劇本評估、視覺風格、制作難度更早被看見；第二張是預算表，AI能不能減少返工、壓縮周期、降低單片邊際成本；第三張是收入表，AI譯制和工具鏈能不能帶來外部服務收入、海外發行效率和更多版權變現。只有三張表同時出現邊際改善，AI才會從新聞點變成估值點。
真正的資本故事，是中影能不能從項目公司變成電影工業工具商
中國電影已經在2026—2030年發展戰略規劃綱要中，把AI作為創新板塊核心方向之一，并提出推動AI在創作、制作、宣發、放映全鏈條應用落地，鞏固電影產業AI場景應用領先優勢；在創作端，利用AI重塑影視制作鏈條，提升劇本評估、視覺預演、后期制作等環節質效，實現制片成本有效管控和制片服務提質升級，并搭建一體化AIGC內容制作平臺。
這段話如果翻譯成資本語言，重點不是“全鏈條應用”四個字，而是中影有沒有機會從項目型收入走向工具型、服務型、平臺型收入。電影公司靠單片賺錢，估值很容易被檔期和票房牽著走；電影工業基礎設施公司靠流程、工具、標準和服務賺錢，現金流質量會更穩定，估值錨也會不同。
海外電影工業早就證明，重工業內容背后一定有工具鏈。虛擬拍攝、動作捕捉、資產庫管理、渲染流程、聲音制作、多語種本地化、影院技術標準，每一個環節都能沉淀出基礎設施型能力。國內電影過去最弱的地方，恰恰不是想象力，而是工業流程的標準化、復用率和協同效率不夠。中國電影如果借AI把這些能力做成一套可輸出系統，故事就不止屬于它自己的片單，而屬于整個電影工業升級。
短期交易邏輯仍然偏主題升溫和情緒修復。AI應用、影視復蘇、《流浪地球3》技術示范，都能成為催化。中期看利潤表，市場會盯成本管控是否兌現，尤其是毛利率、扣非利潤、經營現金流、制作周期和后期成本。長期看外部商業化，投資者會問：中影人工智能研究院的成果有沒有產品化？AI譯制有沒有客戶？導演創意助手、角色預覽、場景設計能不能服務外部劇組？AIGC制作平臺能不能形成訂單？
不確定性同樣不能省略。AI工具可能先增加研發投入，短期壓利潤；工具提升效率，不等于觀眾愿意買票；版權歸屬、演員權益、生成內容監管和審美爭議都可能成為新變量。電影最核心的內容判斷也不能被工具替代。AI能提高勝率，但不能保證爆款。
結語：最硬的AI故事，最后要回到“少虧一點、快一點、穩一點”
中國電影這條線的價值，在于它沒有把AI講成玄學。公司剛剛面對的財務壓力很具體：營收增長，利潤下滑，扣非虧損擴大，成本增幅壓過收入增速。AI戰略也必須具體：能不能讓立項更準，能不能讓拍攝更可控，能不能讓后期更便宜，能不能讓發行更高效。
資本市場不會長期獎勵“聽起來先進”的技術，只會獎勵能改變利潤結構的工具。中國電影現在最好的敘事，不是AI拍出下一部神片，而是AI把電影工業里那些昂貴、緩慢、反復返工的環節變得可預演、可評估、可復用。它真正要爭取的估值切換，也不是從影視公司變成AI公司，而是從項目波動型公司，變成電影工業效率平臺。
這條路不會很快兌現。短期仍偏左側，直接收入化指標還不夠硬。但在A股一堆泛AI概念里，中國電影這次至少給出了一個更接近利潤表的答案：AI不是噱頭，先做成本控制器；電影工業的下一輪資產重估，也許不從銀幕開始，而從預算表開始。
原文標題 : AI進入片場之后，中國電影要講一個更硬的資本故事
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