3月7日，胡夫曾引用證券行業研究數據預判，如果制造業增值稅稅率從16％下降至13％，預計全行業將減負300億元（詳見拙著《增值稅降到13％ 行業能減負多少？好事者算了算》）。

在該文的導讀里，我是這么寫的：“有趣的是，汽車廠商能夠落袋為安的稅款，卻不是增值稅”。這是因為增值稅是價外稅，它最終是由消費者承擔，減稅并不會直接導致企業凈利潤增加；但由于企業需要繳納的城市建設維護稅和教育費附加的稅基是增值稅等，因此伴隨著增值稅稅率的降低，這部分稅費也會相應減少，變成企業的利潤。

本周一，國金證券測算了增值稅稅率調整對國內上市公司凈利潤的影響，按2017年各家公司的年報數據看，在滬深2地A股上市的149家汽車制造業企業，在新的稅率下共能夠增加79．59億元的凈利潤；其中上汽集團一家“獨吞”超過1／3，達到28．06億元。

149家企業從稅率調整得到的收益的算術平均值為5341．6萬元，但考慮到中位數僅為934萬元，這樣的平均值對分析問題可謂毫無用處。為更好比較不同企業的受益狀況，胡夫參照國家統計局對全國居民人均可支配收入的五等份分組模型，對國金證券統計的149家公司進行了分組。

為更好地體現前20％（取29家）的差異，將其進一步細化為3部分，如下圖所示。很明顯，此次增值稅稅率調整精準地實現了扶優扶強的政策初衷，頭部公司拿走了最大的政策紅利。

附：國金證券計算各公司增值稅額的模型

采用稅金及附加倒算法：納稅人在繳納流轉稅時需要同時按照一定稅率繳納城市建設維護稅和教育費附加，稅金及附加中的教育費附加是基于實際發生額計繳、基數依據就是實繳增值稅等稅種。

據此到算出企業實繳增值稅情況，公式如下：

教育費附加＝（實際繳納增值稅＋營業稅＋消費稅）＊教育費附加合計稅率；其中教育費附加合計稅率為5％（教育費附加的費率為3％、地方教育費附加為2％，二者合計為5％）；

當期實繳增值稅＝教育費附加／5％－消費稅－營業稅；

增值稅減稅增厚利潤計算：假設1）含稅收入不變，即產品價格不變，且產品供求不變；2）進項稅和銷項稅的稅率一致。

第一步：增值稅調整后減稅額＝當期實繳增值稅－當期實繳增值稅÷當前適用稅率×（1＋當前適用稅率）÷（1＋調整后稅率）×調整后稅率；

其中：

“當期實繳增值稅÷當前適用稅率”為不含稅收入；

“當期實繳增值稅÷當前適用稅率×（1＋當前適用稅率）”為含稅收入（我們假設這一項在增值稅調整前后不變）；

“當期實繳增值稅÷當前適用稅率×（1＋當前適用稅率）÷（1＋調整后稅率）”為增值稅率調整后的不含稅收入；

“當期實繳增值稅÷當前適用稅率×（1＋當前適用稅率）÷（1＋調整后稅率）×調整后稅率”為增值稅率調整后的增值稅繳納額；

第二步：增值稅減稅規模＝增值稅調整后減稅額×（1＋12％）；

假設企業供給和售價不變，則增值稅減稅部分則為利潤增厚部分；另外，增值稅下降將帶來城建稅和教育費附加下降，二者為城建稅7％＋教育費附加5％，合計12％。

企業利潤改善程度＝增值稅減稅規模×（1－所得稅率）／凈利潤。