盡管收購是合并的一種形式，但顯然PSA將在未來的新集團運作中掌握主動權。”

從2019年12月18日FCA和PSA正式簽署聯合協議，規定雙方以50：50的股比實現全面合并來看，PSA和FCA集團建立“STELLANTIS”的伙伴關系是一直是“對等合并”。

然而，從最近發布的STELLANTIS招股說明書來看，這場所謂的合并實則是PSA對FCA的一場收購。

新集團的招股說明書透露，“基于對IFRS 3會計準則下各項指標的評估，以及對所有相關事項和情況的考慮，FCA集團和PSA集團管理層商議決定，出于會計處理的目的，PSA集團定義為收購方。”

此外，新集團STELLANTIS董事會將設置11名董事，其中6名由PSA集團、PSA集團股東或員工提名，或者是現任PSA集團高管。合并后STELLANTIS集團首任首席執行官是PSA集團CEO卡洛斯·唐唯實，將被授權全權代表STELLANTIS。

盡管收購僅僅是合并的一種形式，但顯然PSA將在未來新集團的運作中掌握主動權。

法國人的算盤

未來新集團旗下將有14個品牌，FCA集團旗下品牌包括阿爾法羅密歐、克萊斯勒、道奇、菲亞特、Jeep、藍旗亞、Ram和瑪莎拉蒂。FCA在全球擁有近20萬名員工。PSA集團則擁有五個汽車品牌，分別是標致、雪鐵龍，DS、歐寶和沃克斯豪爾，此外還擁有出行服務品牌Free2Move。

從目前來看，這14個品牌都將得以保留。不過并不排除PSA或FCA產品所擁有的某些產品在合并后可能被淘汰。當然，從各自實力來看，PSA集團也的確更勝一籌。

2020年第三季度，PSA集團整體營業收入為155億歐元，與去年同期的155．79億歐元相比，下降了0．8個百分點。其中，汽車業務營業收入達到119．64億歐元，較去年同期小幅增長1．2％。

為汽車業務營收帶來積極影響的因素包括：強大的產品組合、積極的價格策略、其他因素以及對合作伙伴銷售的增長。因此，盡管受到銷量下降、全球化布局以及主要由土耳其里拉和阿根廷比索帶來的匯率方面的不利影響，PSA集團今年第三季度的汽車業務營收與去年同期相比仍實現了增長。

2020年第3季度，PSA集團共銷售58．9萬輛新車。截止9月30日，包括獨立經銷商及進口商庫存在內的總庫存維持在42．8萬輛，與2019年同期相比減少了26％。

對于未來的市場前景，PSA集團預期今年歐洲、拉丁美洲、俄羅斯及中國汽車市場將分別整體下滑25％、30％、20％及10％。（注：該預期均為對各區域汽車市場整體前景的預測，并非針對PSA集團在該市場表現的預期。）經營目標維持不變，2019～2021年汽車業務的調整后平均經營利潤率超過4．5％。

而從FCA集團對外發布2020年第二季度業績來看（截至發稿時FCA集團仍未公布2020年第三季度業績），來自持續經營業務的凈虧損與調整后的凈虧損均為10億歐元。調整后息稅前利潤為－9億歐元。集團工業自由現金流為負49億歐元。

銷量方面，全球合總銷量為42．4萬輛，下降63％。具體來看，北美大區銷量22．5萬輛，下降62％，凈收入下降53％。亞太大區銷量2．1萬輛，下降40％，凈收入下降44％。歐洲中東非洲大區銷量12．9萬輛，下降65％，凈收入下降60％。拉美大區銷量4．7萬輛，下降68％，凈收入下降77％。調整后息稅前利潤為負9億歐元。

截止2020年6月30日，集團可用流動資金為175億歐元，其中不包括從意大利聯合圣保羅銀行獲得的信貸額度中未使用的45億歐元。

分析人士認為，隨著法國人對新集團的主導，未來STELLANTIS在產品陣型上的布局，很大可能將率先削減FCA下汽車品牌。

“在與FCA合并后，現有車型可能會被全新車型取代。”另一名消息人士稱，“合并使所有問題都發生了變化，尤其是在菲亞特品牌的歷史與A級車細分市場密不可分的情況下。”

而在此之前，已有消息人士稱，在提升盈利能力的考量下，PSA方面決定停產兩款較小歐寶品牌車型——Adam城市車以及入門級Karl車型。這也是這家法國汽車制造商在收購這個德國汽車品牌后對其進行業務重組的一部分，此舉是為了退出利潤逐漸收窄的市場。

在歐洲，價格低廉的小型城市車市場已經歷了數年萎縮。IHS Markit數據顯示，其份額從2010年的10．9％降至去年的7．4％，而B級車市場中尺寸稍大且利潤更高的汽車則保持了30％的份額。

不過值得注意的是，FCA方面無意放棄其暢銷的小型車——菲亞特Panda及菲亞特500。目前，上述兩款車型均已推出混合動力版本，而菲亞特500還發布了純電動版本。所以，雙方未來的合作還會產生何種博弈，仍有待觀察。

未來是否會有變數？

而基于雙方對未來規劃的共識，新集團將大舉電動化作為合并的首要戰場。之所以鎖定電動化，正是基于雙方的電動化戰略。

未來的STELLANTIS集團首席執行官唐唯實（Carlos Tavares）近期向海外媒體表示，“不會繼續為汽柴油發動機投資。”但顯然，做出這一決策的主要原因是該集團計劃快速削減成本。

報道此事件的底特律新聞未對唐唯實的上述言論進行詳細說明，唐唯實本人也沒有對此進行補充。目前尚無法得知，唐唯實的言論是針對其當前所在的PSA集團而言，還是指其未來任職的STELLANTIS集團。

但相比FCA，PSA對于電動化的規劃顯然更為清晰。

2019年至2021年間，PSA將推出8款混動車型，到2021年，推出7款純電動車型，預計到2025年，PSA集團將實現100％的電氣化。

PSA集團的目標是在2025年之前，令集團下屬五大品牌的產品實現100％電氣化。該公司自2019年起推出了為其所有新車推出了純電動及插電混合動力車型，2020年PSA集團還推出了純電動中型貨車（D級）以及大型貨車（E級）。2021年，PSA集團還將通過多款純電動緊湊型貨車（B級）及乘用車來補完其電氣化產品線。

但要實現2025年的目標，PSA集團還有很長的路要走，因為目前其所有下屬品牌均只有兩款純電動乘用車在售。

另外根據FCA的相關規劃，2022年，FCA的全球車型平臺將提供12個電動化驅動系統，覆蓋全系車型。

顯然這一規劃完全是被歐盟在2018年發布的計劃到2050年實現“碳中和”的排放計劃所迫。根據其在汽車領域設定的汽車碳排放目標，從2020年1月1日起，歐盟范圍內銷售的95％的新車二氧化碳排放平均水平到2021年需達到95g／km，到2030年則需達到47．5g／km。

隨著目標迫近，歐洲傳統車企都在加速推出電動車型，但對于FCA集團來說，速度比想象中慢。其旗下的品牌如阿爾法羅密歐、Jeep和瑪莎拉蒂等，都是高排放車型。

數據顯示，2018年FCA每公里二氧化碳排放量為123克，彼時與歐盟碳排放積分目標差距較大。為避免巨額罰款，FCA還曾在去年向其他車企購買過碳排放積分。

不過FCA也努力在綠色出行領域趕上同行競爭者。

今年FCA已與法國公用事業公司Engie旗下的Engie EPS達成合作，雙方計劃成立合資公司，以促進電動出行的發展。FCA首席執行官麥明凱（Mike Manley）表示：“這家合資企業將允許我們雙方擴大現有合作范圍、進一步研發創新型產品和服務，以幫助和支持歐洲向電動出行順利轉型。”

據了解，今年1月，FCA集團就與Engie圍繞著新電動出行解決方案達成協議：Engie將在14個歐洲國家為FCA的電動車提供充電服務。11月12日，FCA意大利部門和EPS簽署諒解備忘錄，雙方公司表示，預計將于今年簽署最終協議，并于2021年第一季度建立合資企業。

雖然目前雙方的合并已經暴露了諸多問題，不過唐唯實仍在接受采訪時表示，兩大集團在合并方面實現了“難以置信的成就”。

而在明年1月4日舉行股東會議以批準雙方交易后，“STELLANTIS”這個由PSA與FCA雙方企業合并后的新集團將成為年銷量達870萬輛的全球第四大汽車集團，僅次于大眾集團、豐田和雷諾－日產－三菱聯盟。