作者 | 章漣漪

編輯 | 邱鍇俊

Momenta距離真正上市，僅一步之遙。

6月23日，自動駕駛公司MOMENTA GLOBAL LIMITED（下稱“Momenta”）在港交所刊發聆訊后資料集（PHIP），標志著其已通過上市聆訊，正式進入IPO沖刺階段。中金公司與德意志銀行擔任聯席保薦人。【回復“260623”下載momenta招股書】。

伴隨聆訊材料的公開，Momenta的招股書也首次向外界詳細披露了其財務狀況。

Momenta通過上市聆訊

數據顯示，公司近三年營收從7.43億元增長至24.13億元，毛利率攀升至71.6%，經調整虧損則從10.93億元大幅收窄至3.03億元。虧損持續縮小、毛利率穩步走高，似乎預示著智駕業務的盈利拐點已近在眼前。

在業務拓展方面，招股書顯示，截至2026年2月28日，Momenta已累計獲得180款車型的量產定點，量產車解決方案累計安裝量超過73.3萬套。同期，已與全球24家整車廠建立合作關系，既包括豐田、通用、大眾、本田等國際車企，也覆蓋上汽、比亞迪、廣汽、奇瑞、一汽、吉利、長城等中國車廠。

透過這份招股書，一個更真實、更立體的Momenta，正向外展開。

01 營收24億、毛利超七成、現金百億

從財務數據看，Momenta確實交出了一份相當漂亮的增長答卷。

Momenta主要財務狀況

Momenta近三年營收呈現跨越式增長。招股書顯示，2023年至2025年，Momenta營業收入從7.43億元增長至24.13億元，年均復合增長率超80%。在智駕行業整體仍處高投入期的背景下，這個增速相當可觀。

其營收由兩大板塊構成。

一是技術開發服務，按項目收取的開發與適配費用，2025年收入14.45億元，占總收入59.9%。這部分收入來自與整車廠合作開發特定車型的智能駕駛方案，屬于項目制收入。

Momenta兩大營收板塊

二是許可服務，按量產車輛收取的授權費，是衡量商業模式規模效應的核心指標。該收入從2023年的0.23億元大幅增長至2025年的9.68億元，三年增長42倍，占總收入比例躍升至40.1%。許可收入具有“高邊際收益”屬性，技術研發成本已前置投入，每新增一臺車的授權收入幾乎不增加額外成本，可以理解為Momenta未來維持高營收增長的關鍵引擎。

2023年至2025年，Momenta從前五大客戶產生的總收入分別為6.443億元、10.373億元及15.082億元，占收入的86.7%、78.3%及62.6%。其中，最大客戶產生的收入分別為2.655億元、2.556億元及5.222億元，分別占Momenta收入的35.7%、19.3%及21.6%。

Momenta主要客戶占比

營收增長的同時，毛利率也在飆升。Momenta毛利率從2023年的17.5%升至2024年的49.0%，2025年進一步達到71.6%。對于純軟件算法供應商而言，高毛利率并不意外。

不過目前，Momenta仍處于虧損狀態，2023年至2025年的凈虧損分別為25.70億元、32.06億元和34.58億元，三年累計凈虧損約為92.34億元。

研發依然是支出大頭。2023年至2025年，Momenta的研發開支分別為12.81億元、15.08億元和18.69億元，近三年累計研發投入達46.6億元。

Momenta方面稱，研發持續增加，主要是由于研發活動增加所推動，包括基建成本上升、培訓平臺開支及云服務費增加、Momenta的測試車隊運營成本以及員工薪酬及福利增加。招股書顯示，其研發人員1157人，占員工總數近82%，超三分之二擁有碩士及以上學歷。

Momenta融資情況

不過，Momenta的血足夠厚。截至2025年11月28日，Momenta已經進行了C-13系列融資，投后估值61.85億美元（約合人民幣419.41億元）。其中，部分股東名單和客戶名單重合，包括上汽、通用、奔馳、豐田、比亞迪、現代、奇瑞等車企。

無與倫比的資本吸引力，也讓其儲備了足夠的彈藥。招股書顯示，截至2025年底公司現金儲備超100億元。

由此也可以看出，Momenta尋求港股上市顯然不止為錢。它也需要用完成對早期股東的財務閉環，并向二級市場正式交付“中國第三方智駕方案具備全球競爭力”這一核心敘事。

02 “兩條腿”的增長故事

Momenta的業務線，主要由兩部分組成：量產車解決方案以及規模化自動駕駛出行與物流業務。

Momenta“飛輪模式”

這是Momenta成立之初便定下的戰略，即車規前裝量產+Robotaxi雙線布局，形成“飛輪模式”。

其中，量產車解決方案目前是依然是重心。

招股書顯示，根據灼識咨詢資料，無論是以截至2026年2月28日止過去十二個月搭載Momenta城市NOA解決方案的車輛銷量，還是以截至2026年2月28日搭載Momenta城市NOA解決方案的累計量產車型款數計算，Momenta在全球所有獨立智能駕駛解決方案提供商中均排名第一。

截至2025年12月31日，Momenta累計獲得170款車型的定點，其中包括已進入正式量產階段的68款車型；智能駕駛解決方案在量產車輛上的安裝量已超過68萬輛；與全球24家整車廠建立合作關系，包括豐田、通用、大眾、本田等國際車企，也覆蓋上汽、比亞迪、廣汽、奇瑞、一汽、吉利、長城等中國車廠。

Momenta定點數量變化

量產車解決方案主要聚焦于城市NOA領域。截至2025年底，Momenta城市NOA解決方案在量產車輛中的安裝量已超過65萬輛，累計獲得155款車型的城市NOA功能認證定點，其中包括已達成正式量產的57款車型。

招股書還強調，根據灼識咨詢的資料，截至2026年2月28日止過去12個月，按城市NOA銷量計算，Momenta于全球獨立城市NOA解決方案提供商中排名第一，市場份額為64.5%。

Momenta量產車解決方案收入模型

自動駕駛領域，Momenta目前更聚焦Robotaxi，隨著技術與商業環境的演進，將進一步拓展自動駕駛貨運車與自動駕駛卡車服務。

Momenta稱，自己是首家采用量產車輛提供Robotaxi服務的公司。其于2020年開始籌備自動駕駛出租車的大規模部署，并成為蘇州首家獲得自動駕駛出租車商業化運營許可的公司。

截至最后實際可行日期，Momenta已在中國蘇州和上海取得商業化運營批準，在中國無錫取得示范應用許可與測試許可，并在阿拉伯聯合酋長國阿布扎比獲得測試許可。

根據灼識咨詢的資料，Momenta還與奔馳以及阿聯酋全國性出租車公司Lumo合作，推出全球首款高端自動駕駛汽車租賃服務。

此外，Momenta還于2025年5月與上汽旗下享道出行達成戰略合作，將部署基于前裝量產車輛平臺的自動駕駛出租車車輛，計劃于2026年初在上海啟動商業化運營。

Momenta與享道出行達成合作

同時，Momenta已與優步（Uber）、Grab等海外出行平臺建立合作框架，并計劃于2026年在阿聯酋阿布扎比和德國慕尼黑推出海外商業化自動駕駛出租車服務，并預計拓展至中東、歐洲及東南亞（如迪拜、新加坡以及德國的選定城市）等地區的更多城市。

根據Momenta的自動駕駛出租車合作模式，出行平臺通常通過其出行應用程序負責用戶獲取、訂單調度、客戶界面及車隊運營。車輛主要通過Momenta與車輛合作伙伴（通常為整車廠）的合作提供，而Momenta則專注于交付自動駕駛系統。

而此次募資所得款項，Momenta預計將用于加強核心基礎設施、擴大研發能力，推進新一代高階智能駕駛解決方案的研發投資，同時用于加速自動駕駛出租車服務解決方案業務商業化及規模化發展的投資等方面。

03 技術定調“物理AI”，資本尋求二級校準

Momenta此次上市的核心敘事是物理AI。公司定位為“物理AI基座模型的構建者”，于2026年4月發布了量產級的R7世界模型，標志著物理AI正式從技術理念走向規模化量產落地。

今年北京車展Momenta宣布物理AI走向落地

該模型分為三個層次。

預訓練：通過超120億公里實車行駛數據及從中提煉的超1億段黃金數據，將物理規律、常識與因果關系壓縮進模型，讓AI“懂物理”。

仿真：通過閉環仿真讓模型擁有“練兵場”，推演自身行為變化時世界將如何演變，并對長尾場景進行性能評估。

強化學習：讓模型在高度接近真實世界的仿真環境中自主探索，通過獎勵機制學習最優決策，在極端場景下表現超越人類駕駛員。

Momenta R7世界模型三層架構

商業模式上，Momenta精準定位“平臺級”公司，用一套大模型同時覆蓋乘用車、Robotaxi和Robovan，并計劃2027年拓展至Robotruck領域。這種全場景、平臺化的布局，在降低邊際成本的同時，構建出多元協同、可持續增長的商業生態。

而選擇此時上市背后，則是有著更多思考。

一是為老股東提供退出通道：Momenta股東陣容涵蓋上汽、通用、奔馳、豐田、博世等產業資本，以及淡馬錫、IDG、云鋒基金、騰訊、順為、真格等財務投資人。財務投資人需要公開市場退出路徑，一級市場再給更高估值的難度日益增大。

Momenta主要股東情況

二是在二級市場錨定估值：一級市場以融資輪次和產業資源背書支撐的估值，在二級市場會由交易價格重新校準。Momenta需要在市場對“第三方智駕公司估值邏輯”被壓低前，給自己拼一個公允價格。

品牌背書與全球化加速：港股上市將強化“物理AI股”的品牌標簽，加速全球化布局。

整體來看，Momenta通過聆訊，標志著資本市場對自動駕駛“量產+數據”雙閉環模式的認可。其財務數據展現了高速增長與清晰的盈利路徑，而“物理AI”的轉型則為其打開了更廣闊的估值想象空間。

隨著R7世界模型從概念走向量產，Momenta能否在維持技術代差的同時，將技術優勢轉化為全球市場的商業盈利，是市場長期關注的核心。

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       原文標題 : 通過上市聆訊！Momenta首度披露財務數據：三年營收翻三倍、累計收入45億